Come è cambiato il mining Bitcoin dall'ultimo dimezzamento

Ogni quattro anni, a febbraio, si celebra un giorno bonus, gli Stati Uniti eleggono un presidente (idealmente ONE che sostiene Bitcoin), si svolgono le Olimpiadi e assistiamo a un evento significativo chiamato dimezzamento Bitcoin .

Nel grande schema delle cose, quattro anni possono sembrare relativamente pochi. Tuttavia, nel regno del mining Bitcoin , dove i cambiamenti nel panorama geografico, la crescita dell'hash rate e l'efficienza del settore sono fattori importanti, molto è accaduto dal precedente evento di dimezzamento.

Questa funzionalità fa parte di CoinDeskPacchetto “Il futuro del Bitcoin” pubblicato in concomitanza con il quarto "halving" Bitcoin nell'aprile 2024. Amanda Fabiano, ex responsabile del mining presso Galaxy Digital, è la fondatrice di Fabiano Consulting, che aiuta l'industria del mining Bitcoin a raggiungere i suoi obiettivi. È anche relatrice all'edizione di quest'anno Festival del consenso ad Austin, Texas, 29-31 maggio.

Nel 2020, abbiamo assistito all'ultimo dimezzamento durante il culmine del lockdown dovuto al COVID, quando molti dei miei amici minatori hanno festeggiato da lontano questa ricorrenza epica, con la speranza di festeggiarla di persona tra quattro anni.

A quel tempo, il prezzo del Bitcoin si aggirava intorno agli 8.700 $, mentre l'hash rate era di circa 120 EH/s. La maggior parte dell'hash rate era concentrata in Cina e le voci sulla possibilità di un divieto cinese erano solo voci.

Oggi ci stiamo avvicinando al prossimo dimezzamento, con il prezzo Bitcoin e l'hash rate che raggiungono livelli senza precedenti. È difficile immaginare il panorama per il prossimo dimezzamento nel 2028.

Dall'ultimo dimezzamento, l'esodo dei minatori cinesi ha cambiato drasticamente il panorama minerario. I minatori hanno cercato rifugio in giurisdizioni che offrivano ospitalità o opportunità di arbitraggio energetico, che è diventato un parametro fondamentale per il successo. Diversi stati nazionali, come Bhutan, El Salvador e persino Venezuela per un breve periodo, non solo hanno accolto i minatori, ma hanno anche ideato strategie per avviare autonomamente operazioni minerarie. Non tutti i luoghi che hanno aperto le braccia ai minatori si sono rivelati delle ottime location, tra cui Quebec, Canada e Kazakistan.

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Il Texas è emerso come un importante polo minerario, mentre l'America Latina e il Medio Oriente hanno assistito a un crescente interesse e coinvolgimento nel settore minerario.

In futuro, l'impennata dell'hash rate in Medio Oriente e Africa continuerà e, in base agli annunci delle società quotate negli Stati Uniti, è probabile che ci sarà un aumento dell'hash rate in Nord America. I minatori Seguici le forme di energia più economiche nelle giurisdizioni che sono economiche e collaborative.

Forse torneremo a sperimentare la stagionalità dell'hash rate, con questo ciclo che si svolge nei Mercati ERCOT rispetto alle stagioni delle piogge in Cina.

Un'altra tendenza importante nel ciclo passato è stata l'aumento dell'adozione istituzionale. La tanto attesa approvazione degli ETF Bitcoin negli Stati Uniti ha svolto un ruolo significativo nel legittimare Bitcoin come classe di attività all'interno Mercati finanziari tradizionali. Gli ETF hanno fornito agli investitori istituzionali un canale regolamentato e accessibile per investire in Bitcoin, costringendo così le autorità di regolamentazione e le istituzioni finanziarie tradizionali a prendere seriamente in considerazione Bitcoin. Mentre l'ETF stava vivendo il suo momento, T possiamo dimenticare che i minatori pubblici erano lì per gli investitori istituzionali per investire come alternativa al possesso Bitcoin.

Negli ultimi quattro anni la proliferazione dei minatori pubblici è stata massiccia.

Nel 2020, c'erano solo due minatori pubblici quotati sul NASDAQ. Entro il 2024, è difficile KEEP traccia di quanti minatori pubblici ci siano in più exchange in tutto il mondo, con il NASDAQ che è il dominante e vanta almeno 25 minatori pubblici.

L'aumento dei minatori che segnalano pubblicamente le metriche delle loro operazioni ai Mercati ha fatto luce su questioni quali i costi ASIC, l'espansione dell'hash rate, le sfide operative e i costi di mining. Inoltre, ha facilitato la comprensione di macro tendenze come la distribuzione globale dell'hash rate, offrendo al contempo agli analisti la possibilità di avere una comprensione più metodica della curva dei costi complessivi del mining. KEEP presente che i minatori pubblici rappresentano ancora circa un terzo della rete complessiva.

Sfortunatamente, mentre le società pubbliche hanno permesso agli analisti di fornire una migliore copertura, questa trasparenza ha anche introdotto una maggiore complessità per gli analisti che operano nel settore, poiché non ci sono metriche standardizzate. Ad esempio, tra un campione di otto minatori pubblici, vengono divulgate un totale di venti metriche diverse, alcune delle quali T corrispondono agli input.

L'assenza di metriche di base standardizzate complica il confronto tra ONE miner e un altro e la fornitura di una copertura completa. I miner hanno strategie molto diverse: alcuni ospitano, altri possiedono infrastrutture e forniscono servizi, alcuni hanno PPA che consentono enormi entrate di energia ma una produzione Bitcoin inferiore, alcuni stanno lavorando su diverse forme di elaborazione. Come possiamo classificare tutti come miner Bitcoin mentre screditiamo le loro strategie?

Andando avanti, due aree di attenzione principali diventeranno sempre più importanti per i minatori: costi SG&A ed eccellenza operativa. Collegare metriche standardizzate ai minatori aumenterà la prossima ondata di trasparenza per gli investitori, che saranno in grado di valutare correttamente quale miner è la loro prima scelta. Speriamo di vederlo emergere in questo ciclo.

Fortunatamente, le strutture minerarie ora hanno una gamma più ampia di opzioni per l'eccellenza operativa: abbiamo visto numerose aziende di supporto minerario espandere la propria offerta di servizi per includere soluzioni di gestione firmware e flotta. Queste soluzioni forniscono una logica adattabile che si adatta a varie strategie minerarie.

Cosa significa l'aumento dell'adozione istituzionale per i minatori privati e i piccoli? Raccogliere capitali per l'attività mineraria resta una sfida, principalmente a causa dei requisiti di capitale iniziali. Nonostante l'attuale spostamento verso un mercato rialzista che di solito ridefinisce la gestione del rischio, l'accessibilità di opzioni come ETF e società minerarie pubbliche diminuisce l'attrattiva di investire nei minatori privati. La mancanza di liquidità e la concentrazione del rischio esclusivamente sulle operazioni scoraggiano i potenziali investitori.

Il gioco non consiste più nell'essere nella parte bassa della curva dei costi: un minatore deve essere nella parte bassa della curva dei costi e avere non solo accesso al capitale, ma anche un basso costo del capitale.

Tuttavia, ci sono sempre delle eccezioni e ci sono alcuni costruttori resilienti e coraggiosi nel settore minerario. I minatori privati ​​con strategie di crescita eccezionali durante i Mercati ribassisti, così come le aziende energetiche che esplorano fonti di energia alternative, si distinguono come promettenti prospettive degne di essere monitorate. Inoltre, a causa della maggiore legittimità di Bitcoin con l'ETF, potremmo vedere le aziende energetiche più grandi riguadagnare fiducia ed essere più aperte in questo ciclo.

Man mano che i sussidi a blocchi diventano più scarsi, l'importanza della strategia e delle economie di scala si intensifica, portandoci a un'attività maggiore di M&A. Il panorama dei minatori, sia pubblici che privati, potrebbe apparire molto diverso tra ONE anno. Questa tendenza è iniziata durante l'ultimo mercato ribassista, quando alcuni minatori hanno dovuto affrontare circostanze finanziarie difficili che altri avrebbero potuto accaparrarsi. Inoltre, questa strategia ha agito come risposta a un cambiamento nella tolleranza dei minatori al rischio di controparte. Il ciclo precedente ha fornito preziose lezioni per l'intero settore sul rischio di controparte.

M&A T è l'unica soluzione a cui si sono rivolti i minatori. Abbiamo visto l'inizio del cambiamento nell'ultimo ciclo per una diversificazione dei ricavi, alcuni spostandosi verso il posizionamento come aziende energetiche o spostandosi verso l'offerta di soluzioni di elaborazione. L'integrazione verticale e la diversificazione tra le linee di business servono come tattiche di sopravvivenza cruciali per le aziende che affrontano le dure realtà causate dagli Eventi di dimezzamento.

Infine, T possiamo parlare dell'halving senza pensare allo stato futuro dei ricavi. Con il lancio di nuove soluzioni L2 per Bitcoin, il recente aumento delle commissioni di rete per i minatori è stato sicuramente un sollievo gradito. Questa impennata di attività ha scatenato sia entusiasmo che frustrazione nel settore.

L'aumento delle commissioni aiuta i profitti di un miner. I miner sono fondamentalmente imprese guidate dal profitto, in particolare quelle quotate in borsa con gli azionisti, e il loro obiettivo principale dovrebbe rimanere massimizzare la redditività, ridurre le spese e aumentare l'eccellenza operativa.

Mentre ci avviciniamo all'halving di metà aprile, il panorama è così diverso rispetto al periodo precedente. Il prezzo di Bitcoin sta flirtando con i massimi storici e l'hash rate ha superato i 600 EH/s. Quattro anni: brevi ma incredibilmente trasformativi. Forse questa volta vedremo anche la concorrenza nel settore della produzione di ASIC.