Cómo ha cambiado la minería de Bitcoin desde el último halving

Cada cuatro años, experimentamos un día de bonificación en febrero, Estados Unidos elige un presidente (idealmente ONE que apoye a Bitcoin), se llevan a cabo los Juegos Olímpicos y somos testigos de un evento significativo llamado la reducción a la mitad de Bitcoin .

En el panorama general, cuatro años pueden parecer relativamente poco. Sin embargo, en el ámbito de la minería de Bitcoin , donde los cambios en el panorama geográfico, el crecimiento de la tasa de hash y la eficiencia de la industria son factores clave, han ocurrido muchas cosas desde el halving anterior.

Esta función es parte de CoinDeskPaquete “El futuro de Bitcoin” Publicado para coincidir con el cuarto halving de Bitcoin en abril de 2024. Amanda Fabiano, exdirectora de minería en Galaxy Digital, es la fundadora de Fabiano Consulting, que ayuda a la industria minera de Bitcoin a lograr sus objetivos. También es ponente en el evento de este año. Festival del Consenso en Austin, Texas, del 29 al 31 de mayo.

En 2020, experimentamos la última reducción a la mitad durante el pico del confinamiento por la COVID, cuando muchos de mis amigos mineros celebraron esta ocasión épica desde lejos, con la esperanza de celebrarlo en la vida real en cuatro años.

En ese momento, el precio de Bitcoin rondaba los $8,700, mientras que la tasa de hash se situaba en aproximadamente 120 EH/s. La mayor parte de la tasa de hash se concentraba en China, y los rumores sobre la posibilidad de una prohibición china eran solo rumores.

Hoy nos acercamos al halving, con el precio de Bitcoin y la tasa de hash alcanzando niveles sin precedentes. Es difícil imaginar el panorama para el próximo halving en 2028.

Desde el último halving, el éxodo de los mineros chinos cambió drásticamente el panorama minero. Los mineros han buscado refugio en jurisdicciones que ofrecen hospitalidad u oportunidades de arbitraje energético, lo que se convirtió en un indicador clave para el éxito. Varios estados-nación, como Bután, El Salvador e incluso Venezuela durante un breve periodo, no solo acogieron a los mineros, sino que también idearon estrategias para establecer sus propias operaciones mineras. No todos los lugares que recibieron a los mineros resultaron ser excelentes ubicaciones, como Quebec, Canadá y Kazajistán.

Sigue leyendo: El halving de Bitcoin es un momento de "muéstrame el dinero" para los mineros

Texas emergió como un centro minero dominante, mientras que América Latina y Medio Oriente vieron un creciente interés y participación en el sector minero.

En el futuro, el aumento de la tasa de hash en Oriente Medio y África continuará y, según los anuncios de las empresas que cotizan en bolsa en EE. UU., es probable que se produzca un aumento en América del Norte. Los mineros Síguenos las formas de energía más económicas en jurisdicciones que sean económicas y colaborativas.

Tal vez incluso volvamos a experimentar la estacionalidad de la tasa de hash: esta ronda se desarrollará en los Mercados de ERCOT frente a las temporadas de lluvia en China.

Otra tendencia importante del último ciclo fue el aumento de la adopción institucional. La tan esperada aprobación de los ETF de Bitcoin en EE. UU. jugó un papel fundamental en la legitimación de Bitcoin como clase de activo en los Mercados financieros tradicionales. Los ETF proporcionaron a los inversores institucionales una vía regulada y accesible para invertir en Bitcoin, obligando así a las autoridades reguladoras y a las instituciones financieras tradicionales a considerar seriamente Bitcoin. Si bien el ETF estaba en su apogeo, no podemos olvidar que los mineros públicos estaban ahí para que los inversores institucionales invirtieran en ellos como alternativa a la tenencia de Bitcoin.

En los últimos cuatro años, la proliferación de mineros públicos ha sido masiva.

En 2020, solo había dos empresas mineras públicas cotizando en el NASDAQ. Para 2024, es difícil KEEP la cuenta de cuántas empresas mineras públicas hay en las distintas bolsas del mundo, siendo el NASDAQ el dominante, con al menos 25 empresas mineras públicas.

El aumento de mineros que informan públicamente sus métricas operativas a los Mercados arrojó luz sobre temas como los costos de ASIC, la expansión de la tasa de hash, los desafíos operativos y el costo de minado. Además, facilitó la comprensión de tendencias macro, como la distribución global de la tasa de hash, y brindó a los analistas una comprensión más metódica de la curva general de costos de la minería. KEEP recordar que los mineros públicos aún representan alrededor de un tercio de la red total.

Desafortunadamente, si bien las empresas públicas permitieron a los analistas brindar una mejor cobertura, esta transparencia también generó mayor complejidad para quienes operan en el sector, debido a la falta de métricas estandarizadas. Por ejemplo, en una muestra de ocho mineras públicas, se divulgan veinte métricas diferentes, algunas de las cuales no coinciden con los datos de entrada.

La ausencia de métricas básicas estandarizadas dificulta la comparación entre mineros y la cobertura integral. Los mineros tienen estrategias muy diferentes: algunos alojan, otros poseen infraestructura y prestan servicios, algunos tienen PPA que permiten grandes ingresos por energía pero una menor producción de Bitcoin , y otros trabajan con diferentes formas de computación. ¿Cómo podemos clasificar a todos como mineros de Bitcoin sin considerar sus estrategias?

De cara al futuro, dos áreas de enfoque principales serán cada vez más importantes para las mineras: los costos de ventas, generales y administrativos, y la excelencia operativa. Vincular las métricas estandarizadas a las mineras aumentará la próxima ola de transparencia para que los inversores puedan evaluar adecuadamente qué minera es su mejor opción. Esperamos ver esto surgir en este ciclo.

Afortunadamente, las instalaciones mineras ahora cuentan con una gama más amplia de opciones para la excelencia operativa. Hemos visto cómo numerosas empresas de soporte minero han ampliado su oferta de servicios para incluir soluciones de firmware y gestión de flotas. Estas soluciones proporcionan una lógica adaptable que se adapta a diversas estrategias de minería.

¿Qué implica el aumento de la adopción institucional para las mineras privadas y las pequeñas empresas? Captar capital para la minería sigue siendo un desafío, principalmente debido a los requisitos de capital inicial. A pesar de la tendencia actual hacia un mercado alcista que suele redefinir la gestión de riesgos, la accesibilidad a opciones como los ETF y las empresas mineras públicas reduce el atractivo de invertir en mineras privadas. La falta de liquidez y la concentración del riesgo únicamente en las operaciones disuaden a los posibles inversores.

El juego ya no se trata de estar en el extremo inferior de la curva de costos, un minero debe estar en el extremo inferior de la curva de costos y no solo tener acceso al capital sino un bajo costo de capital.

Sin embargo, siempre hay excepciones y existen algunos constructores resilientes y aguerridos en la industria minera. Las mineras privadas con estrategias de crecimiento excepcionales durante los Mercados bajistas, así como las compañías energéticas que exploran fuentes de energía alternativas, destacan como prospectos prometedores que vale la pena monitorear. Además, debido a la mayor legitimidad de Bitcoin con el ETF, podríamos ver a las grandes compañías energéticas recuperar la confianza y mostrarse más abiertas en este ciclo.

A medida que escasean los subsidios en bloque, se intensifica la importancia de la estrategia y las economías de escala, lo que nos lleva a un aumento de la actividad en fusiones y adquisiciones. El panorama de las mineras, tanto públicas como privadas, podría ser muy diferente dentro de un año. Esta tendencia comenzó durante el último mercado bajista, cuando algunas mineras se enfrentaron a circunstancias financieras difíciles que otras pudieron afrontar. Además, esta estrategia respondió a un cambio en la tolerancia de las mineras al riesgo de contraparte. El ciclo anterior brindó valiosas lecciones para toda la industria sobre el riesgo de contraparte.

Las fusiones y adquisiciones no son la única solución a la que han recurrido las empresas mineras. En el último ciclo, hemos visto cómo se iniciaba el cambio hacia la diversificación de ingresos, con algunas empresas posicionándose como empresas energéticas o ofreciendo soluciones informáticas. La integración vertical y la diversificación entre líneas de negocio son tácticas cruciales de supervivencia para las empresas que se enfrentan a la dura realidad derivada de los Eventos.

Por último, no podemos hablar del halving sin considerar el futuro de los ingresos. Con el lanzamiento de nuevas soluciones L2 para Bitcoin, el reciente aumento de las comisiones de red para los mineros ha sido sin duda un alivio bienvenido. Este aumento de actividad ha generado tanto entusiasmo como frustración en la industria.

El aumento de las tarifas beneficia a los resultados de las empresas mineras. Las empresas mineras son fundamentalmente lucrativas, en particular las que cotizan en bolsa con accionistas, y su principal objetivo debe ser maximizar la rentabilidad, reducir los gastos y aumentar la excelencia operativa.

A medida que nos acercamos al halving de mediados de abril, el panorama es muy diferente al previo al evento anterior. El precio de Bitcoin roza máximos históricos y la tasa de hash ha superado los 600 EH/s. Cuatro años: breves, pero increíblemente transformadores. Quizás esta vez incluso veamos competencia en el sector de la fabricación de ASIC.