Paano Nagbago ang Pagmimina ng Bitcoin Mula Noong Huling Halving

Tuwing apat na taon, nakakaranas kami ng isang araw ng bonus sa Pebrero, ang Estados Unidos ay naghahalal ng isang presidente (ideal na ONE sumusuporta sa Bitcoin), nagaganap ang Olympics, at nasasaksihan namin ang isang makabuluhang kaganapan na tinatawag na Bitcoin halving.

Sa grand scheme ng mga bagay, ang apat na taon ay maaaring mukhang medyo maikli. Gayunpaman, sa larangan ng pagmimina ng Bitcoin , kung saan ang mga pagbabago sa heograpikal na tanawin, paglago ng hash rate, at kahusayan sa industriya ay malaking salik, maraming nangyari mula noong nakaraang kaganapan sa paghahati.

Ang tampok na ito ay bahagi ng CoinDesk “Kinabukasan ng Bitcoin” package na-publish na tumutugma sa ika-apat Bitcoin “halving” noong Abril 2024. Si Amanda Fabiano, dating pinuno ng pagmimina sa Galaxy Digital, ang nagtatag ng Fabiano Consulting, na tumutulong sa industriya ng pagmimina ng Bitcoin sa pagtupad ng mga layunin nito. Siya rin ay isang tagapagsalita sa taong ito Consensus Festival sa Austin, Texas, Mayo 29-31.

Noong 2020, naranasan namin ang huling paghahati sa panahon ng kasagsagan ng COVID lockdown, nang ipagdiwang ng marami sa aking mga kaibigan sa pagmimina ang epic na okasyong ito mula sa malayo, na may pag-asang ipagdiwang ang IRL sa loob ng apat na taon.

Sa oras na iyon, ang presyo ng Bitcoin ay umabot sa $8,700, habang ang hash rate ay nasa humigit-kumulang 120 EH/s. Ang karamihan ng hash rate ay puro sa China, at ang mga alingawngaw tungkol sa posibilidad ng pagbabawal ng Chinese ay mga alingawngaw lamang.

Ngayon, malapit na tayo sa paparating na paghahati, na ang presyo ng Bitcoin at hash rate ay umaabot sa mga hindi pa nagagawang antas. Mahirap isipin ang landscape para sa susunod na paghahati sa 2028.

Mula noong huling paghahati, ang paglabas ng mga minero ng Tsina ay lubhang nagbago sa tanawin ng pagmimina. Ang mga minero ay humingi ng kanlungan sa mga hurisdiksyon na nag-aalok ng mabuting pakikitungo o mga pagkakataon para sa arbitrage ng enerhiya, na naging isang mahalagang sukatan para sa tagumpay. Ilang mga bansang estado, tulad ng Bhutan, El Salvador, at maging ang Venezuela sa loob ng maikling panahon, ay hindi lamang niyakap ang mga minero kundi nag-isip din ng mga estratehiya upang i-set up ang kanilang mga operasyon sa pagmimina. Hindi lahat ng lugar na nagbukas ng kanilang mga armas sa mga minero ay naging magagandang lokasyon, kabilang ang Quebec, Canada at Kazakhstan.

Read More: Ang Bitcoin Halving ay isang 'Show Me the Money' na sandali para sa mga Minero

Ang Texas ay lumitaw bilang isang nangingibabaw na hub ng pagmimina, habang ang Latin America at ang Gitnang Silangan ay nakakita ng lumalaking interes at paglahok sa sektor ng pagmimina.

Sa pagpapatuloy, magpapatuloy ang pagtaas ng hash rate sa Middle East at Africa at, batay sa mga anunsyo mula sa mga kumpanyang nakalista sa US, malamang na magkaroon ng pagtaas ng hash rate sa buong North America. Social Media ang mga minero sa pinakamurang anyo ng enerhiya sa mga hurisdiksyon na matipid at nagtutulungan.

Marahil ay muli nating mararanasan ang hash rate seasonality–ang round na ito ay nagbubukas sa mga Markets ng ERCOT kumpara sa mga tag-ulan sa China.

Ang isa pang pangunahing trend sa nakalipas na cycle ay ang pagtaas ng institutional adoption. Ang pinakahihintay na pag-apruba ng Bitcoin ETFs sa US ay gumanap ng isang mahalagang papel sa lehitimo ng Bitcoin bilang isang asset class sa loob ng mainstream na mga financial Markets. Ang mga ETF ay nagbigay sa mga institusyonal na mamumuhunan ng isang regulated at accessible na paraan upang mamuhunan sa Bitcoin, at sa gayon ay pinipilit ang mga awtoridad sa regulasyon at tradisyonal na mga institusyong pinansyal na seryosong tingnan ang Bitcoin. Habang nagkakaroon ng sandali ang ETF, T namin makakalimutan na naroon ang mga pampublikong minero para mamuhunan ang mga institusyonal na mamumuhunan bilang alternatibo sa paghawak ng Bitcoin.

Sa nakalipas na apat na taon, napakalaki ng pagdami ng mga pampublikong minero.

Noong 2020, mayroon lamang dalawang pampublikong minero na nakalista sa NASDAQ. Pagsapit ng 2024, mahirap KEEP kung gaano karaming mga pampublikong minero ang mayroon sa maraming palitan sa buong mundo, kung saan ang NASDAQ ang nangingibabaw na ipinagmamalaki ang hindi bababa sa 25 pampublikong minero.

Ang pagtaas ng mga minero na pampublikong nag-uulat ng kanilang mga sukatan ng operasyon sa mga Markets ay nagbibigay-liwanag sa mga isyu, tulad ng mga gastos sa ASIC, pagpapalawak ng hash rate, mga hamon sa pagpapatakbo at gastos sa minahan. Bukod pa rito, pinadali nito ang pag-unawa sa mga macro trend tulad ng pandaigdigang pamamahagi ng hash rate, habang binibigyan ang mga analyst ng kakayahang magkaroon ng mas pamamaraan na pag-unawa sa pangkalahatang cost curve ng pagmimina. KEEP na ang mga pampublikong minero ay nasa isang-katlo pa rin ng kabuuang network.

Sa kasamaang palad, habang ang mga pampublikong kumpanya ay nagbigay-daan sa mga analyst na magbigay ng mas mahusay na coverage, ang transparency na ito ay nagpakilala din ng mas kumplikado para sa mga analyst na tumatakbo sa field dahil walang mga standardized na sukatan. Halimbawa, sa isang sample ng walong pampublikong minero, may kabuuang dalawampung magkakaibang sukatan ang ibinunyag, kung saan T tumutugma ang mga input.

Ang kawalan ng standardized na mga pangunahing sukatan ay nagpapalubha sa paghahambing ng ONE minero sa isa pa at pagbibigay ng komprehensibong saklaw. Ang mga minero ay may iba't ibang diskarte: ang ilang host, ang ilan ay may sariling imprastraktura at nagbibigay ng mga serbisyo, ang ilan ay may PPA na nagbibigay-daan para sa napakalaking kita ng kuryente ngunit mas mababa ang produksyon ng Bitcoin , ang ilan ay nagtatrabaho sa iba't ibang paraan ng pag-compute. Paano natin i-bucket ang lahat bilang minero ng Bitcoin habang binabawasan ang kanilang mga diskarte?

Sa pagpapatuloy, dalawang pangunahing pokus na lugar na lalong magiging mahalaga para sa mga minero–mga gastos sa SG&A at kahusayan sa pagpapatakbo. Ang pagtatali ng mga standardized na sukatan sa mga minero ay magpapataas sa susunod na wave ng transparency para sa mga mamumuhunan upang maayos na masuri kung sinong minero ang kanilang top pick. Sana ay makita natin na lumabas sa cycle na ito.

Sa kabutihang-palad, ang mga pasilidad ng pagmimina ay mayroon na ngayong mas malawak na hanay ng mga opsyon para sa kahusayan sa pagpapatakbo—nasaksihan namin ang maraming kumpanya ng suporta sa pagmimina na nagpapalawak ng kanilang mga inaalok na serbisyo upang isama ang mga solusyon sa pamamahala ng firmware at fleet. Ang mga solusyong ito ay nagbibigay ng madaling ibagay na lohika na tumanggap ng iba't ibang estratehiya sa pagmimina.

Ano ang ibig sabihin ng pagtaas ng institusyonal na pag-aampon para sa mga pribadong minero at maliliit na lalaki? Ang pagpapalaki ng kapital para sa pagmimina ay nananatiling mahirap, pangunahin dahil sa mga kinakailangan sa paunang kapital. Sa kabila ng kasalukuyang pagbabago tungo sa isang bullish market na kadalasang nagre-redefine ng risk management, ang accessibility ng mga opsyon tulad ng mga ETF at mga pampublikong kumpanya ng pagmimina ay nakakabawas sa apela ng pamumuhunan sa mga pribadong minero. Ang kakulangan ng pagkatubig at ang konsentrasyon ng panganib sa mga operasyon lamang ay humahadlang sa mga potensyal na mamumuhunan.

Ang laro ay hindi na tungkol sa pagiging nasa mababang dulo ng kurba ng gastos, ang isang minero ay dapat nasa mababang dulo ng kurba ng gastos at hindi lamang may access sa kapital ngunit isang mababang halaga ng kapital.

Gayunpaman, palaging may mga pagbubukod at mayroong ilang nababanat at magaspang na tagabuo sa industriya ng pagmimina. Ang mga pribadong minero na may pambihirang diskarte sa paglago sa panahon ng mga Markets ng oso pati na rin ang mga kumpanya ng enerhiya na nagtutuklas ng mga alternatibong mapagkukunan ng enerhiya ay namumukod-tangi bilang mga promising prospect na nagkakahalaga ng pagsubaybay. Bukod pa rito, dahil sa tumaas na pagiging lehitimo ng Bitcoin sa ETF, maaari na lang nating makita na ang malalaking kumpanya ng enerhiya ay muling nakakuha ng tiwala at maging mas bukas sa cycle na ito.

Habang nagiging mas kakaunti ang block subsidies, tumitindi ang kahalagahan ng diskarte at economies of scale, na humahantong sa amin sa pagtaas ng aktibidad sa M&A. Ang tanawin ng mga minero, parehong pampubliko at pribado, ay maaaring magmukhang ibang-iba sa loob ng ONE taon. Nagsimula ang trend na ito noong huling bear market habang hinarap ng ilang minero ang mga mapanghamong sitwasyong pinansyal na maaaring makuha ng iba. Bilang karagdagan, ang diskarte na ito ay kumilos bilang isang tugon sa isang pagbabago sa pagpapaubaya ng mga minero para sa panganib ng katapat. Ang nakaraang cycle ay nagbigay ng mahahalagang aral para sa buong industriya sa katapat na panganib.

Ang M&A ay T lamang ang solusyon na hinarap ng minero. Nakita namin ang paglilipat na nagsimula sa huling cycle para sa sari-saring uri ng kita, ang ilan ay lumipat sa pagpoposisyon bilang mga kumpanya ng enerhiya o paglilipat upang mag-alok ng mga solusyon sa pagkalkula. Ang vertical na integration at diversification sa mga linya ng negosyo ay nagsisilbing mahalagang taktika sa kaligtasan para sa mga kumpanyang nahaharap sa malupit na realidad na dulot ng paghahati ng mga Events.

Panghuli, hindi natin T pag-usapan ang tungkol sa paghahati nang hindi iniisip ang kalagayan ng kita sa hinaharap. Sa paglulunsad ng mga bagong L2 na solusyon para sa Bitcoin, ang kamakailang pagtaas ng mga bayarin sa network para sa mga minero ay tiyak na isang malugod na kaluwagan. Ang pagtaas ng aktibidad na ito ay nagdulot ng parehong kaguluhan at pagkabigo sa loob ng industriya.

Ang pagtaas sa mga bayarin ay nakakatulong sa ilalim ng mga linya ng minero. Ang mga minero ay pangunahing mga negosyong pinagtutuunan ng kita, lalo na ang mga pampublikong kinakalakal sa mga shareholder, at ang kanilang pangunahing pokus ay dapat manatili sa pag-maximize ng kakayahang kumita, pagpapababa ng mga gastos at pagtaas ng kahusayan sa pagpapatakbo.

Habang papalapit kami sa kalagitnaan ng Abril, ang tanawin ay ibang-iba mula sa nangunguna sa nakaraang kaganapan. Ang presyo ng Bitcoin ay lumalandi sa lahat ng oras na mataas, at ang hash rate ay lumampas sa 600 EH/s. Apat na taon - maikli ngunit hindi kapani-paniwalang pagbabago. Marahil sa pagkakataong ito ay makikita pa natin ang kompetisyon sa negosyo ng pagmamanupaktura ng ASIC.