Dopo la "guerra" del coronavirus, il riassetto in stile Bretton Woods potrebbe spodestare il dollaro

Per i governi, combattere la pandemia di coronavirus è come combattere una guerra.

I leader diItalia,Spagna E Germaniahanno utilizzato l’analogia – insieme ai CEO diBanca d'Americae il gigante delle telecomunicazioni statunitenseAT&T– per descrivere gli sforzi su larga scala necessari per combattere la malattia: mobilitazioni del settore sanitario, una riorganizzazione delle fabbriche per produrre maschere e obitori improvvisati per ospitare unnumero di morti in rapido aumento.

Durante una conferenza stampa trasmessa in televisione questa settimana, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump si è definito un “presidente in tempo di guerra.”

Ora, sta diventando più chiaro che il costo economico del virus, come in una guerra, sarà probabilmente terribile. Solo negli Stati Uniti, la scorsa settimana sono state presentate 3,3 milioni di richieste di disoccupazione, un record. La Deutsche Bank prevede che le perdite di posti di lavoro nel paese potrebbero superare i 15 milioni, con l'Europa che si avvicina a un livello simile. I paesi stanno preparando pacchetti di aiuti e stimoli per iltrilioni di dollari, mettendo a dura prova i bilanci governativi già pesantemente indebitati. Le banche centrali guidate dalla Federal Reserve statunitense hanno promessosupporto quasi illimitato ai Mercati finanziari. Gli investitori sono volati verso la sicurezza in dollari USA, e così facendo hanno spinto verso il basso valute dei mercati emergenti, infliggendo ulteriori danni economici ad alcuni dei paesi più poveri del mondo.

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Mentre i funzionari cominciano a immaginare cosa potrebbe essere necessario per ricostruire le economie danneggiate e riportare la società a una parvenza di normalità, aumentano le speculazioni sul fatto che potrebbero verificarsi cambiamenti radicali per il sistema monetario globale, un fenomeno che storicamente si è verificato in seguito alle guerre mondiali.

Pensare Bretton Woods, l'incontro storico del 1944 in un resort in cima a una montagna nel New Hampshire, che ha stabilito il modello per il sistema attuale e ha consolidato il regno quasi secolare del dollaro come valuta dominante al mondo.

"T escluderei nulla a questo punto", afferma Markus Brunnermeier, professore di economia alla Princeton University e consulente del Fondo monetario internazionale, della Federal Reserve Bank di New York e dell'European Systemic Risk Board.

Mettere in discussione il predominio del dollaro

Anche prima che il coronavirus colpisse, tra alcuni economisti e funzionari monetari si stavano diffondendo domande sulla possibilità che il sistema basato sul dollaro potessedurare fino agli anni '20.

ONE preoccupazione è che la Politiche monetaria negli Stati Uniti, ovvero le azioni della Fed per massimizzare l'occupazione interna e KEEP stabili i prezzi, si ripercuota sui paesi di tutto il mondo, spesso gravandoli di un'inflazione più elevata ogni volta che le loro valute si indeboliscono rispetto al dollaro; mentre gli esportatori di materie prime o beni manifatturieri potrebbero diventare più competitivi, i consumatori risentono dei prezzi più elevati per i beni importati. Un altro fattore è che così tante materie prime come petrolio, rame e oro sono quotate in dollari, lasciando i produttori tra cui Russia, Brasile e Sudafrica alla mercé dei Mercati dei cambi.

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Il presidente della Banca d'Inghilterra Mark Carney ha lanciato l'idea di un "moneta egemonica sintetica,” possibilmente basato sunuove tecnologie per le risorse digitali, per ridurre “l’influenza dominante” del dollaro sul commercio globale. La Cina, la seconda economia più grande del mondo, ha spinto per una versione digitale del suo yuan che potrebbe essere utilizzata più ampiamente nel commercio globale. Facebook, il social network, ha proposto l’anno scorso di creare il propriogettone di pagamento, bilancia.Bitcoin, lanciato nel pieno della crisi finanziaria del 2008-09, offre un'altra alternativa.

"Alla fine supereremo questa crisi", ha affermato Tim Shaler, ex gestore di portafoglio del fondo BOND Pimco che ora è capo economista per Capitale di fiducia, che consente ai clienti di acquistare criptovalute e oro fisico tramite i loro conti pensione. "Se c'è la possibilità di creare una valuta digitale non legata a nessuna economia nazionale, potrebbe esserci l'opportunità per qualcuno di capirlo."

La Fed interviene con migliaia di miliardi

Non sorprende che la Federal Reserve stia intervenendo così profondamente nei Mercati statunitensi in un periodo di crisi. Quel playbook di "quantitative easing" (QE) è stato messo in atto dall'ex presidente della Fed Ben Bernanke, che si è guadagnato il soprannome di "Helicopter Ben" grazie alla sua difesa dell'erogazione di grandi quantità di denaro al sistema finanziario quando necessario. Nel giro di pochi mesi nel 2008, da agosto a dicembre, il bilancio della Fed è raddoppiato fino a superare i 2 trilioni di $. È raddoppiato di nuovo negli anni successivi fino a superare i 4 trilioni di $.

Lunedì, la banca centrale statunitense, ora guidata dal presidente Jerome Powell, ha fatto un impegno senza precedenti ad acquistare obbligazioni in quantità illimitate per sostenere i Mercati, mentre rilanciava i programmi di prestiti di emergenza QE del 2008 per rifornire banche, dealer di Wall Street e persino aziende di nuova liquidità. I ​​nuovi sforzi potrebbero rapidamente far gonfiare il bilancio della Fed a nord di 8 trilioni di $, afferma Stephen Cecchetti, che ha diretto il dipartimento monetario ed economico presso la Banca dei regolamenti internazionali a Basilea, in Svizzera, nei primi anni del 2010.

Se esiste la possibilità di creare una valuta digitale non legata ad alcuna economia nazionale, potrebbe esserci l'opportunità per qualcuno di scoprirlo.

Mercoledì, i legislatori di Washington stavano negoziando un pacchetto di aiuti da 2 trilioni di dollari, ma la società di ricerca sugli investimenti Evercore ISI ha previsto questa settimana in un rapporto che potrebbero essere necessari altri 3 trilioni di dollari. Alcuni dei titoli del Tesoro emessi per Finanza i crescenti deficit di bilancio del governo degli Stati Uniti potrebbero essere assorbiti dalla Fed.

“La banca centrale deve essere parte della macchina da guerra”, ha affermato Cecchetti, ora professore di economia internazionale alla Brandeis University.

La minaccia inflazionistica del dollaro

Nonostante l'ondata di nuovi dollari, la valuta statunitense è salita nelle ultime settimane ai livelli più alti degli ultimi tre anni. L'inflazione è contenuta e la debolezza dell'economia significa che i prezzi negli Stati Uniti T subiranno pressioni al rialzo tanto presto.

Ma i trilioni della Fed potrebbero alla fine portare a un'inflazione più elevata. Potrebbe anche esserci un rinnovato clamore sul fatto che tali iniezioni di denaro non facciano altro che salvare banchieri e ricchi, con pochi benefici destinati alle classi medie o basse, simili alle argomentazioni del movimento Occupy Wall Street che seguì la crisi del 2008.

Al di fuori degli Stati Uniti, le banche centrali potrebbero emergere dallo shock del coronavirus con una maggiore propensione a rendersi indipendenti dall'influenza americana sul sistema monetario globale.

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"Sarà interessante vedere come andrà a finire quando avremo almeno due importanti attori finanziari che emergeranno da questo", ha affermato Omer Ozden, CEO di RockTree Capital, una banca d'affari con esperienza nella Tecnologie blockchain. "La Cina avrà le sue idee e potrebbe prendere una direzione diversa da, diciamo, un'organizzazione globale in stile Bretton Woods".

Mondo senza fiducia, sistemi senza fiducia

È altamente improbabile che il sistema monetario globale veda un accordo negoziato sulla falsariga dell'accordo di Bretton Woods, a cui hanno aderito 44 paesi, ha affermato Edwin Truman, ricercatore senior presso il Peterson Institute for International Economics che ha supervisionato la divisione di Finanza internazionale della Federal Reserve dalla fine degli anni '70 alla fine degli anni '90.

Lo stile sfacciato e spensierato di Trump e i suoi impulsi protezionistici degli ultimi anni hanno alienato gli ex alleati in Europa, e la sua campagna per il muro di confine ha fatto aumentare le tensioni con il Messico. Ha demonizzato la Cina nella guerra commerciale dell'anno scorso e di recente ha definito il coronavirus come "virus cinese".

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"ONE delle grandi sfide di oggi, a differenza del 2008-2009, è che lo stato della cooperazione nazionale è piuttosto basso", ha detto Truman. "Per fare, collettivamente, un grande cambiamento nel sistema, le persone dovrebbero essere d'accordo, e tutti sembrano cavarsela da soli".

Per George McDonaugh, CEO e co-fondatore di KR1, una società di investimento in Criptovaluta quotata in borsa con sede nell'Isola di Man, è il grattacapo del "denaro dall'elicottero" che potrebbe in ultima analisi sollevare critiche fondamentali all'attuale sistema monetario. I profondi tagli dei tassi di interesse e le iniezioni di denaro delle banche centrali in quantità sempre crescenti sembrano essere diventati la soluzione predefinita ogni volta che una crisi di mercato colpisce ogni sette-undici anni.

Le iniezioni di denaro da mille miliardi di dollari della Fed durante la crisi finanziaria del 2008 hanno fatto poco per indebolire il predominio del dollaro negli anni successivi, ma questa volta potrebbe essere diverso.

"Se qualcuno in TV dice che possiamo avere soldi infiniti, qualcuno dall'altra parte dello schermo dice: 'Perché mi sono fatto il mazzo negli ultimi 40 anni?'", ha detto McDonough.