UN fonds négocié en bourse à terme sur Bitcoin(ETF) a été lancé mardi matin – et a vuforte demandedes investisseurs.

Cela indique un certain degré de maturité du marché et d'acceptation de la part des régulateurs de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, mais soulève également de nouvelles questions quant à savoir si le format du produit est approprié pour les investisseurs et quand un ETF physique peut être lancé.

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Le récit

Le premier ETF Bitcoin (à terme) aux États-Unis a commencé à être négocié aujourd'hui, mettant fin à huit ans d'efforts pour lancer un produit d'investissement Bitcoin largement accessible et réglementé.

Pourquoi c'est important

Les partisans d'un ETF Bitcoin cherchent depuis des années à lancer un tel produit. Leur souhait est enfin exaucé, mais pas totalement : le premier produit sera un ETF à terme Bitcoin .

Bien que ce soit certainement quelque chose, cela ne recevra probablement T la même attention ou le même afflux d'actifs qu'un ETF Bitcoin physique, ce qui soulève la question de savoir si un ETF Bitcoin physique est possible et ce qui pourrait devoir se passer pour en voir un lancé.

Décomposer

Les lecteurs de longue date se souviendront peut-être qu'en février, j'ai demandé si 2021serait l'année nous voyons enfin un ETF Bitcoin aux États-Unis

À l’époque, la conclusion que j’en ai tirée était : « Eh bien, peut-être. »

Il y avait véritablement un immense espoir et un immense battage médiatique selon lequel la SEC approuverait enfin un ETF Bitcoin , les partisans soulignant l'évolution du marché Bitcoin depuis 2018, la nouvelle administration à Washington et la croissance d'un marché à terme réglementé.

Et il s'avère qu'ils avaient raison ! En quelque sorte. Un ETF à terme sur Bitcoin a commencé à être négocié ce matin, une première pour ce type de produit aux États-Unis. Un ETF physique sur Bitcoin semble cependant encore loin. (À ce propos, Grayscale, qui partage une société mère avec CoinDesk, déposé mardi pour convertir son Grayscale Bitcoin Trust en un ETF Bitcoin au comptant.)

Quelle est la prochaine étape ?

La course pour être le premier à lancer un ETF lié au bitcoin est donc terminée. Tous les regards sont tournés vers le deuxième et la question de savoir si ProShares bénéficiera ou non d'un avantage considérable en tant que premier entrant.

En théorie, le prochain ETF à terme sur Bitcoin qui aurait pu être lancé serait Invesco, mais la société a annoncéil a été retiré tard lundi.

Cela laisse Valkyrie et VanEck avec des ETF à terme sur Bitcoin qui pourraient être lancés dès le 25 octobre, donnant à ProShares près d'une semaine pour surfer sur la vague initiale d'enthousiasme.

Valkyrie, au moins, s'apprête à lancer son produit plus tôt que prévu. Bien que la société n'ait T déposé de prospectus modifié après sa mise en vigueur lundi soir, elle l'a fait. mettre à jour son ticker,ajouter des informations sur les prix et envoyer les informations initiales de la listepour l’équipe de données du terminal Bloomberg, tous les signes indiquent que le projet est sur le point d’être lancé.

Pour être lancé, Valkyrie aurait besoin de l'autorisation explicite de la SEC, mais il pourrait Réseaux sociaux ProShares assez rapidement s'il reçoit cette autorisation.

Gen, analyste chez Bloomberg Intelligence, a déclaré : « Tout cela a commencé lorsque [le président de la SEC, Gary] Gensler a exposé ses attentes. »

Des ETF physiques ?

Ce qui n'est T clair, c'est si et quand un ETF Bitcoin adossé physiquement sera lancé.

Les commentaires de Gensler suggèrent que cela n’arrivera T de sitôt, certainement pas en 2021. Experts en ETF sur TwitterIl est raisonnable de penser qu'il pourrait être question d'une telle évolution au cours du quatrième trimestre 2022. Seyffart a acquiescé.

« Je considère l'ETF à terme comme un tremplin », a-t-il déclaré. « Je doute fortement que la SEC approuve le produit cette année. »

Les entreprises qui déposent des demandes d’ETF ne semblent pas convaincues.

Bitwise Asset Management, qui a déposé une demandeun ETF à termeen septembre,déposé une demande de création d'un ETF Bitcoin physique La semaine dernière, le directeur informatique Matt Hougan a déclaré qu'il pensait que le marché lui-même était suffisamment mature pour soutenir le produit, citant des données compilées par Bitwise qui classent CME comme la principale bourse pour À découvrir des prix du Bitcoin .

À propos du dépôt de l'ETF de Grayscale

Le timing reste incertain. Gensler ou la SEC seront-ils réellement plus à l'aise avec un ETF physique dans le délai légal imparti pour les dépôts de Bitwise ou Grayscale ?

La réponse ne dépend peut-être pas du tout de l'opinion de la SEC sur la maturité du marché. Si la maturité et la surveillance du marché étaient deux questions clés souvent évoquées par la SEC lors du rejet des demandes d'ETF Bitcoin en 2018 et 2019, les commentaires plus récents de Gensler ont principalement porté sur la protection des investisseurs.

Il a déclaré qu'il était à l'aise avec les protections des investisseurs inscrites dans l'Investment Company Act de 1940, qui supervise les ETF à terme, par rapport à la Securities Act de 1933, qui supervise les ETF physiques.

Le défi pour les émetteurs en herbe pourrait être d’établir des parallèles entre les ETF à terme et les ETF physiques et leurs clauses respectives de protection des investisseurs.

Et juste une QUICK parenthèse personnelle : les histoires d'ETF Bitcoin sont comment j'ai atterri dans le domaine réglementaire, mais c'est quand même une véritable surprise qu'un ONE ait été lancé ce matin (même s'il s'agit d'un dépôt de contrats à terme).

Autre part:

DeFi sur le bulletin de vote : Matt West, développeur de Yearn, se présente au Congrès

• UN yearn.finance Le développeur et ancien lobbyiste de MakerDAO se présente à la Chambre des représentants des États-Unis. Matt West a confié à mon collègue Andrew Thurman qu'il envisageait cette candidature depuis un certain temps. Ce qui me paraît intéressant, c'est que si de nombreux autres acteurs de la Crypto ont évoqué leur candidature, la plupart de leurs réflexions se sont concentrées sur la manière dont le Congrès traite les Crypto. West ne se présente T comme un candidat à un seul sujet.

Crypto 2022 : Semaine Juridique

• CoinDesk lance une semaine complète de couverture Juridique à l'occasion de la Fintech Week de Washington D.C. (D.C.). Sous la direction de mon collègue Ben Schiller, attendez-vous à de nombreux articles et contributions Analyses approfondis sur les Juridique aux États-Unis et ailleurs.

Crypto apprend à jouer le jeu de l'influence de DC

• Bien que vous devriez lire tous les articles de Juridique Week, je souhaitais souligner cet article de Rob Garver sur les efforts de lobbying autour des Crypto. À mesure que les Crypto gagnent en visibilité à Washington, je m'attends à voir les entreprises s'engager davantage pour promouvoir des réglementations spécifiques.

En dehors de CoinDesk:

• (Le Washington Post) Crypto Twitter est ONEun des endroits où vous avez peut-être vu un tollé concernant un projet de loi du Trésor et de l'IRS visant à collecter certaines informations sur les comptes bancaires contenant plus de 600 $. La réaction négative, venue des législateurs et des acteurs du secteur, semble avoir suscité des changements. L'IRS déclarera désormais les informations des comptes ayant généré plus de 10 000 $ de revenus non salariaux (votre salaire ne sera donc T pris en compte).
• (Reuters) Les minorités pourraient être plus susceptibles d'acheter du Bitcoin, en grande partie en raison du manque d'accès au secteur bancaire traditionnel, a rapporté Reuters, citant un certain nombre d'enquêtes.

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