Deux chemins divergents : choisir la bonne voie concernant la législation sur les stablecoins

Au début des années 1990, les opérateurs téléphoniques diffusaient des publicités pour les appels longue distance, mettant en avant le coût par minute pour un client américain d'une conversation à l'étranger. Aujourd'hui, ce marché n'existe plus. Vous pouvez désormais utiliser FaceTime ou Zoom avec n'importe qui, n'importe où, gratuitement.

Qu'est-ce qui a changé ?

Le passage à la voix sur IP (VoIP) a finalement fait baisser le prix des appels à près de zéro.

Nous vivons aujourd'hui une transformation similaire avec l'émergence d'une couche financière mondiale et intégrée à Internet. À terme, les coûts de transfert d'argent seront ainsi proches de zéro, transformant un système longtemps encombré de frais élevés, de retards et d'intermédiaires.

Les stablecoins sont l'application à l'origine de cette évolution. La maxime : « L'adoption est lente, mais elle devient rapide. » capture leurcroissance explosive ces dernières annéesPour donner une idée de l'ampleur de la transaction, le volume des transactions en stablecoins a dépassé les 27 000 milliards de dollars en 2024, dépassant ainsi Visa et Mastercard réunies. Aujourd'hui, certains fournisseurs de stablecoins, comme Tether, détiennent plus de bons du Trésor américain que des pays entiers comme l'Allemagne et les Pays-Bas.

Les stablecoins ne sont plus une expérience de niche. Ils s'intègrent de plus en plus profondément dans notre écosystème financier mondial. Alors que les législateurs américains débattent d'une législation sur les stablecoins, l'objectif devrait être clair : renforcer la domination du dollar comme monnaie de réserve mondiale tout en étendant sa portée à des régions du monde inaccessibles aux banques traditionnelles. Cela devrait inclure de nombreux acteurs importants, et pas seulement ceux basés aux États-Unis.

Deux chemins, un avenir

Le Congrès se trouve à la croisée des chemins entre deux positions générales. La ONE est une approche de marché fermé, dans laquelle les émetteurs de stablecoins basés aux États-Unis seraient privilégiés par rapport à leurs concurrents non américains. Cette approche est à courte vue et finira par freiner l'innovation.

L'autre approche consiste à mettre en place un cadre réglementaire favorisant une concurrence mondiale libre et équitable. En permettant à des acteurs internationaux comme Tether de rivaliser avec les émetteurs américains, les États-Unis peuvent favoriser un écosystème dynamique où les meilleures idées et technologies émergent. La concurrence est le moteur de l'excellence.

Un mythe circule selon lequel seuls les émetteurs basés aux États-Unis garantissent leurs jetons avec des réserves suffisantes, attestent de ces réserves et prennent les mesures nécessaires pour prévenir le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. C'est tout simplement faux. Tether, le plus grand émetteur de stablecoins, a aidé les forces de l'ordre américaines et plus de 230 organismes d'application de la loi dans 50 pays à bloquer ces cryptomonnaies. 2,5 milliards de dollars d'activités illicites dans le mondeLa réalité est que des émetteurs de stablecoins responsables existent à l’intérieur et à l’extérieur des États-Unis (Tether, basé au Salvador, représente plus de la moitié du marché des stablecoins).

Une réglementation trop restrictive pourrait également se retourner contre l'économie américaine. Si la législation sur les stablecoins pousse les entreprises étrangères à quitter les États-Unis, cela pourrait entraîner une baisse de la demande de bons du Trésor américain, un affaiblissement de la domination du dollar et une baisse de la concurrence sur le marché des stablecoins.

Le Congrès se trouve à un carrefour crucial – « deux chemins divergent », comme l’a écrit Robert Frost. Il pourrait saisir cette occasion pour élaborer un cadre réglementaire favorisant la concurrence et la transparence, ou emprunter la voie étroite en adoptant une approche protectionniste et en freinant l’innovation. La diversité du marché n’est pas un défaut à corriger. C’est une caractéristique à exploiter.

Il est temps de faire un choix judicieux, car les enjeux sont plus importants que jamais. Assurons-nous de bien faire les choses pour l'avenir de la Finance.