Dos caminos divergentes: elegir el camino correcto en la legislación sobre las stablecoins

A principios de los 90, las compañías telefónicas publicaban anuncios de llamadas de larga distancia que destacaban el coste por minuto para que un cliente estadounidense hablara con alguien en otro país. Hoy en día, ese negocio ya no existe. Ahora puedes hacer videollamadas por FaceTime o Zoom con cualquier persona, en cualquier lugar, gratis.

¿Qué cambió?

El cambio al Protocolo de Voz sobre Internet (VoIP) finalmente redujo el precio de las llamadas a casi cero.

Hoy en día, estamos experimentando una transformación similar a medida que emerge una capa financiera global e integrada en internet. Esto, en última instancia, reducirá los costos de las transferencias de dinero a casi cero, transformando un sistema que durante mucho tiempo estuvo lastrado por altas comisiones, retrasos e intermediarios.

Las monedas estables son la aplicación que impulsa esta evolución. La máxima es que «la adopción es lenta hasta que se acelera». captura sucrecimiento explosivo en los últimos añosPara tener una idea de la escala, el volumen de transacciones de stablecoins superó los 27 billones de dólares en 2024, superando a Visa y Mastercard juntas. Hoy en día, existen proveedores de stablecoins, como Tether, que poseen más bonos del Tesoro estadounidense que países enteros como Alemania y los Países Bajos.

Las monedas estables ya no son un experimento de nicho. Se están integrando cada vez más en nuestro ecosistema financiero global. Mientras los legisladores estadounidenses debaten la legislación sobre las monedas estables, el objetivo debería ser claro: reforzar el dominio del dólar como moneda de reserva global y, al mismo tiempo, extender su alcance a rincones del mundo inaccesibles para la banca tradicional. Esto debería incluir a muchos actores importantes, no solo a aquellos con sede en Estados Unidos.

Dos caminos, un futuro

El Congreso se encuentra en una encrucijada entre dos posturas generales. Una es un enfoque de mercado cerrado, en el que los emisores de monedas estables con sede en EE. UU. tendrían privilegios sobre sus competidores no estadounidenses. Esto es miope y, en última instancia, frenará la innovación.

El otro enfoque consiste en construir un marco regulatorio que fomente una competencia global justa y libre. Al permitir que actores internacionales como Tether compitan con emisores estadounidenses, Estados Unidos puede fomentar un ecosistema dinámico donde las mejores ideas y tecnologías sobresalgan. La competencia es lo que impulsaría la excelencia.

Existe el mito de que solo los emisores con sede en EE. UU. respaldan sus tokens con reservas suficientes, dan fe de dichas reservas y toman las medidas necesarias para prevenir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. Esto simplemente no es cierto. Tether, el mayor emisor de stablecoins, ayudó a las fuerzas del orden estadounidenses y a más de 230 agencias del orden en 50 países a bloquear... 2.500 millones de dólares en actividades ilícitas en todo el mundoLa realidad es que existen emisores responsables de monedas estables tanto dentro como fuera de EE. UU. (Tether, que tiene su sede en El Salvador, representa más de la mitad del mercado de monedas estables).

Una regulación excesivamente restrictiva también podría ser contraproducente para la economía estadounidense. Si la legislación sobre las stablecoins expulsa a las empresas extranjeras de EE. UU., podría resultar en una menor demanda de bonos del Tesoro estadounidense, un debilitamiento del dominio del dólar y un mercado de stablecoins menos competitivo.

El Congreso se encuentra en una encrucijada importante: «dos caminos se bifurcaron», como escribió Robert Frost. Podría aprovechar este momento para crear un marco regulatorio que promueva la competencia y la transparencia, o podría optar por el camino más estrecho, adoptando un enfoque proteccionista y restringiendo la innovación. La diversidad del mercado no es un defecto que se pueda corregir. Es una característica que se debe aprovechar.

Es hora de tomar una decisión cuidadosa, ya que hay mucho en juego. Asegurémonos de tomar esta decisión correcta para el futuro de las Finanzas.