Marathon Digital rétrogradé à la vente à Compass Point, invoquant une consommation de trésorerie insoutenable

La banque d'investissement Compass Point a abaissé mardi sa recommandation sur Marathon Digital (MARA) de neutre à vendre. Elle a également abaissé son objectif de cours de 25 $ à 9,50 $, ce qui suggère une baisse de plus de 25 % par rapport au cours actuel, NEAR de 13 $.

« Il existe de meilleures façons d'obtenir du bêta de BTC », ont écrit les analystes dans leur note de révision à la baisse, soulignant que le prix du hachage de Marathon – désormais inférieur à 5,5 cents – est un signe de baisse de rentabilité. Aux niveaux opérationnels actuels, Compass Point estime que l'entreprise est confrontée à une importante consommation de trésorerie susceptible d'entraîner une dilution des actionnaires.

L'activité de Marathon repose sur le minage de Bitcoin , un processus qui permet de gagner des BTC en échange de puissance de calcul. Mais avec la baisse des récompenses du minage et la persistance des coûts énergétiques, la situation économique est mise à rude épreuve. Par ailleurs, Compass Point affirme que Marathon se négocie à un prix supérieur au prix du Bitcoin lui-même, ce qui constitue une situation défavorable pour les investisseurs souhaitant s'exposer à cet actif.

Cette dégradation intervient également dans un contexte de ralentissement généralisé des investissements dans le calcul haute performance (HPC) et les infrastructures d'IA. Les sociétés comparables CORE Scientific (CORZ) et TeraWulf (WULF) ont également sous-performé depuis le début de l'année, l'enthousiasme des investisseurs pour l'IA s'étant atténué. Les inquiétudes concernant la concentration de la clientèle, les risques liés aux prix et le ralentissement des investissements de géants comme Microsoft ont tiré les valorisations vers le bas, les multiples du secteur du HPC passant de 15x l'an dernier à environ 5x actuellement.

Néanmoins, Compass Point a souligné des facteurs favorables potentiels pour le secteur à long terme, notamment une demande croissante d'infrastructures d'IA et des engagements d'investissement de la part des fournisseurs de cloud. Mais pour l'instant, ils estiment que les fondamentaux de Marathon restent trop faibles pour justifier sa valorisation boursière.

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