Les positions ouvertes sur les contrats à terme Bitcoin du CME chutent à leur plus bas niveau en 5 mois et demi

Le montant total des fonds alloués en « standard »BitcoinLes contrats à terme sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) ont chuté à leur plus bas niveau en près de six mois mercredi, indiquant une baisse de l'activité institutionnelle.

La valeur en dollars des intérêts ouverts (contrats à terme négociés mais non liquidés avec une position compensatoire) a chuté à 1,36 milliard de dollars, le plus bas niveau depuis le 16 décembre, selon les données de Skew. Le niveau a plus que diminué de moitié depuis la mi-avril, lorsque la bourse Coinbase basée aux États-Unis a fait ses débuts sur le Nasdaq.

Le nombre de contrats ouverts a également diminué, chutant de plus de 22 % ces dernières semaines pour atteindre 36 265, selon les données fournies par Glassnode. Ces contrats à terme standardisés réglementés se négocient en coupures de 5 BTC , nécessitent un investissement important et sont considérés comme synonymes de participation institutionnelle.

« Le CME était le canal de liquidité privilégié des institutions pour couvrir leur exposition au GBTC [Grayscale Bitcoin Trust] », a déclaré la société de Finance Crypto Group à CoinDesk lors d'une conversation Telegram. « Cependant, depuis l'érosion de la prime du GBTC, ce type de flux a perdu de son attrait. »

Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), du gestionnaire de crypto-actifs Grayscale, est le principal véhicule d'investissement américain permettant d'acheter des Bitcoin (BTC) en bourse. Les investisseurs accrédités peuvent acheter des parts du trust à leur valeur liquidative, mais ne sont T autorisés à les vendre sur le marché secondaire pendant six mois. Grayscale , basé à New York, appartient à Digital Currency Group, la société mère de CoinDesk.

Jusqu'en février, les actions GBTC se négociaient avec des primes pouvant atteindre 40 % par rapport au cours du Bitcoin, attirant des investisseurs institutionnels qui souhaitaient les racheter avec une prime six mois plus tard. Ils ont couvert leur exposition par une position courte à terme sur le CME, ce qui a fait grimper l'intérêt ouvert sur le CME. le fairela plus grande plateforme de contrats à terme fin décembre.

« Les institutions couvraient le delta direct [exposition longue GBTC] et capturaient la prime de souscription », a déclaré Amber Group.

La transaction a perdu de son intérêt après que la prime se soit transformée en décote en février. La situation perdure depuis, provoquant une baisse des positions ouvertes sur le CME.

En outre, la chute des prix en mai a évincé l’excès d’effet de levier haussier du marché, entraînant une baisse des intérêts ouverts sur le CME et d’autres bourses majeures.

Le montant investi dans les contrats à terme à travers le monde s'élève à environ 11,9 milliards de dollars, contre 19 milliards il y a un mois. Le Bitcoin a chuté de 35 % en mai, en raison des inquiétudes concernant l'impact environnemental négatif du minage de Cryptomonnaie et des mesures de répression réglementaire en Chine.

Les contrats à terme sur les plateformes d'échange non réglementées comme Binance et Deribit se négocient par coupures de 1 BTC, soit un cinquième de la valeur de ceux du CME, et sont considérés comme représentatifs de l'activité de détail. Le CME a lancé des contrats à terme sur micro Bitcoin le mois dernier. Un micro- Bitcoin équivaut à 1/10e d' un Bitcoin.

Le CME et d'autres bourses pourraient continuer à connaître une faible activité pendant un certain temps, car la prime à terme a diminué avec la récente baisse des prix, rendant les opérations de portage peu attrayantes.

L'arbitrage cash and carry, une stratégie neutre vis-à-vis du marché, consiste à acheter un actif sur le marché au comptant contre une position courte sur le marché à terme lorsque le contrat à terme présente une prime significative par rapport au prix au comptant. Cela permet aux traders de réaliser un rendement fixe à mesure que la prime du contrat à terme diminue au fil du temps et converge vers le prix au comptant à la date d'échéance.

Les carry trades offrent désormais un rendement nettement inférieur à celui du pic du marché haussier. Des données biaisées montrent que le CME offre actuellement une prime annualisée sur trois mois glissants (prime sur les contrats à terme) de 3 %, contre 12 % à la mi-avril. D'autres plateformes d'échange ont connu une baisse similaire, les contrats à terme sur Binance affichant une prime de 8 %, contre 42 % en avril.

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« Le récent krach a fait chuter les rendements dans l'ensemble de l'écosystème », a déclaré Rahul Rai, associé directeur chez Gamma Point Capital. « Les opérations de portage sont donc devenues moins attractives et la demande institutionnelle pour vendre à découvert des contrats à terme contre des positions longues sur le marché au comptant est moins forte. »