Bitcoin en tant que marchandise : ce que signifie la décision de la CFTC

Jared Marx est avocat au sein du cabinet Harris, Wiltshire & Grannis à Washington, DC. Il conseille les entreprises sur la réglementation du bitcoin et représente des entreprises et des particuliers dans le cadre de procédures civiles et pénales. Il revient ici sur une récente décision de la Commodities Futures Trading Commission des États-Unis, qui a classé le Bitcoin comme une matière première.

Jeudi dernier, la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a conclu un accord à l'amiable avec Coinflip, une petite entreprise aujourd'hui disparue basée à San Francisco, qui commercialisait des produits dérivés du Bitcoin . Ce faisant, la CFTC a affirmé pour la première fois que le Bitcoin était une « matière première ».

Que signifie cette détermination pour l’écosystème Bitcoin et que présage ce nouveau type de mesure d’application pour l’avenir ?

Tout d'abord, avant d'entrer dans le vif du sujet, rappelons que dans le monde complexe et complexe des réglementations américaines, cette décision n'a quasiment aucune incidence sur la manière dont les autres régulateurs traitent le Bitcoin. La BitLicense, par exemple, restera inchangée, tout comme les autres régulateurs étatiques et le FinCEN.

La classification formelle met probablement un terme définitif à l’idée selon laquelleordinaireles bitcoins sont des valeurs mobilières, commeLe professeur Shadab a déclaré à CoinDesk la semaine dernière, mais la SEC agit de cette façon depuis longtemps.

Ce que la classification nous apprend sur la CFTC

Il n'est pas surprenant que la CFTC considère le Bitcoin comme une marchandise. La CFTC avait a fait part de son point de vue sur le sujet il y a près d'un an, et J'ai écrit sur ses implications potentiellesÀ peu près à la même époque. Des entreprises comme TerraExchange collaborent avec la CFTC sous le même prétexte depuis encore plus longtemps.

TerraExchange et d'autres ont pris à cœur le résultat le plus évident de la classification de la CFTC : pour exploiter légalement un marché de produits dérivés du Bitcoin pour les utilisateurs américains, une entreprise doit d'abord franchir une série d'obstacles avec la CFTC. (Pour les novices en finance, un produit dérivé est essentiellement un contrat d'achat, de vente ou de paiement, en fonction du prix d'un autre élément.) Coinflip n'a T agi de la sorte, et le résultat a été cette récente mesure coercitive.

Plus généralement, la classification signifie également qu’il est désormais plus probable que la CFTC puisse, en vertu de son autorité de manipulation du marché, surveiller les activités frauduleuses sur les bourses où les bitcoins – et pas seulement les produits dérivés du Bitcoin – sont négociés.

Cependant, leLa CFTC a suggéréelle n'est pas particulièrement intéressée à emprunter cette voie, et en fait, il peut y avoir certaines limites à sa capacité à le faire sans un lien spécifique avec les matières premières.produits dérivés Marchés.

L'impact principal de la mesure d'application elle-même sera donc ressenti par des entreprises comme Coinflip, qui proposent des produits dérivés du Bitcoin aux utilisateurs aux États-Unis.

Mais avant d’en arriver là, KEEP à l’esprit l’importance des produits dérivés du Bitcoin eux-mêmes.

L'importance des produits dérivés du Bitcoin

Les produits dérivés du Bitcoin constituent le principal véhicule par lequel un détenteur peut stabiliser la valeur fiduciaire de ses bitcoins même lorsque les Marchés restent turbulents – si vous n'êtes pas familier avec le concept, Découvrez comment procéder en utilisant un « collier sans frais ».

C'est un enjeu majeur lorsque beaucoup se plaignent que le Bitcoin n'est pas une réserve de valeur fiable. Utiliser des produits dérivés pour stabiliser la valeur est complexe à titre ponctuel, mais commercialisé et régularisé par le biais de contrats intelligents, il offre aux détenteurs l'expérience de posséder des bitcoins à un prix stable, même lorsque le cours du bitcoin continue de fluctuer.

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En ce qui concerne les implications juridiques, le message le plus pertinent de l’action coercitive elle-même est le signal de la CFTC selon lequel elle dépensera des ressources pour fermer les plateformes non enregistrées, y compris les très petites.

La CFTC n'a T réalisé de profit grâce à cet accord, car Coinflip n'a T eu à payer d'amende et n'aurait probablement pas pu se permettre d'en payer une ONE . De même, la plateforme de Coinflip, Derivabit, n'a apparemment jamais compté plus de 400 utilisateurs, ce qui, même dans le monde du Bitcoin, reste très faible.

Il convient de souligner quecomme je l’ai déjà mentionné, que les sociétés non basées aux États-Unis qui vendent des produits dérivés à des personnes américaines sont soumises au même risque d'application de la loi - bien qu'il ne soit pas évident que la CFTC aille jusqu'à mener des actions d'application extraterritoriales dans ce domaine.

De même, la violation de toute règle de la CFTC est, de manière assez surprenante, passible d’une peine de prison.

Ici, Coinflip a coopéré avec la CFTC, et le fait qu'ils n'aient même T payé d'amende reflète probablement cela. (Rappelons cependant que si la coopération avec une enquête est parfois une bonne stratégie, Les discussions bon gré mal gré et sans avocat avec les enquêteurs du gouvernement n'ont presque jamais lieu.)

Cependant, cette mesure d’application suggère que, sans quelque chose de plus flagrant, une sanction pénale pour ce type d’infractions n’est pas particulièrement probable.

En fin de compte, l'essentiel est que l'action de la CFTC est la somme de ses parties. Le Bitcoin est désormais officiellement une marchandise.

Même les petits vendeurs non enregistrés de produits dérivés du Bitcoin ont tout intérêt à prévoir des mesures pour faire face à d’éventuelles mesures d’exécution.

Image de Washington DCvia Shutterstock

Ceci ne constitue pas un avis juridique et n'a pas pour but d'établir une relation avocat-client. Vous pouvez contacter Jared à l'adresse jmarx@hwglaw.com.