La baisse des prix jette un doute sur les améliorations apportées aux équipements des mineurs de Bitcoin

La chute du prix du Bitcoin la semaine dernière a jeté une ombre surexploitation minièredes entreprises qui ont dépensé plus d’un demi-milliard de dollars pour rénover leurs équipements au cours des six derniers mois en prévision de la prochaine réduction de moitié du réseau.

Grand Bitcoin Les exploitants de FARM minières ( BTC ) de trois pays ont déclaré à CoinDesk qu'ils étaient en train d'acheter en masse pour moderniser ou agrandir leurs installations depuis septembre, reflétant un engagement commun à rester dans le secteur minier sur le long terme.

En mai, la quantité de Bitcoin fraîchement créés attribuée à un mineur performant toutes les 10 minutes environ sera divisée par deux par programmation, impactant ainsi le chiffre d'affaires de ces entreprises. Comme les équipements plus anciens deviennent non rentables avant même la réduction de la récompense, plus de 500 millions de dollars ont été investis dans de nouvelles machines plus performantes, capables de produire davantage de Bitcoin, selon une estimation de CoinDesk .

Mais la récente chute du prix du Bitcoin – qui s'est effondré en dessous de 5 000 dollars vendredi et a enregistré une baisse de 50 % depuis son sommet au-dessus de 10 000 dollars fin 2019 – crée une plus grande incertitude quant à la rentabilité des fermes minières.

Selon les données du pool minierPiscine dansMême les équipements les plus performants du marché, comme le WhatsMiner M20S de MicroBT et l'AntMiner S17 Pro de Bitmain, génèrent des profits quotidiens avec une marge brute inférieure à 50 %. Cette estimation est basée sur le cours actuel du bitcoin et la difficulté de minage (une mesure de la compétitivité du minage de Bitcoin), avec un coût moyen de l'électricité de 0,05 $ par kilowattheure (kWh).

Si le prix du bitcoin ne rebondit pas à un point plus élevé après la réduction de moitié, ce qui réduira essentiellement les revenus miniers de moitié, les fermes minières devront supporter une période de retour sur investissement plus longue.

« Nous avons concentré nos efforts sur le minage et avons acheté de nombreuses nouvelles machines », a déclaré Zheng Xun, PDG de Hashage, qui exploite plusieurs sites dans la province chinoise du Sichuan, pôle minier. « Nous disposons déjà d'une importante capacité, nous n'en achèterons donc probablement T d'autres pour le moment. Nous maintenons notre FLOW en attendant l'évolution du marché après la réduction de moitié. »

Cela dit, il reste à voir comment la puissance de calcul globale du bitcoin réagira à la chute de son cours dans les semaines à venir, les équipements de minage les plus anciens étant appelés à cesser leurs activités. Si la puissance de calcul et la difficulté de minage sur le réseau bitcoin diminuent significativement, les opérateurs historiques pourront miner davantage de cryptomonnaies.

Mais pour l'instant, le taux de hachage moyen mobile sur sept jours du réseau a montré unetendance à la baissedepuis la chute des prix de la semaine dernière, passant de 118 EH/s à 108 exhashes par seconde (EH/s) vers le 9 mars.

Chris Zhu, cofondateur du pool minier PoolIn, a déclaré vendredi lors d'une table ronde en ligne sur WeChat qu'avant la chute du prix, il s'attendait à ce que le taux de hachage du bitcoin continue d'augmenter lentement. Il s'attend désormais à une baisse de la puissance de calcul de 20 à 30 % dans les mois à venir.

Achats en masse

L’excès de dépenses des fermes minières mondiales se reflète dans la croissance significative de la puissance de calcul totale du bitcoin au cours du dernier semestre.

Depuis septembre 2019, la puissance de hachage du réseau Bitcoin a augmenté de 30 %, passant d'environ 90 EH/s à environ 120 EH/s, plus récemment.

Étant donné que la plupart des nouveaux équipements coûtent entre 20 et 30 dollars par térahash par seconde (TH/s), les exploitants de FARM minières ont probablement dépensé plus de 600 millions de dollars ces derniers mois pour se préparer à la réduction de moitié à venir. (Pour rappel, 1 EH/s = 1 million de TH/s.)

Artem Eremin, chef de produit chez 3logic, revendeur de mineurs ASIC de Bitcoin , a déclaré que ses clients en Russie et en Asie centrale ont commencé à acheter activement des AntMiner S17 de Bitmain depuis octobre, se préparant à remplacer les anciens. (Les ASIC, ou circuits intégrés spécifiques à une application, sont des puces informatiques personnalisées pour des activités intensives comme le minage.)

3logic vend désormais environ 2 500 unités de l'équipement le plus récent par mois. Ce chiffre était d'environ 5 000 unités en octobre et novembre, a déclaré Eremin, bien que la dynamique d'achat ait ralenti en décembre. Selon différentes estimations, un tiers à la moitié de tous les ordinateurs miniers en Russie pourraient avoir été remplacés par les nouveaux modèles à ce jour.

Igor Runets, PDG de Bitriver, une plateforme de minage basée à Bratsk, en Russie, a déclaré que ses clients achetaient activement de nouveaux ASIC depuis l'automne dernier, mais qu'ils avaient ralenti leurs achats en janvier. « Il y a eu le Nouvel An chinois, l'épidémie de coronavirus, et l'activité d'achat n'a T complètement repris après cela », a-t-il expliqué.

De même, en Chine, les plus grandes fermes minières ont modernisé leurs installations avec des équipements haut de gamme en grande quantité depuis le second semestre 2019, lorsque les principaux fabricants ont commencé à expédier des équipements en vrac.

Zheng a déclaré que son entreprise avait augmenté ses installations de 30 % avec les dernières machines fournies par Bitmain et MicroBT depuis la fin de l'été en Chine l'année dernière et que le déploiement était en place avant le Nouvel An chinois.

Certains, comme Spark Capital de Gabriel Xia, un fonds basé en Chine, ont même commencé les travaux de remplacement et de mise à niveau dès l'été 2019. « Nous avons vendu tous les vieux S9 l'été dernier, lorsque leur prix sur le marché de l'occasion a doublé, et nous avons commencé à acheter de nouveaux équipements », a-t-il déclaré.

Consolidation minière

Derrière cette récente dynamique d’achat se cache l’énorme quantité d’investissements qui ont afflué dans le secteur du minage de Bitcoin rien qu’en 2019.

À titre de comparaison, la puissance de hachage du Bitcoin a atteint 1 EH/s pour la première fois vers février 2016. Il a ensuite fallu environ 30 mois au réseau pour atteindre 50 EH/s en septembre 2018, même après la période haussière de 2017.

Mais il n’a fallu que 15 mois au réseau pour doubler ce niveau et atteindre 100 EH/s en janvier 2020.

Cette croissance accélérée a été rendue possible par de grands fabricants tels que Bitmain, MicroBT et Canaan, qui ont produit et expédié des équipements plus puissants utilisant des puces informatiques plus avancées.

Mais les progrès technologiques signifient également que les nouveaux équipements sont devenus beaucoup plus coûteux. Avec des barrières à l'entrée plus élevées qu'en 2017, le secteur s'est consolidé, évinçant les mineurs de détail.

En 2017, même en pleine période de forte hausse du bitcoin, il était peut-être moins courant d'entendre un client passer une commande de plus de 15 millions de dollars pour du matériel de minage. Mais les choses ont changé en 2019.

« Avec une commande de l'ordre de 100 millions de yuans [15 millions de dollars] en 2017, vous pourriez être le plus gros mineur du réseau », a déclaré Xia, dont l'entreprise exploite des mines depuis 2016. D'ici 2019, « 15 millions de dollars ne feraient de vous qu'un gros client ordinaire. »

Risque à effet de levier

Traditionnellement, les fermes de minage vendaient des bitcoins frais pour financer leurs opérations. Cependant, ces dernières années, un nouveau marché de services financiers a émergé pour les aider à obtenir un fonds de roulement, même s'ils souhaitent « hodler » (terme Bitcoin « détenir » plutôt que « vendre »).

Xia a déclaré que les actifs minés de Spark Capital ont été donnés en garantie des prêts contractés pour payer ses factures de services publics et développer ses activités. L'entreprise mise sur sa capacité à vendre les cryptomonnaies à un prix plus élevé ultérieurement, et en attendant, elle réduit le délai d'amortissement des machines.

« Nous envisageons une vision à plus long terme lorsque nous nous développons », a-t-il déclaré.

Faisant écho à cette stratégie, Dmitry Ozersky, PDG d'Eletro. FARM, un exploitant FARM au Kazakhstan, a déclaré que 90 % de ses clients ne vendent T régulièrement leurs pièces minées, attendant plutôt de fortes hausses de prix.

« Certains ont été vendus à 12 000 $, mais attendent maintenant que le prix dépasse à nouveau 10 000 $ », a-t-il déclaré.

Cynthia Wu, vice-présidente et responsable de la conservation chez Matrixport, la filiale de services financiers Crypto de Bitmain, a déclaré que la startup comptait désormais jusqu'à 200 grandes fermes clientes. Sur environ 100 millions de dollars de prêts en cours, la grande majorité a été empruntée par les mineurs pour payer leurs factures d'électricité et leurs nouvelles constructions, a-t-elle précisé.

Mais ce qui va de pair avec cette optionnalité est le risque de voir leur garantie promise liquidée de force lorsque le prix du bitcoin chute de plus de 50 % en deux jours.

Les principaux prêteurs appliquant un taux de garantie moyen de 60 à 70 %, un emprunteur s'exposerait au risque imminent de voir ses Bitcoin mis en gage liquidés de force, à moins qu'il ne choisisse de mettre en gage des actifs supplémentaires. Et ce, même en supposant qu'il ait emprunté lorsque le cours du bitcoin atteignait son récent sommet de 11 000 dollars.

Réticence à vendre

Quant à la stratégie de liquidation, Wu a déclaré qu'elle pourrait varier d'une juridiction à l'autre.

« Aux États-Unis, les gens vendent, car c'est ainsi qu'ils gèrent leur FLOW. Mais en Chine, les mineurs sont des détenteurs à long terme et sont plus réticents à vendre. En Chine, c'est une mentalité très courante chez les mineurs : ne pas dépenser beaucoup de ce qu'ils extraient », a-t-elle déclaré.

Sharif Allayarov, directeur des activités de Matrixport en Russie, affirme que les vétérans du secteur, présents depuis 2012 environ, hésitent généralement à vendre.

« Les nouveaux venus essaient de se lancer dans le fiat dès qu'ils le peuvent, mais à mesure qu'ils restent dans le secteur et voient la Crypto se développer, ils sont de moins en moins susceptibles de liquider rapidement », a déclaré Allayarov.

Ethan Vera, directeur financier et cofondateur du pool minier Luxor Tech, a déclaré qu'il existe certainement des mineurs intéressés par l'emprunt d'argent pour payer leurs factures, mais « ce sont généralement des OG dans l'espace qui sont des mineurs de longue date et très optimistes à ce sujet ».

Les nouveaux arrivants veulent trouver des moyens de limiter leur exposition à une baisse de prix, a-t-il déclaré.

« En général, de nombreux professionnels se lancent dans le secteur minier en Amérique du Nord. Ils viennent de la banque d'investissement, de la Finance d'entreprise et du secteur pétrolier et GAS . Ils ont traditionnellement recours aux instruments financiers pour couvrir leurs risques commerciaux », a déclaré Vera. « Mes échanges avec ces grands mineurs portent sur la recherche de moyens de limiter leur exposition à la valeur du taux de hachage et au prix du Bitcoin. »

Ils ne sont pas non plus enclins à négocier des produits dérivés – du moins pas en Russie, ont déclaré Runets et Ozersky. Le marché des contrats à terme et des options sur Crypto n'est pas encore suffisamment mature et les mineurs se sont lancés dans ce marché pour tirer profit du risque, et non pour se couvrir, a ajouté Ozersky.

Cependant, Matrixport a constaté un certain intérêt pour son produit d'options, a déclaré Wu. Sur environ 70 000 BTC d'options négociées sur la plateforme depuis le lancement du produit en octobre, les grands mineurs en représentaient environ 70 %.

« Ils souhaitent être mieux protégés face aux fluctuations du marché », a déclaré Wu. « Les mineurs souhaitent également spéculer sur les prix pour améliorer leur rendement. »

Au revoir, S9

Pendant ce temps, la dernière stratégie de refonte des grandes fermes minières conduit également à un problème d'héritage : que font-elles des équipements miniers plus anciens comme les AntMiner S9 et les modèles équivalents, qui dominent le marché minier depuis 2017 ?

Alors que le Bitcoin sera divisé par deux dans deux mois et que son prix sera tombé à environ 5 000 dollars, bien en dessous du seuil de rentabilité pour ces anciens modèles autour de 8 000 dollars, vont-ils tous bientôt être fermés ?

« Tout le monde essaie de se débarrasser des S9 », a déclaré Ozersky d'Eletro.Farm. Pourtant, il estime que les S9 sont loin d'être terminés. En fin de compte, tout dépend de la stratégie du mineur.

Chez Bitriver, qui héberge 70 mégawatts pour alimenter les ASIC de ses clients, seuls 25 % environ des équipements sont des S9, a déclaré Runets. « Ceux qui voulaient les vendre ont déjà vendu. »

Xia, de Spark Capital, dont la société a déjà vendu tous ses S9, estime que les S9 ne contribuent qu'à hauteur de 20 à 25 % au réseau total du bitcoin.

« Les gens ont des stratégies différentes : certains voulaient passer des anciennes machines aux nouvelles, d'autres ont choisi d'acheter les anciennes à bas prix, espérant les rembourser rapidement », a déclaré Runets.

Ceux qui restent fidèles aux S9 ne veulent T abandonner, même s'ils sont désormais à la limite du Verge de rentabilité, a déclaré Runets. « Personne ne s'arrêtera, et d'ici la réduction de moitié, les gens vont exploiter au maximum leurs anciens ASIC. »

Selon ces fermes minières, il existe une option permettant de passer les S9 à une consommation d'énergie inférieure à 700 watts au lieu de 1 600 watts, produisant 9 TH/s au lieu de 13 TH/s.

De même, certains, comme Electro. FARM et le pool minier Poolin, offrent également à leurs clients la possibilité d'augmenter la productivité du S9 en associant deux unités en une ONE.

L’idée des deux options est d’augmenter la marge brute globale afin que les S9 puissent encore générer un bénéfice quotidien – même modeste – à un coût moyen de l’électricité allant jusqu’à 5 cents par kWh.

Jus bon marché

Il existe également des particuliers ou des petites exploitations qui parviennent, d’une manière ou d’une autre, à trouver de l’électricité beaucoup moins chère que les grandes exploitations.

« Si vous pouvez trouver un coût d'électricité de 0,02 $ par kWh, bien sûr, vous pouvez toujours jouer avec les S9 », a déclaré Zheng de Hashage, faisant référence à la saison estivale des pluies imminente en Chine qui survient après le programme de réduction de moitié du bitcoin en mai.

Les particuliers en Sibérie pourraient même utiliser un S7 avec un certain profit jusqu'à la fin février, a déclaré Eremin. Les mineurs de détail, bien que de moins en moins nombreux, peuvent encore être trouvés également au Kazakhstan et dans la région séparatiste d'Abkhazie.

« Mais il y a autre chose : ces vieux ASIC occupent de l’espace et rapportent moins d’argent aux fermes car ils facturent généralement des frais sur chaque kilowatt », a déclaré Eremin.

Les grandes exploitations sont donc incitées à remplacer les anciens ASIC par de nouveaux.

Pour l'instant, Runets a déclaré qu'il ne voulait pas voir certaines parties de sa FARM se déconnecter brusquement, c'est pourquoi Bitriver prévoit d'offrir des réductions temporaires sur les prix de l'énergie pour KEEP les machines de ses clients en activité.

Mais à long terme, a déclaré Xia, « les S17, S19 ou M20 et M30 de MicroBT deviendront le nouveau S9 dans le prochain cycle. »

David Pan a contribué au reportage.