Ang Estado ng DAO M&A

Noong huling bahagi ng 2021, dalawang DeFi DAO — Fei Protocol at RARI Capital — ang nagsimula sa dapat ay isang transformative merger. Ang ideya ay simple: Fei, kasama ang algorithmic stablecoin nito, ay makikipagsanib-puwersa sa RARI, isang pioneer sa walang pahintulot na mga lending pool, upang lumikha ng isang DeFi powerhouse na pinamamahalaan ng isang DAO. Inaprubahan ng kanilang mga komunidad ang pagsasanib na may napakalaking suporta, at noong Disyembre, ipinanganak ang Tribe DAO.

Pagkalipas ng siyam na buwan, patay na ito.

Ang pagbagsak ng Fei-Rari ay nagpadala ng mga shockwaves sa buong ecosystem, ngunit hindi ito ang tanging DAO M&A, kahit noong 2021. Gnosis at xDAI (isang kwalipikadong tagumpay), Aragon at Vocdoni (isang middling failure), Yearn at Cream/ SUSHI/Pickle (hard to tell) lahat ay nagsama-sama. Mula noong 2020, higit sa 65 deal ang naisagawa ng mga DAO na naghahanap upang sukatin, pagsamahin o pagsamahin. ngayon, ang estado ng DAO M&A ay mas masigla kaysa dati.

Ang tradisyonal na M&A ay may malinaw na mga playbook. Ang mga corporate board ay nakikipag-usap sa mga deal, ang pagpopondo sa istruktura ng mga investment bank, at ang mga legal na koponan ay nagsisiguro ng pagsunod. Ngunit ang mga DAO ay nagpapatakbo sa hindi pa natukoy na tubig. Magulo ang pamamahala. Walang CEO na magsa-sign off sa isang deal, at ang mga may hawak ng token ay bumoto, kadalasan ay may hindi inaasahang resulta. O Learn nila ang tungkol dito pagkatapos ng katotohanan, tulad ng sa komunidad ng Aragon.

Gaya ng natuklasan natin sa pagsulat ang Estado ng DAO M&A ulat: ang mga valuation ay malabo, dahil ang mga token ng DAO ay nag-iiba-iba, na nagpapahirap sa mga pagkuha ng presyo nang patas o upang matugunan ang mga inaasahan ng may hawak ng token, bilang ebidensya sa Fei-Rari at sa Gnosis-xDAI. Ang regulasyon ay isang landmine. Ang kawalan ng mga pamantayan para sa legal na umiiral na mga transaksyon ng DAO ay pumipigil sa mga potensyal na mahahalagang kasunduan na maipatupad.

Sa halip, ang mga DAO ay bumaling sa mga token migration at pagpapalit ng mga kontrata bilang mga solusyon sa kawalan ng katiyakan sa regulasyon. Tanungin lang ang mga may hawak ng token ni Fei, na kinailangang sumaklaw ng $80 milyon sa pagsasamantala ng RARI .

At kung minsan ang "mga pagsasanib" ay T lahat ng pagsasanib: Ang mga ina-advertise na pagsasanib ng Yearn Finance sa Yearn, PIckle, Cream, Sushiswap, at Akropolis ay talagang isang serye ng maluwag na pakikipagsosyo na nagdulot ng malaking kalituhan sa pamamahala at mga responsibilidad.

Sa lahat ng sinabi, naniniwala kami na ang M&A ay maaaring maging superpower ng DAO. Ibig sabihin, ang mga DAO ay maaaring magsagawa ng M&B nang mas mahusay at makilala ang higit pang mga synergy kaysa sa anumang tradisyonal na organisasyon. Isipin ang mga standardized na swap at acquisition na kontrata, mga platform para sa M&A Discovery, o mga protocol conglomerates na lumilikha ng mas mayaman, mas pinagsama-samang on-chain na ecosystem.

Sa kabila ng mga hamon, narito ang DAO M&A upang manatili. Kung mayroon man, ang pagtaas ng pagiging kumplikado ng mga Web3 ecosystem ay ginagawang hindi maiiwasan ang pagsasama-sama. Ngunit, para magtagumpay ang mga deal sa hinaharap, dapat pag-isipang muli ng mga DAO kung paano nila nilalapitan ang M&A. Ang mas mahusay na pagkakahanay sa pamamahala ay mahalaga, dahil ang mga DAO ay nangangailangan ng mga structured na balangkas upang ihanay ang mga insentibo ng stakeholder at maiwasan ang hindi pagkakasundo na nagpahamak sa Fei-Rari.

Higit pang maalalahanin na mga pagpapahalaga ang kinakailangan dahil ang isang token swap ay hindi katulad ng isang cash buyout; Dapat isaalang-alang ng mga modelo ng pagtatasa ang token liquidity, kapangyarihan sa pamamahala, at potensyal na kita sa hinaharap. Ang seguridad ay dapat na isang pangunahing priyoridad, na may mahigpit na smart contract audit at stress test para maiwasan ang parehong sakuna na pagsasamantala. At ang mga DAO ay dapat makisali sa mga kumplikadong dinamikong ito sa halip na iwagayway ang mga ito - at mamuhunan sa imprastraktura at pakikipagsosyo upang maisakatuparan ang mga ito.

Kung Learn ang mga DAO mula sa mga naunang eksperimentong ito, ang M&A ay maaaring maging isang kritikal na tool para sa pagbuo ng nababanat at nasusukat na mga desentralisadong organisasyon.

Pero wala pa kami. Ang pagsasama-sama ng mga DAO ay T lamang tungkol sa pagsasama-sama ng dalawang treasuries. Ito ay tungkol sa pagsasama-sama ng mga komunidad, istruktura ng pamamahala, at mga teknikal na sistema sa mga paraan na nagpapahusay — hindi nagpapahina — sa halaga ng mga organisasyong ito.

Available ang buong State of DAO M&A (Pebrero 2025) na ulat ng DAOstar, Areta, at Emory University dito.