El estado de las fusiones y adquisiciones de DAO

A finales de 2021, dos DAO DeFi —Fei Protocol y RARI Capital— se embarcaron en lo que se suponía sería una fusión transformadora. La idea era simple: Fei, con su moneda estable algorítmica, uniría fuerzas con RARI, pionera en fondos de préstamos sin permiso, para crear una potencia DeFi gobernada por una única DAO. Sus comunidades aprobaron la fusión con un apoyo abrumador, y en diciembre nació Tribe DAO.

Nueve meses después, estaba muerto.

El colapso de Fei-Rari sacudió el ecosistema, pero no fue la única fusión de DAO, ni siquiera en 2021. Gnosis y xDAI (un éxito moderado), Aragon y Vocdoni (un fracaso moderado), Yearn y Cream/ SUSHI/Pickle (difícil de predecir) se fusionaron. Desde 2020, más de 65 operaciones han sido ejecutadas por DAO que buscan escalar, fusionarse o consolidarse. Hoy, El estado de las fusiones y adquisiciones de DAOEs más vibrante que nunca.

Las fusiones y adquisiciones tradicionales tienen estrategias claras. Los consejos de administración negocian los acuerdos, los bancos de inversión estructuran la financiación y los equipos legales garantizan el cumplimiento normativo. Sin embargo, las DAO han estado operando en terreno desconocido. La gobernanza es caótica. No hay un director ejecutivo que firme un acuerdo, y los poseedores de tokens votan, a menudo con resultados impredecibles. O se Aprende a posteriori, como en el caso de la comunidad de Aragon.

Como descubrimos por escritoel Estado de las fusiones y adquisiciones de DAO informeLas valoraciones son turbias, ya que los tokens DAO fluctúan enormemente, lo que dificulta fijar un precio justo para las adquisiciones o satisfacer las expectativas de los titulares de tokens, como se evidencia en Fei-Rari y Gnosis-xDAI. La regulación es un problema grave. La ausencia de estándares para las transacciones DAO legalmente vinculantes impide la implementación de acuerdos potencialmente valiosos.

En cambio, las DAO están recurriendo a migraciones de tokens y contratos swap como soluciones alternativas a la incertidumbre regulatoria. Las preocupaciones de seguridad siguen siendo un desafío para las DAO, ya que los ataques informáticos pueden borrar miles de millones de dólares de la noche a la mañana. Basta con preguntarles a los poseedores de tokens de Fei, quienes tuvieron que cubrir 80 millones de dólares en el exploit de RARI .

Y a veces las "fusiones"no son fusiones en absoluto: las fusiones publicitadas de Yearn Finance con Yearn, Pickle, Cream, Sushiswap y Akropolis fueron en realidad una serie de asociaciones flexibles que generaron una confusión significativa sobre la gobernanza y las responsabilidades.

Dicho esto, creemos que las fusiones y adquisiciones (M&A) pueden ser una superpotencia para las DAO. Es decir, las DAO pueden ejecutarlas de forma viable y más eficiente, y reconocer más sinergias que cualquier organización tradicional. Imagine contratos de swap y adquisición estandarizados, plataformas para el Explora de M&A o conglomerados de protocolos que creen ecosistemas en cadena más ricos e integrados.

A pesar de los desafíos, las fusiones y adquisiciones (M&A) de las DAO han llegado para quedarse. En todo caso, la creciente complejidad de los ecosistemas de la Web3 hace inevitable la consolidación. Sin embargo, para que las futuras operaciones tengan éxito, las DAO deben replantearse su enfoque de las M&A. Una mejor alineación de la gobernanza es crucial, ya que las DAO necesitan marcos estructurados para armonizar los incentivos de las partes interesadas y evitar las luchas internas que condenaron a Fei-Rari.

Se necesitan valoraciones más reflexivas, ya que un intercambio de tokens no es lo mismo que una compra en efectivo; los modelos de valoración deben considerar la liquidez de los tokens, su capacidad de gobernanza y el potencial de ganancias futuras. La seguridad debe ser una prioridad absoluta, con rigurosas auditorías de contratos inteligentes y pruebas de estrés para prevenir ambos ataques catastróficos. Y las DAO deben abordar estas dinámicas complejas en lugar de ignorarlas, e invertir en la infraestructura y las alianzas necesarias para ejecutarlas.

Si las DAO pueden Aprende de estos primeros experimentos, las fusiones y adquisiciones podrían convertirse en una herramienta fundamental para construir organizaciones descentralizadas resilientes y escalables.

Pero aún no hemos llegado a ese punto. Fusionar DAOs no se trata solo de unir dos tesorerías. Se trata de integrar comunidades, estructuras de gobernanza y sistemas técnicos de manera que se potencie, y no se debilite, el valor de estas organizaciones.

El informe completo sobre el estado de las fusiones y adquisiciones de DAO (febrero de 2025) elaborado por DAOstar, Areta y la Universidad Emory está disponible.aquí.