Crypto Traders Eye $6.8B Bitcoin at Ether Options Expiry

Ang bullish buzz ay bumalik sa Crypto market noong nakaraang linggo dahil ang Bitcoin (BTC), ang nangungunang Cryptocurrency ayon sa market value, ay tumalon ng higit sa 15% sa kanyang pinakamahusay na pagganap mula noong Marso. Ngayon ay isang makabuluhang kaganapan ang nalalapit.

Sa Biyernes sa 08:00 UTC ilang 150,633 Bitcoin options na kontrata na nagkakahalaga ng $4.57 bilyon at 1.23 milyong ether na kontrata na nagkakahalaga ng $2.3 bilyon ang mag-e-expire sa Panama-based Deribit exchange, na kumokontrol sa higit sa 85% ng aktibidad ng pandaigdigang opsyon. Ang mga kontrata ng Bitcoin na dapat bayaran para sa pag-areglo ay nagkakahalaga ng 43% ng kabuuang bukas na interes, ayon sa Amberdata.

Sa kaso ng bitcoin, ang mga namumuhunan ay may kamakailang binili mga opsyon sa tawag na may mga strike price sa at higit sa $30,000. Bilang resulta, ang antas na iyon ay may pinakamataas na bukas na interes – o ang bilang ng mga aktibong kontrata – at ang mga gumagawa/dealer ng merkado, na lumikha ng pagkatubig ng order book sa pamamagitan ng pagkuha sa kabilang panig ng mga trade ng mga namumuhunan, ay mayroong malaking halaga ng "negatibong (maikling) gamma" na pagkakalantad.

Ang mga opsyon ay mga derivative na kontrata na nagbibigay sa mamimili ng karapatang bumili o magbenta ng asset sa isang paunang natukoy na presyo sa ibang araw. Ang isang tawag ay nagbibigay ng karapatang bumili, isang bullish na posisyon, at ang put ay nagbibigay ng karapatang magbenta, isang bearish na posisyon. Ang pagiging maikli (negatibong) gamma ay nangangahulugan ng pagkakaroon ng short o sell na posisyon sa call or put options.

Ang malaking build up ng open interest sa $30,000, ay nangangahulugan ng spot price maaaring mag-gravitate sa paligid ng antas na iyon sa pangunguna hanggang sa pag-expire. Ang Bitcoin ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa itaas lamang ng $30,000, ayon sa data ng CoinDesk .

Samantala, ang negatibong pagpoposisyon ng gamma ng mga dealer ay nangangahulugan na ang bahagyang paglayo mula sa $30,000 ay maaaring isalin sa isang paputok Rally o pag-slide ng presyo. Iyon ay dahil, ang mga dealer, kapag may hawak na net-negative na exposure sa gamma, "bumili ng mataas at magbenta ng mababa" kapag ang pinagbabatayan ay nakakuha ng bullish o bearish na momentum upang mapanatili ang neutral na exposure sa merkado.

Sa madaling salita, kung ang Bitcoin ay bubuo ng momentum sa itaas ng $30,000 habang lumalapit ang expiry, bibilhin ng mga dealers ang Cryptocurrency sa mga spot at futures Markets. Na, sa turn, ay maaaring humantong sa isang labis na Rally ng presyo , madalas na tinatawag na gamma squeeze, o sling-shot effect. Sa kabilang banda, ang mga dealer ay mapipilitang magbenta sa isang potensyal na pagbaba sa ibaba $30,000.

"Ang [bullish] FLOW na ito ay lubos na nakakaapekto sa pagpoposisyon ng mga dealer, at bago ang pag-expire ng Biyernes, inaasahan namin ang isang makasaysayang rekord (mula nang simulan namin ang pagsubaybay) ng negatibong gamma," sabi ni Greg Magadini, direktor ng mga derivatives sa Amberdata, sa pinakabagong edisyon ng lingguhang newsletter. "Sa konting spot move lang, we could witness fireworks."

Ang Options gamma ay ang rate ng pagbabago sa delta, na ang antas ng sensitivity ng mga opsyon sa pagbabago sa presyo ng pinagbabatayan na asset. Ipinapakita ng Gamma kung paano nagbabago ang direktang pagkakalantad sa panganib sa mga pagbabago sa pinagbabatayan na asset at tumataas habang papalapit ang pag-expire.

Nagbibigay ang mga market makers ng liquidity sa isang order book at kumikita mula sa bid-ask spread sa pamamagitan ng patuloy na pag-hedging ng kanilang gamma exposure upang KEEP neutral ang direksyon ng libro, o delta.

Ayon sa Crypto derivatives trader na si Christopher Newhouse, ang epekto ng potensyal na dealer hedging ay maaaring mas malakas kaysa karaniwan sa pagkakataong ito.

"Sa ilan sa mga topside call strike na nakatakdang mag-expire sa linggong ito sa malaking sukat at gamma concentrate sa paligid ng $30,000 [level] at Bitcoin trading NEAR sa $30,000, ang daloy ng hedging ng dealer habang papalapit tayo sa expiry ay maaaring magkaroon ng higit na labis na epekto sa mga presyo ng spot kaysa sa ilan sa mga mas maliit na lingguhang expiries - lalo na bilang mga price coils NEAR sa mga nakaraang antas ng liquidation at potensyal.

"Sa pamamagitan ng welga, ang $30,000, $35,000 at $40,000 na strike ay ilan sa mga pinakasikat na call strike target kung saan marami sa mga taya na ito ay kinuha lamang ilang araw bago habang ang bullish exuberance ay nagsimulang mangibabaw sa ilan sa mga panandaliang daloy ng merkado," sabi niya.

Sa kaso ng ether, ang mga gumagawa ng merkado ay nag-ipon ng mahahabang posisyon ng gamma sa merkado ng ether (ETH), at samakatuwid ay medyo mababa ang panganib ng isang gamma squeeze sa native token ng Ethereum.

"Dahil ang mga market makers ay may hawak na malaking halaga ng positibong gamma, ang kanilang hedging ay KEEP sa ETH na medyo matatag sa panahon ng settlement," sabi ni Griffin Ardern, volatility trader mula sa Crypto asset management firm na Blofin.