Paano Itinakda ng Bitcoin ang Sarili nito para sa Sell-Off na Ito

"Okay, so ano ngayon?" Iyon talaga ang sinasabi ng Bitcoin market sa nakalipas na ilang linggo. Pagkatapos, ang isang sell-off sa spot market sa katapusan ng linggo ay nag-trigger ng ilang daang milyong dolyar na halaga ng mga futures liquidation na nakatulong sa pagbagsak ng mga presyo.

Mula noong napakalaking Rally na nagtatapos sa pinakamataas na all-time na $68,990.90 noong Nob. 10, bumaba ang mga presyo at halos nanatili sa timog ng $60,000 sa nakalipas na ilang linggo. Ang ilan sa mga hype, tila, ay nauugnay sa paglulunsad ng isang Bitcoin futures exchange-traded fund (ETF), at ang kasunod na letdown ay tila nagpapakita rin ng isang merkado na T alam kung ano ang susunod na gagawin.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

Tingnan ang ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), na tumama sa merkado noong Oktubre 19. Sa loob ng dalawang araw, umabot sa $1.2 bilyon ang mga asset under management (AUM) nito at tumaas nang mahigit 50% ang spot Bitcoin mula sa nakaraang buwan.

Ilang linggo nang umuunlad ang pag-asam na pahihintulutan ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang ilang uri ng ETF na nakabatay sa bitcoin na magsimula ng pangangalakal, na ginawa nito noong Okt. 15.

At pagkatapos ay ... meh.

Ang unang Bitcoin futures ETF's AUM ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $1.4 bilyon noong Biyernes. Iyan ay humigit-kumulang kung magkano ito noong ang mga presyo ng Bitcoin ay tumaas. Ang kawili-wiling tandaan ay ang bilang ng mga bahagi sa ETF, na nakikipagkalakalan tulad ng isang stock, ay patuloy na lumago mula nang ilunsad na may ilang mga net na pagtanggi lamang. Noong Oct. 21, nahihiya lang ito sa 30,000 shares habang ngayon ay kulang na lang sa 40,000.

Iyon ay nagsasabi sa amin na mayroong lumalaking interes sa paghawak ng Bitcoin, ngunit T ito mga gangbuster tulad noong ilang buwan na ang nakalipas.

PERP maglakad

Kahit na bukas na interes (OI) sa mga tuntunin ng dolyar sa panghabang-buhay na futures market, na nagsimulang lumakas noong katapusan ng Setyembre nang magsimulang kumalat ang mga alingawngaw tungkol sa Ang pinakahuling hakbang ng SEC, ay malumanay na bumababa bago sumapit ang katapusan ng linggo. Naabot ang pinakamataas na $26.6 bilyon noong Oktubre 20, ang bukas na interes ay nasa humigit-kumulang $22 bilyon noong Biyernes.

Ang mga perpetual futures ay napaka-short-term futures na mga kontrata (nag-aayos nang kasingbilis ng walong oras, kung hindi mas maaga) na hinahayaan ang mga mangangalakal na kumuha ng napakalaking leveraged na taya ng hanggang 100 beses sa mga panandaliang paggalaw ng presyo.

Gayunpaman, mayroong ONE buhol sa data. Noong Nob. 26, halos lahat ng mga Markets ay tumama nang lumitaw ang mga alalahanin tungkol sa bagong variant ng Omicron ng COVID-19. Iyon ay isang pandaigdigang araw ng “risk off” na merkado at ang mga pagpuksa ng mahabang posisyon ay T rin nakatulong sa mga presyo ng Bitcoin . Hindi rin nakatulong na ang Bitcoin November futures contract sa Chicago Mercantile Exchange ay nag-expire sa araw na iyon.

Ang kabuuang bukas na interes ay bumaba sa ibaba $19 bilyon habang ang mga presyo ng Bitcoin ay bumaba ng humigit-kumulang 9%. Ngunit sa halip na manatili doon, ang Bitcoin ay rebound, gayundin ang halaga ng bukas na interes. Ang $200 milyon sa mga likidasyon (ayon sa Skew) noong Nob. 26 ay T kahit na ang pinakamaraming noong Nobyembre. At dumating ang katapusan ng linggo na ito.

Ang Nobyembre ay medyo mapurol pagdating sa mga likidasyon, at kaya kung anumang bagay na kailangang alisin, ito ay magdudulot ng kaunting pinsala.

Sa mga termino ng Bitcoin , ang bukas na interes ay nanatiling matatag - at mataas. Iyon ay hudyat ng maraming nanghiram upang kunin ang kanilang mga posisyon at ang mga posisyon na iyon ay namumukod pa noong naganap ang sell-off nitong weekend.

"Ang Bitcoin denominated OI ay nanatili na ngayon sa itaas ng 365,000 BTC sa loob ng higit sa isang buwan," isinulat ng mga analyst sa Arcane Research sa kanilang lingguhang ulat noong Nob. 30. "Hindi karaniwan na makita ang ganoong mataas na OI na napanatili sa ganoong katagal na tagal. Ito ay maaaring magmungkahi na ang merkado ay kasalukuyang oversaturated sa leverage."

Ang mataas na bukas na interes sa mga termino ng Bitcoin ay T humantong sa anumang biglaang pagtaas ng volatility hanggang sa katapusan ng linggo na ito. Iyon ay dahil mula noong Mayo, ang porsyento ng mga bukas na interes sa bukas na interes ng mga kontrata ng coin-margined futures ay bumababa, at ito bumaba sa ibaba 50% noong Oktubre. Ang coin-margined futures ay may posibilidad na Compound ng mga pagkalugi sa panahon ng pagbaba ng merkado, na humahantong sa mas maraming pagpuksa at mas malalim na pagbaba ng presyo.

ETF at ang pangkalahatang merkado

Ang Bitcoin futures ETF ay maaaring nagtaas ng mga presyo sa isang sandali, ngunit T ito umabot sa sukat na sapat na malaki upang magkaroon ng matagal na epekto, ayon kay Matt Hougan, punong opisyal ng pamumuhunan sa asset manager at tagapagbigay ng ETF na Bitwise Asset Management.

"Hindi kami nakakakita ng patuloy na pag-agos upang gawing talagang sistematikong mahalaga ang ETF o mas malawak na Bitcoin futures na mga ETF," sabi ni Hougan Ang programang “First Mover” ng CoinDesk TV noong Miyerkules. "Kung iyon ay patuloy na lumago upang maging isang $2 bilyon, $5 bilyon o $10 bilyong produkto, maaaring nagsimula itong makaapekto sa futures market nang higit pa, ngunit isang bilyong dolyar o higit pa sa tingin ko ay T nagkakaroon ng malaking epekto."

Sa kabilang banda, ang mga Bitcoin ETF na ito ay T kinakailangang isang bagay na bale-walain sa mahabang panahon.

"Ang katotohanan na mayroong isang ETF ay nakatulong sa pagdadala ng higit pang mga institusyon sa talahanayan," sabi ni Hougan.

Lumalabas ang Bitcoin sa Snoozeville

Ito ay isang boring market sa nakalipas na ilang linggo na humahantong sa Sabado, sa kabila ng post-Thanksgiving sell-off.

Para makasigurado, medyo mataas ang leverage, na nasaksihan ng laki ng open interest. Ngunit ito ay hindi skyrocketing. Hindi rin ito bumagsak. Panay ang dami ng spot sa loob ng ilang linggo. Ang mga presyo ay nasa hanay na $50,000, isang antas na tila isang panaginip ng lagnat noong nakaraang taon.

Iyon ay T upang sabihin ang isang malaking kaganapan sa pagpuksa ay imposible; siyempre, ito ay maaaring mangyari at ito ay nangyari.

Ang mga ipinahiwatig na volatility para sa isang buwang expiration na may mga strike price na katulad ng spot (“at-the-money”) sa Deribit, ang pinakamalaking Bitcoin options exchange sa mundo, ay nag-a-average ng 77% mula noong Agosto, na may paminsan-minsang pagtaas ng hanggang 85%.

Ang mga ipinahiwatig na volatility ay nagbibigay ng pakiramdam ng pag-asa ng merkado sa karaniwang paglihis sa mga presyo. Nalutas ito sa pamamagitan ng paglalagay ng ilang salik sa isang modelo ng mga opsyon, kaya kung mas mataas ang presyo ng opsyon, mas mataas ang ipinahiwatig na pagkasumpungin, lahat ng bagay ay pantay.

Bagama't ang ipinahiwatig na mga volatility ng 80% ay magiging isang senyales na NEAR na ang katapusan sa anumang iba pang klase ng asset, hindi iyon ang kaso sa Crypto. Gayunpaman, ito ay nasa saklaw ng mga buwan. Parang sinasabi ng palengke, kahit ano, ayos lang. Kahit na sa pagbaba ng presyo ng lugar noong Sabado, ang ipinahiwatig na mga volatility ng isang buwang at-the-money na mga kontrata ay panandaliang umakyat sa humigit-kumulang 98% bago bumalik sa humigit-kumulang 82% makalipas ang ilang oras.

Inaasahan ng mga Option trader ang patuloy na mapurol na pagkilos ng presyo sa Bitcoin at maging sa mga opsyon sa ether, lalo na kung ano ang nangyayari sa mga alternatibong cryptocurrencies (altcoins). "Sa katalinuhan sa posisyon, patuloy kaming napakaikli ng vols (volatility) sa BTC at ETH laban sa mahahabang vols sa alts," sabi ng QCP Capital na nakabase sa Singapore sa isang Telegram broadcast noong nakaraang linggo.

Kinailangang ilipat ang mga presyo

Ang Bitcoin ay nangangailangan ng ilang uri ng exogenous catalyst. Sa pamamagitan ng leverage (sa anyo ng perpetual futures open interest) sa matataas na antas, ang mga volume na medyo mahina at ipinahiwatig na mga volatility ay natigil NEAR sa 80%, ang sell-off noong Sabado ay naganap sa tila isang kampante ngunit maselan na merkado. Pagkatapos ng lahat, ang mga kondisyong tulad nito ay karaniwang nagtatakda ng yugto para sa isang malaking paglipat sa ONE direksyon o sa iba pa.