Crypto for Advisors: Crypto Ownership vs. ETF

Sa isyu ngayon, Miguel Kudry mula sa L1 Advisors, pinaghiwa-hiwalay ang direktang pagmamay-ari ng Cryptocurrency kumpara sa exchange-traded at wrapped na mga pondo at kung paano sila inaasahang mag-evolve hanggang 2025.

pagkatapos, Mga tauhan na si Enoch mula sa Index Coop ay sumasagot sa mga tanong sa paksa sa Ask and Expert.

– Sarah Morton

Nagbabasa ka Crypto para sa Mga Tagapayo, lingguhang newsletter ng CoinDesk na nag-unpack ng mga digital asset para sa mga financial advisors. Mag-subscribe dito para makuha ito tuwing Huwebes.

Ang Mga Linya sa Pagitan ng Spot Crypto ETF at Direktang Pagmamay-ari ay BLUR sa 2025

Ang taong 2024 ay minarkahan ang isang mahalagang sandali para sa merkado ng Cryptocurrency sa paglulunsad ng Bitcoin at ether spot exchange-traded funds (ETFs), na mabilis na naging ilan sa pinakamabilis na lumalagong mga ETF sa kasaysayan. Ayon sa iba't ibang mga ulat, ang mga pandaigdigang Crypto ETP nakaipon ng mahigit $134 bilyon sa mga asset sa ilalim ng pamamahala (AUM) bago ang Nobyembre 2024. Ang tagumpay na ito ay kapansin-pansin kahit na sa ilalim ng paunang paghihigpit ng mga cash-only na pagkuha at kontribusyon sa United States, isang kundisyong ipinataw ng SEC noong 2024 na mga pag-apruba. Gayunpaman, nakatakdang mag-evolve pa ang landscape sa 2025 na may mga inaasahang pagbabago sa mga mekanismo ng pagtubos.

Ang Paglipat sa Mga In-Kind na Pagtubos

Nangangahulugan ang desisyon ng SEC noong 2024 na hindi payagan ang mga in-kind na pagtubos at kontribusyon na cash lang ang magagamit para sa pagbili o pagbebenta ng mga share ng ETF, na medyo naglimita sa potensyal ng mga produktong ito sa pananalapi. Ang paghihigpit na ito ay nakatakdang magbago sa 2025, na may mga inaasahan na ang mga regulatory body ay magpapahintulot sa mga in-kind na transaksyon para sa mga spot Crypto ETF. BlackRock nag-file na para sa pagbabago ng panuntunan upang paganahin ang mga in-kind na pagtubos para sa Bitcoin ETF nito. Ang pagbabagong ito ay magbibigay-daan sa mga awtorisadong kalahok na mag-isyu at mag-redeem ng mga share nang direkta sa Bitcoin o ether kaysa sa cash, na lilikha ng bagong liquidity flywheel sa pagitan ng tradisyonal Finance (TradFi) at decentralized Finance (DeFi) ecosystem.

Epekto sa mga Namumuhunan

Ang cash-only approach ay dati nang nag-iwan ng bilyun-bilyong asset ng Cryptocurrency sa sidelines. Ang mga Crypto-native na mamumuhunan, lalo na ang mga may mababang-basis na asset, ay nag-alinlangan na i-convert ang kanilang mga hawak sa mga ETF dahil sa malaking pananagutan sa buwis. Sa mga in-kind na pagtubos, maaaring ilipat ng mga mamumuhunang ito ang mga bahagi ng kanilang kayamanan sa Crypto sa mga ETF nang walang agarang pasanin sa buwis, kaya naa-access ang mas malawak na hanay ng mga tradisyonal na serbisyo sa pananalapi tulad ng uncollateralized na pagpapautang, mga mortgage, at pribadong pagbabangko.

Para sa mga tradisyunal na mamumuhunan na nagkaroon ng pagkakalantad sa mga cryptocurrencies sa pamamagitan ng mga ETF, ang paglipat sa in-kind na mga redemption ay nagbibigay ng pagkakataong sumisid nang mas malalim sa Crypto ecosystem. Ang mga mamumuhunan na ito, na nakakita ng makabuluhang pagpapahalaga sa kanilang mga hawak na ETF (Bitcoin, halimbawa, ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $46,800 sa oras ng paglulunsad ng ETF noong Enero 2024, at ang ether sa humigit-kumulang $3,422 sa kalagitnaan ng Hulyo 2024), ay maaari na ngayong i-convert ang kanilang mga bahagi ng ETF sa direktang Crypto holdings upang galugarin ang mga produkto ng DeFi nang hindi nangangailangan ng bagong kapital o nahaharap sa mga implikasyon ng buwis.

Mga Katalista para sa Pagbabago

Ang kamakailang pag-withdraw ng Staff Accounting Bulletin No. 21 (SAB-21) ay isa pang makabuluhang pag-unlad. Mapapawi nito ang mga institusyong pampinansyal mula sa pagtatala ng mga digital na asset bilang mga pananagutan sa kanilang mga balanse, na hihikayat sa mas maraming mga bangko at brokerage na makipag-ugnayan sa Crypto custody at bumuo ng crypto-native na mga produktong pinansyal. Ang isang halimbawa ng trend na ito ay ang Coinbase kamakailang paglulunsad ng isang produktong pagpapautang na sinusuportahan ng bitcoin katuwang ang Morpho Labs, na ginagamit ang DeFi upang i-back loan ang Bitcoin. Sa taong ito, dapat nating asahan na makakita ng isang alon ng mga tradisyonal na institusyong pinansyal na sumusunod sa landas na ito.

Kasabay nito, ang isang segment ng mga mamumuhunan ay nakikibahagi sa pag-iingat sa sarili, na mas gustong pamahalaan ang kanilang mga asset nang nakapag-iisa upang ma-access ang mga produktong crypto-native nang walang mga tagapamagitan. Binibigyang-diin ng trend na ito ang kahalagahan ng user-friendly at secure na mga solusyon sa self-custody sa umuusbong na Crypto landscape.

Ang Convergence ng TradFi at DeFi

Ang 2025 ay humuhubog na kapag ang mga hangganan sa pagitan ng tradisyonal at desentralisadong Finance ay lalong lumalabo. Sa pamamagitan ng mga mekanismo tulad ng mga in-kind na transaksyon at paborableng pagbabago sa regulasyon, malamang na makikipag-ugnayan ang mga mamumuhunan sa mga crypto-native na platform nang mas maayos, kadalasan nang hindi sinasadya. Ang convergence na ito ay inaasahang magpapahusay sa mga pag-agos sa parehong sektor, magpapalakas ng volume at lumikha ng mas magkakaugnay at likidong merkado.

Sa konklusyon, ang ebolusyon mula sa ETF patungo sa direktang pagmamay-ari sa espasyo ng Crypto ay hindi lamang tungkol sa pagpili ng pamumuhunan ngunit tungkol sa kung paano muling hinuhubog ng mga instrumentong ito sa pananalapi ang pag-uugali ng mamumuhunan at dinamika ng merkado. Sa mga in-kind na pagtubos sa abot-tanaw at mga pagbabago sa regulasyon tulad ng pag-withdraw ng SAB-21, 2025 ay mamarkahan ang isang makabuluhang kabanata sa pagsasama ng mga cryptocurrencies sa mainstream Finance, na lalong nagpapalabo sa mga linya sa pagitan ng tradisyonal at on-chain na financial rail.

- Miguel Kudry, CEO, L1 Advisors

Magtanong sa isang Eksperto

T. Ano ang nagtatakda ng on-chain na pagmamay-ari ng Crypto bukod sa tradisyonal na mga ETF?

24/7 market access ay ang panimulang punto lamang. Ang on-chain na pagmamay-ari ay nagbubukas ng tunay na composability—nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na gumamit ng mga asset bilang collateral, kumita ng ani, at lumahok sa mga desentralisadong ecosystem. Habang ang mga ETF ay nagbibigay ng exposure, ang mga on-chain na asset ay nagbibigay ng walang kaparis na flexibility at utility.

T. Paano pinapahusay ng direktang pag-iingat ng mga asset ng Crypto ang flexibility ng mamumuhunan kumpara sa mga ETF?

Nasubukan mo na bang ilipat ang mga hawak mula sa ONE broker patungo sa isa pa? Gaano katagal? Ito ba ay isang bangungot ng alitan? Malamang. Sa on-chain na pagmamay-ari ng Crypto , mayroon kang kumpletong kontrol. Maaari mong kustodiya sa sarili ang iyong mga asset, ideposito ang mga ito sa mga tagapag-alaga, at ilipat ang mga ito sa loob at labas ng ilang minuto. Paano kung may pagkakataon, at kailangan mong kumilos nang mabilis? Makakakuha ka kaagad ng liquidity sa pamamagitan ng pagbebenta o paghiram laban sa iyong mga asset—walang paghihintay, walang abala, aksyon lang kapag kinakailangan.

T. Mas pipiliin ba ng mga ahente ng AI sa hinaharap ang mga ETF o tokenized asset na on-chain?

Isipin ang isang ahente ng AI na namamahala ng mga pamumuhunan. Para bumili ng ETF, kakailanganin nitong mag-navigate sa mga proseso ng KYC, magtrabaho sa limitadong oras ng brokerage, at umasa sa mga Human intermediary. Inalis ng mga tokenized na asset na on-chain ang mga hadlang na ito, na nag-aalok ng 24/7 na pag-access, tuluy-tuloy na automation, at ang composability upang i-maximize ang kahusayan. Para sa mga sistemang pinansyal na hinimok ng AI, magiging malinaw ang pagpipilian: DeFi.

- Crews Enochs, nangunguna sa paglago ng ecosystem, Index Coop

KEEP na Magbasa

• Nilagdaan ni Pangulong Donald Trump ang isang order ng Crypto upang magtakda ng pederal na agenda na naglalayong ilipat ang mga negosyo ng mga digital na asset ng U.S. sa magiliw na pangangasiwa.
• Arizona Bitcoin Strategic Reserve Bill lumipat sa susunod na yugto matapos itong aprubahan ng Senate Finance Committee noong Lunes.
• Ang Senado ng U.S Subcommittee sa Digital Assets ay nabuo, pinamumunuan ni Wyoming Senator Cynthia Lummis, ang pinaka-vocal advocate ng Kongreso para sa Cryptocurrency.