Por qué la SEC no debería clasificar a ETH como un valor

Informes recientes deCoinDesk y Fortuna Sugiere que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. se prepara para clasificar ether (ETH), el token nativo de la segunda cadena de bloques más grande, Ethereum, como un valor. La medida, sin duda, tendría graves repercusiones para toda la industria de las Cripto , incluyendo el descarrilamiento de los planes para una... fondo cotizado en bolsa spot ETH.

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Citando varias fuentes anónimas, Fortune informó que la SEC ha citado a varias empresas estadounidenses para que entreguen documentos relacionados con sus relaciones con la Fundación Ethereum , la organización sin fines de lucro que organizó el lanzamiento de la blockchain homónima y tiene su sede en Suiza. Al parecer, la investigación comenzó poco después del evento Merge. introdujo el staking de etheren 2022.

Ver también:¿Qué pasa si Ether es un valor?

Poco después de la actualización de prueba de participación de Ethereum, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo que las cadenas de prueba de participación, que pagan a los usuarios recompensas en tokens por bloquear sus monedas como modelo de seguridad, se parecen a los contratos de inversión yPodrían clasificarse como valores —aunque no mencionó a ETH por su nombre.

Sin embargo, ha iniciado demandas contra una serie de intercambios de Cripto internacionales y con sede en Estados Unidos, incluidos Coinbase,Kraken y Binance Con el argumento de que vendían valores a inversores estadounidenses sin los registros correspondientes. Estos incluyen activos como (ADA) de Cardano y (SOL) de Solana.

ETH nunca ha sido nombrado directamente como un valor en una SEC acción de cumplimiento, un punto que al abogado Cripto Ignacio Ferrer-Bonsoms le parece contradictorio. En un reciente... blogFerrer-Bonsoms comparó a Ethereum con Cardano para argumentar que si la SEC considera que ONE infringe las leyes de valores, entonces debe considerar al otro de la misma manera.

Tanto la Fundación Ethereum como la Fundación Cardano recaudaron millones a través de la venta de tokens para financiar el desarrollo de la red (18,3 millones de dólares en Bitcoin frente a 62 millones de dólares, respectivamente); ambas gobiernan sus respectivas redes a través de fundaciones con sede en Zug, Suiza; y ambas asignaron tokens a sus fundadores y fundaciones.

Además, ambas fundaciones contribuyen específicamente a aumentar el valor de sus tokens. Ferrer-Bonsoms señaló el mecanismo de quema de Ethereum, introducido en la actualización EIP-1559 en agosto de 2021, que hizo que la red fuera (en ocasiones) deflacionaria. «De esta manera, los inversores podrían percibir el token como una inversión con expectativas de apreciación», escribió.

De hecho, a diferencia de Bitcoin (BTC), la única Criptomonedas que, sin lugar a dudas, es un producto básico según la legislación estadounidense, los miembros del equipo fundador de Ethereum siguen muy activos en la industria. Vitalik Buterin, a pesar de anunciar Una jubilación suave en su 30 cumpleaños, introduce periódicamente nuevas ideas paraHerramientas de Ethereume influye en la hoja de ruta de la red, mientras que Joseph Lubin supervisa la influyente incubadora de Ethereum, ConsenSys.

Ver también:¿Cuánto ETH tiene JOE Lubin? | Opinión

Y si bien técnicamente existe una Fundación Bitcoin , tiene casi ninguna influencia y no paga salarios a los desarrolladores de Bitcoin CORE .

El caso contra la clasificación

Dicho esto, no todos están de acuerdo en que Ethereum sea un valor. Más importante aún, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), la agencia hermana menor de la SEC, ha permitido durante años la negociación de futuros de ETH , lo que implica que es una materia prima. Y, en la demanda de la CFTC contra Sam Bankman-Fried, la agencia declaró abiertamente ETH es un commodity (junto con BTC y (USDT).

De hecho, la determinación unilateral de la SEC de que ETH es un valor tendría graves repercusiones para las empresas e inversores estadounidenses que ya interactúan o dependen de Ethereum, incluidos los principales exchanges como CME Group y Cboe Global Exchange que negocian millones de dólares en futuros de ETH por día.

El mejor argumento para afirmar que ETH no es un valor es que no lo ha sido hasta ahora y que un cambio de estatus tendría graves consecuencias. Es el argumento de que ' no se puede cambiar de opinión arbitrariamente y perjudicar a la gente por cientos de miles de millones de dólares después de una década' y, por cierto, la CFTC probablemente contraatacará, declaró Austin Campbell, profesor adjunto de la Escuela de Negocios de Columbia, a CoinDesk en una entrevista.

Brian Quintenz, excomisionado de la CFTC y ahora jefe de Regulación en a16z Cripto, se hizo eco de este punto en X, diciendo que cuando la SEC aprobó los ETF de futuros de ETH para negociar en sus bolsas de valores reguladas en octubre de 2023 (meses después de la Fusión), "reconoció explícitamente el estado del subyacente, ETH, como un no valor y fuera de su jurisdicción".

"Será interesante observar qué excusa, si la hay, utiliza la SEC si retrasa o deniega un ETF de ETH, dado que ya ha informado al mercado sobre la situación de ETH fuera de su jurisdicción", añadió Quintenz. Cabe destacar que la noticia llega un día después de que la SEC recibiera sanciones judiciales sin precedentes por su "grave abuso de poder" en un... pleito Se presentó contra la empresa de Cripto DEBT Box.

Brian Frye, profesor de Derecho Spears-Gilbert de la Universidad de Kentucky, afirmó que la principal razón para no clasificar a ETH como valor es que LOOKS más a BTC que cualquier otro token. Añadió que la SEC ha reiterado que considera a BTC una materia prima, no un valor, principalmente debido a la falta de control centralizado.

Ver también:Coinbase intentó frenar a una SEC rebelde | Opinión

La existencia de la Fundación Ethereum pone en duda ese argumento, admitió Frye. Sin embargo, es innegable que hay miles de partes interesadas en Ethereum más allá de la corporación fundadora. Incluso en algunos aspectos, Ethereum podría considerarse más descentralizado que Bitcoin , incluyendo la cantidad de aplicaciones que se ejecutan en él y el número de desarrolladores.

Además, IntotheBlock descubrió que, hace seis meses, había más del doble de poseedores de ETH a largo plazo (73,5 millones) que de Bitcoin (33,61 millones). Hay 5370 direcciones con entre 1000 y 10 000 ETH , pero solo 1920 direcciones con entre 1000 y 10 000 BTC.

Nada de esto importa considerando la aparente guerra de Gensler contra las Cripto, una industria que considera plagada de fraudes y abusos financieros. Lo irónico es que casi todos en el Cripto desearían que Gensler dedicara su tiempo a perseguir delitos reales, en lugar de acosar a empresas legítimas o atacar protocolos descentralizados.

Frye considera que esta aparente extralimitación podría ser la ruina de Gensler. "La SEC se está extralimitando demasiado y corre el riesgo de colapsar. Depende de...Howey, lo que proporciona una definición extremadamente amplia de 'valor' y, en consecuencia, le da a la SEC una autoridad regulatoria muy amplia", dijo, refiriéndose a una de las pruebas que utiliza la agencia para definir los "contratos de inversión".

Pero la Corte Suprema puede cambiar a Howey. Y cuanto más rigurosa sea la regulación de la SEC, más probable será que un caso llegue a la Corte Suprema. En cuanto ONE llegue a ella, es probable que la Corte Suprema aclare la situación de Howey, reduciéndola.