¿Deberíamos preocuparnos por el plan de compra de Bitcoin de Tether?

Como cualquier buen maximalista de Bitcoin , Tether mantiene sus propias monedas. El emisor de la mayor stablecoin, USDT, reveló esa información en un... publicación reciente del blog Anunciando que comprará Bitcoin regularmente con sus ganancias excedentes para acumular fondos. Esto sigue a una certificación sorprendentemente sólida (también conocida como... “Informe de aseguramiento” Un informe de BDO Italia, una de las cinco principales firmas de contabilidad (que no es lo mismo que una auditoría), muestra que Tether obtuvo 1.480 millones de dólares en ganancias en el primer trimestre del año. El excedente de reservas de la firma prácticamente se ha duplicado, alcanzando los 2.400 millones de dólares, lo que, en mi opinión, se incluiría en sus 81.800 millones de dólares en activos totales consolidados (la mayoría de los cuales corresponderían a las inversiones en efectivo, similares al efectivo y de otro tipo que Tether realiza para respaldar su stablecoin homónima).

Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk con las noticias más importantes sobre blockchain y Cripto . Puedes suscribirte para recibir la información completa. boletín informativo aquí.

Con el nuevo plan de compra de bitcoin, anunciado aproximadamente una semana después de la certificación, Tether se une a varias grandes instituciones que están absorbiendo BTC. Cabe destacar que MicroStrategy, la empresa tecnológica que cotiza en bolsa y que, tras casi dos años de promedio del costo en dólares, ahora opera esencialmente como un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin de puerta trasera, se acerca bastante a poseer aproximadamente el 1% del suministro total de bitcoin. Tether ya posee... un poco más de 52.000 BTC, lo que convierte su tesorería en Bitcoin en una de las mayores entre las corporaciones, con planes de invertir el 15 % de las ganancias tangibles de sus operaciones en más monedas. La estrategia de inversión conservadora y prudente de la compañía también incluye una inversión considerable en oro (se desconoce si también está bajo custodia propia).

Aunque Tether no lo dijo, su plan de compra de bitcoins también podría verse como un intento de reducir el riesgo de su exposición al dólar estadounidense. Hoy en día está de moda hablar de... “desdolarización”, o el proceso por el cual los países (y en menor medida las empresas) reducen su dependencia del dólar, ya que la confianza está disminuyendo en las políticas fiscales y monetarias de los EE. UU. Más específicamente, la Reserva Federal (que administra la Regulación monetaria) está atrapada entre sofocar la inflación y comenzar una recesión, mientras que el Congreso de los EE. UU. ( Regulación fiscal) está atrapado en una debate sobre el “techo de la deuda”Esto realmente corre el riesgo de que el Tesoro de Estados Unidos deje de pagar sus préstamos, dejando al mundo en la necesidad de buscar alternativas.

No sería del todo descabellado sugerirlo: Circle, el mayor competidor de Tether, está "diversificando" sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense (a menudo consideradas "libres de riesgo" en la construcción de carteras) en el mercado de "repos" a un día. Ambos emisores de monedas estables han declarado abiertamente que están reduciendo su dependencia de "depósitos bancarios puros", considerando la ola de quiebras bancarias en EE. UU. Entonces, si bien el director de tecnología de Tether, Paolo Ardoino, solo está dispuesto a ir en el comunicado de prensa hasta el punto de hablar de las fortalezas de bitcoin y el intento de la compañía de "alinearse con una Tecnología transformadora", la medida se debe en gran medida a las debilidades del dólar estadounidense.

Realmente no hay cantidad de Bitcoin que pueda salvar a la empresa si la situación financiera se desploma. Pero hasta que eso ocurra, Tether solo tiene que captar fondos y pagar los retiros, y puede invertir el diferencial donde quiera.

Nada de esto es un problema, por supuesto. Tether es una empresa privada y puede hacer lo que quiera con su dinero. Como dijo Austin Campbell, exgestor de cartera de Paxos, quien dirigía la stablecoin BUSD de Binance cuando valía unos 22 000 millones de dólares: «Si compran Bitcoin con ganancias y lo utilizan como colchón de seguridad, es solo una forma de especular con los precios de BTC , lo cual no es particularmente perjudicial».

Mientras la empresa no intercambie Bitcoin por efectivo o activos de reserva similares, como los del Tesoro de EE. UU., para garantizar que el USDT siempre sea canjeable 1:1 por dólar estadounidense, no hay problema. Tether afirmó que solo utiliza sus ganancias.

Pero la situación aún podría causar malestar. En primer lugar, cabe destacar que Tether sigue publicando atestados después de que el Fiscal General de Nueva York... encontró La compañía había mentido "en ocasiones" a sus usuarios y al público inversor sobre la naturaleza de sus reservas. Tether está en alza hoy, beneficiándose de una confluencia de factores recientes, incluyendo un pequeño repunte en el precio de bitcoin, la volatilidad general de las Cripto y una corrida bancaria que reforzó la defensa de depósitos de valor alternativos como las monedas estables (mientras que, más o menos por casualidad, desbancó al USDC de Circle como la opción más confiable). Pero no está claro que los días soleados hayan llegado para quedarse.

Ver también:La desvinculación del USDC expuso los riesgos de las Finanzas tradicionales | Opinión

Incluso dejando de lado el yunque regulatorio que aún no ha caído, la reciente decisión de Tether apesta al tipo de arrogancia que parece preceder a las astutas empresas de Cripto que se estrellan contra la pared. Quizás mi memoria esté manchada por Do Kwon, el promotor de la ya extinta stablecoin algorítmica UST, quien dijo: «Además de Satoshi [creador de Bitcoin], seremos el mayor tenedor individual de Bitcoin del mundo», pero sí parece un riesgo innecesario usar un activo altamente volátil para crear un fondo de emergencia. Kwon, por si no lo recuerdan, había planeado comprar 10 mil millones de dólares en Bitcoin para actuar como una manta de seguridad, en un momento en que su máquina LUNA/ UST Rube Goldberg valía más de 80 mil millones de dólares.

Por supuesto, Tether y Kwon tenían modelos de negocio y riesgos completamente diferentes: existe una gran diferencia entre las monedas estables ALGO y las no algorítmicas. Mientras que UST era un esquema Ponzi descentralizado, propenso a espirales de la muerte al usar dinero falso para imprimir representaciones de dinero real, Tether es solo un esquema Ponzi descentralizado, ya que opera de BIT similar a un banco. Tether capta capital y acuña una cantidad equivalente de su moneda estable, invierte ese capital y se queda con las ganancias. Mientras mantenga en reserva al menos la misma cantidad de USDT que le queden por canjear, es una gallina de los huevos de oro.

Probablemente haya alguien en el mundo que diga que el plan de compra de bitcoin es exactamente el tipo de razón por la que las monedas estables...Los emisores necesitan ser reguladosLa Unión Europea, por ejemplo, acaba de aprobar normas que obligan a los emisores a mantener reservas estrictas. Mientras tanto, el Congreso estadounidense parece dividido sobre...Cómo abordar el problema – dejando a los emisores prácticamente solos para que se autorregulen. ¿Es extraño que acabáramos de descubrir que Tether tenía BTC y oro, tras haber optado por "aumentar la transparencia" añadiendo esas "categorías adicionales" a sus informes? Dada la importancia estructural de USDT para los Mercados de Cripto , los interesados ​​en el Cripto podrían exigir no solo más información, sino también más control sobre las decisiones de inversión de la empresa.

Ver también:¿Por qué todo el mundo habla de la desdolarización?

Pero, en realidad, comprar Bitcoin con excedente de efectivo probablemente no afecte a los usuarios de USDT (aunque incluso podría beneficiar a los poseedores de BTC ). Para que el mercado se descontrole, muchas otras cosas tienen que salir mal. Nunca me pareció lógico que Do Kwon atacara al dólar estadounidense, afirmando que su "dinero descentralizado" (¡vinculado al fiat!) superaría a la moneda de reserva mundial. Asimismo, el apoyo de Tether a Bitcoin como cobertura es un reconocimiento implícito del riesgo de su producto principal. Realmente no hay cantidad de Bitcoin que pueda salvar a la empresa si la moneda se quiebra. Pero hasta que eso suceda, Tether solo tiene que recibir fondos y pagar los retiros, y puede invertir el diferencial donde quiera.