La caída de FTX y las Cripto muestra los límites del capitalismo

El capitalismo falló a las Cripto. O quizás se fallaron mutuamente.

No, no estoy tratando de exonerar a Sam Bankman-Fried y a todos aquellos que han abusado de la confianza de la gente y destruido la fe en esta industria.

Y no, no soy comunista. Creo firmemente, como cualquier lector razonable de historia, que las economías de mercado asignan mucho mejor el capital que las de planificación centralizada.

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Solo quiero reconocer que el capitalismo no siempre da los resultados deseados. Por su “mano invisible”Para funcionar, el mercado debe ser abierto y competitivo. Para que los indicadores de precios fiables y en constante ajuste que los agentes económicos necesitan para tomar decisiones de inversión bien fundamentadas, debe existir suficiente información sobre los factores que subyacen a las condiciones de oferta y demanda que determinan dichos precios.

Hasta 2022 y, lo más importante, hasta que el colapso de FTX expuso una enorme diferencia entre la imagen y la realidad, tal transparencia no existía, no al nivel requerido para que la industria de las Cripto disfrute de señales de precios confiables.

No se trata solo de FTX, se trata de toda la industria.

No estoy hablando solo deLas asombrosas prácticas contables de FTX (o la falta de ellas). Me refiero a lo que sabíamos, o no, sobre las condiciones que impulsaron los crecientes precios de los tokens que atrajeron a millones de clientes minoristas a múltiples intercambios de Cripto y plataformas de préstamos, entradas que generaron miles de millones de dólares en tarifas y, por extensión, atrajeron grandes cantidades de financiación de riesgo a esas empresas.

Nos sorprende que FTX, que ahora prácticamente no vale nada, estuviera valorada en 32 000 millones de dólares hace unos meses, y que el servicio de préstamos Celsius Network alcanzara los 3500 millones de dólares antes de su quiebra. Pero deberíamos plantearnos preguntas similares sobre las inversiones y los depósitos que se afluyeron a Binance, Coinbase, Kraken, Cripto y otras plataformas de intercambio similares. No sugiero que también estén al Verge de la quiebra o que sean sospechosas de fraude, sino que deberíamos reflexionar sobre las expectativas infladas de crecimiento a largo plazo que impulsaron la afluencia de inversores a toda la industria.

Los inversores cayeron en una especie de engaño capitalista. Durante un tiempo, las espectaculares ganancias descomunales generadas por estas máquinas centralizadas de extracción de rentas sugirieron a los inversores de riesgo que eran los negocios en los que debían invertir. Según la lógica del mercado, estaban en lo cierto. El mercado decía: «Este es el futuro».

Trágicamente, ahora sabemos que fue una señal falsa. No había nada allí. Gran parte del negocio de intercambio y préstamo de tokens se construyó sobre un castillo de naipes, una compleja interconexión de posiciones apalancadas en un ecosistema Cripto , sustentada por la creencia colectiva de que "los números suben". En realidad, fue solo una mezcla tóxica de trading de impulso, oportunismo y rehipotecación(permitiendo que los activos garanticen varias transacciones). Nunca fue sostenible.

Deberíamos haber reconocido desde el principio que larendimientos de tres dígitos Las comisiones ofrecidas en diversas plataformas de Finanzas descentralizadas (DeFi) durante los períodos de auge de 2021 fueron injustificadas, no solo por ser excesivamente altas en comparación con las Finanzas tradicionales, sino también por su insuficiente utilidad real. Lo mismo podría decirse de la actividad comercial y las comisiones generadas por las plataformas de Finanzas centralizadas (CeFi).

Para que hubiera suficiente utilidad a nivel base para sostener los precios comerciales más arriba en la cadena, se necesitaba mucha más inversión en casos de uso reales subyacentes para el intercambio de valor tokenizado.como en la energía descentralizadaPero el mercado no indicaba que el dinero debía invertirse ahí. Decía "apostar todo" por FTX, Celsius y similares.

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Corrección de la asimetría de la información

¿Cómo solucionamos esto?

Lamentablemente, no podemos simplemente exhortar a la gente a rechazar las promesas de enriquecimiento rápido en favor de oportunidades más pequeñas y sostenibles en remesas transfronterizas, proyectos de fidelización de tokens no fungibles (NFT), soluciones de identidad digital distribuida o cualquier otra aplicación del mundo real. Los especuladores especularán.

Lo que necesitamos es información más confiable sobre las empresas e industrias de Cripto , no solo datos sobre la rentabilidad a corto plazo de los intercambios y los prestamistas, sino detalles profundos sobre la base subyacente de esos retornos y su sostenibilidad a largo plazo.

Tal vez con esa información los inversores de riesgo ignoren las oportunidades de corto plazo asociadas con la especulación y en cambio inviertan en proyectos reales y de largo plazo.

Pero aún existe un problema, y reside en Silicon Valley. Dado que los modelos de tokens ahora ofrecen a los inversores de capital riesgo la posibilidad de una salida mucho más temprana que los bloqueos de liquidez de cinco años a los que tradicionalmente están sujetos, aún podrían verse incentivados a ignorar indicios de desafíos a largo plazo y seguir apostando por momentos de burbuja a corto plazo, sabiendo que siempre pueden pasar sus inversiones a la siguiente.mayor tontoPueden lograrlo porque obtienen acceso anticipado a salas de datos exclusivas durante las rondas de financiación, lo que les otorga una ventaja informativa sobre los pequeños inversores que llegan más tarde.

Este es el problema de la "asimetría de información" que las leyes de valores supuestamente deben evitar. Podemos considerarlo en términos de las partes en cualquier ronda de financiación posterior: la propia entidad invertible, que lo sabe todo; sus primeros inversores, que saben mucho, pero no todo; y los posibles inversores objetivo, que están mucho más desorientados. Este tipo de asimetrías es una de las causas fundamentales de las distorsiones de las señales de precios. La divulgación obligatoria de información por parte de las regulaciones de valores reduce esa brecha de información.

¿Regular o autorregular?

Ya debería ser obvio que para las plataformas CeFi como FTX, es inevitable una regulación más estricta, incluido el registro ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). La pregunta es ¿hasta dónde debería llegar dicha regulación?

A pesar de todo, sigue existiendo un argumento sólido de que la regulación excesiva, por ejemplo,el proyecto de ley draconianoPresentada esta semana por los senadores Elizabeth Warren (demócrata por Massachusetts) y Roger Marshall (republicano por Kansas), podría fácilmente ser contraproducente y acabar con la innovación. Existen riesgos especialmente graves si las leyes de valores se dirigen irrazonablemente contra los desarrolladores de software de proyectos DeFi para los que no existe una autoridad centralizada identificable.

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Aquí es donde la industria debe salir a su rescate. Es hora de hacer un llamado a los líderes de este sector que realmente desean que la Tecnología fomente una economía creciente y sostenible con valor real para que colaboren en la creación de estándares que aumenten la transparencia.

Ya sea que se trate de un enfoque universalmente aceptado paraprueba de reservas, agencias de calificación que usan registros en cadena y de otro tipo para evaluar los riesgos de diferentes activos o protocolos, o estándares comunes para auditorías de software y recompensas por errores, hay mucho que los miembros de esta comunidad pueden hacer para incentivar requisitos de Aviso legal mutuamente beneficiosos.

O eso, o nunca disfrutar de los beneficios del capitalismo.