¿Por qué cerramos nuestra exitosa plataforma de recaudación de fondos?

Neufund era una empresa de tokens de seguridad que quería que cualquier persona en el mundo invirtiera en cualquier negocio que quisiera.

Durante décadas, la inversión ha sido excluyente, inaccesible y desigual. Esto ha contribuido a la creciente disparidad de riqueza en Europa y Estados Unidos. Queríamos cambiar eso.

Hoy cerramos Neufund, a pesar de haber tenido éxito.

Zoe Adamovicz ha cofundado varias startups. Su proyecto más reciente, Neufund, fue una empresa fintech de tokenización de valores cuyo objetivo era democratizar el acceso al capital de innovación global.

A lo largo de la vida de Neufund, realizamos transacciones de aproximadamente 20 millones de euros (22,6 millones de dólares) a través de nuestra plataforma de capital, facilitada íntegramente por la blockchain pública de Ethereum . Registramos a 11.000 inversores de 123 países: un público internacional y diverso, con entradas desde tan solo 100 euros (113 dólares).

Nuestro caso de prueba de concepto, Greyp Bikes, completó el ciclo completo, desde la emisión de acciones tokenizadas para inversores minoristas, pasando por la gobernanza corporativa en blockchain, hasta lasalida a Porschey la distribución de los ingresos a través deTokens ERC20Efectivamente, nunca hubo problemas de cumplimiento, técnicos ni brechas de seguridad. Una empresa tecnológica europea recaudó fondos mediante la emisión de valores utilizando una Tecnología descentralizada. Y participaron más de 1000 inversores de decenas de países. ¡Genial!

Todavía, Estamos cerrandoEl negocio de Neufund.

¿Por qué? Porque hoy, más de dos años después de la financiación de Greyp, aún no tenemos claro si la regulación nos permite replicar el modelo de financiación de Greyp con otras empresas similares. A pesar de años de colaboración con los reguladores, no logramos salir de la incertidumbre legal.

Y, me atrevo a decir, no DeFi (Finanzas descentralizadas) empresa que aspira a inversores regulares a mayor escala ha tenido tanto éxito.

Desde el principio, actuamos según las reglas: contratando abogados, obteniendo licencias, gastando millones en dictámenes legales. Colaboramos con reguladores y gobiernos en numerosas jurisdicciones. Sin embargo, todo esto resultó ser un error. Buscar la aprobación legal fue un error, al igual que buscar un debate transparente sobre los méritos. La realidad se nos presentó con bastante claridad: si juegas...según HoylePerdiste incluso antes de empezar.

Esto es lo que aprendimos de la experiencia.

Las “licencias blockchain” son inútiles

Comencemos con las "licencias blockchain" emitidas por jurisdicciones reformadas e innovadoras, como Suiza, Liechtenstein, Malta, Estonia, Gibraltar, etc. Todas ellas reciben a los emprendedores con los brazos abiertos.

Así que sí, puedes conseguir unoLicencia de token de seguridad suizo,Licencia de proveedor de servicios de Tecnología de tokens de Liechtenstein o Licencia de activos financieros virtuales de MaltaPero el problema es que, a pesar de que Europa tiene teóricamente un mercado común, esas licencias no están reconocidas en otras jurisdicciones europeas.

Por ejemplo, si inversores de Alemania pretenden utilizar su empresa que opera en Liechtenstein bajo dicha licencia TTSP, BaFIN (la Autoridad Federal de Supervisión Financiera, el regulador financiero de Alemania) afirmará que está actuando ilegalmente y lanzará advertencias de fraude en poco tiempo.

Esta es probablemente la razón por la que en Liechtenstein solo siete empresas obtuvieron tales licencias en los últimos dos años, de las cuales dos fueron concedidas a bancos convencionales ya autorizados (Bank Frick y VP Bank).

Recientemente, algunos estados se han vuelto más directos respecto a las fallas de sus leyes innovadoras. Liechtenstein declara en susitio webEl registro bajo la TVTG solo es efectivo en Liechtenstein; por lo tanto, no es posible obtener un pasaporte según el modelo de las leyes del mercado financiero europeo.

Algunos, como Estonia, simplemente cancelan las licencias emitidas previamente.Se revocaron el 70% de las 2.000 licencias de proveedores de servicios de activos virtuales de Estoniaen junio de 2020, y hasta el momento no se ha ofrecido ninguna nueva “licencia blockchain”.

Aun así, todos esos países se mantienen muy activos promoviéndose como favorables a la tecnología blockchain. Como resultado, muchos emprendedores acuden en masa a esas jurisdicciones, cuando en realidad las licencias emitidas allí son inútiles y prácticamente no se concretan negocios.

Las soluciones legales alternativas, como .org, son bombas de tiempo

Siguiendo el ejemplo de Ethereum, muchas empresas de protocolo se registraron en Zug, Suiza, como organizaciones benéficas. Esta MASK de organización sin fines de lucro explica por qué muchas empresas de blockchain se comercializan bajo el dominio .org, en lugar de .com. El concepto de tokens de utilidad floreció y las ofertas iniciales de monedas (ICO) se dispararon, estructurando legalmente la compra de tokens como donaciones al bien común del desarrollo de un protocolo. Todo fue posible gracias a un único ataque: a diferencia de muchos otros países, Suiza no limita la definición de actividad benéfica a dominios específicos.

Sin embargo, cuando se hizo evidente que el propósito de esos proyectos era comercial más que filantrópico, el regulador suizo inicialmente indulgente,La FINMA (Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero Suizo) tomó medidas enérgicas contra las ICO y la estructura .orgQuizás te preguntes por qué Ethereum apenas se vio afectado. Bueno, para cuando comenzó la búsqueda, la red ya era demasiado grande para ser desechada.

NFT (tokens no fungibles) son la nueva opción de HOT , pero la siguiente en la lista de espera para el escrutinio regulatorio. Podemos asumir con tranquilidad que los organismos de control no calificarán como "único" lo que los emisores consideran "único". En su lugar, clasificarán a los avatares y estrellas de fútbol con NTF como materias primas, ¡y listo! Se aplica la ley de valores. Ya hemos visto la película.

Las licencias financieras clásicas son un callejón sin salida

La experiencia de Neufund en Liechtenstein es un ejemplo de cómo funciona cuando las DeFi cumplen con las leyes bancarias tradicionales. Inicialmente, la Autoridad del Mercado Financiero nos confirmó por escrito —a veces llamada "carta de no acción"— que el modelo de negocio de Neufund no requería una licencia financiera. Nos dijeron que ni siquiera cumplía los requisitos para obtenerla. Con base en esto, realizamos la recaudación de fondos de Greyp.

Tras el cierre de la oferta, recibimos una severa advertencia de FMA: posiblemente estábamos infringiendo la ley y podríamos enfrentar sanciones, incluyendo posibles delitos (¡sí, eso significa cárcel!). Nos acusaron de operar sin la licencia financiera necesaria.

Confundidos, apelamos y pronto recibimos una disculpa formal de algunas de las figuras más importantes del país. También llegamos a una solución negociada con la FMA y acordamos solicitar una licencia tradicional de "gestor de activos". Todos sabíamos que no tenía mucho sentido, ya que la empresa nunca había gestionado activos, pero de alguna manera teníamos que encajar en el modelo.

Se invirtió tiempo y dinero en esto, hasta que recibimos otra llamada de la FMA. Tras una revisión, el regulador concluyó de nuevo que el modelo de negocio de Neufund no cumplía los requisitos para una licencia financiera (emoticono de palma en la cara). Así que el proceso se detuvo.

Desde entonces, hemos intentado aclarar si somos legales o ilegales, y nadie nos lo ha dicho. Todo el diálogo fue inútil. Alimentaba la narrativa de Liechtenstein como un "Estado progresista", sin ningún resultado empresarial.

Evadir la discusión de los méritos desacreditando a las empresas blockchain es una táctica común de protección posterior de los reguladores.

¿Sabías que la mayoría de los reguladores, en particular la BaFIN de Alemania, mantienen una Regulación de no dar luz verde a las startups de Cripto y otras fintech? Solo dan luz verde, y solo después de que la actividad comercial ya haya comenzado.

Esas luces rojas son requerimientos directos o, en su versión más suave, pero popular, conocidas como advertencias públicas. Son semioficiales: una especie de "blog" de un organismo de control, un espacio para difundir públicamente las sospechas del regulador sobre cualquier negocio, y donde no se publica ni se exige ninguna prueba que las respalde.

A menudo, esas advertencias dicen algo como esto: “BaFIN tiene motivos suficientes para sospechar que la Compañía X ofrece el producto Y sin las licencias requeridas”.

Con frecuencia, el presunto infractor se entera de haber recibido dicha advertencia solo por internet, sin posibilidad de discutirla ni impugnarla. Esto provoca que etiqueten el proyecto como una posible actividad fraudulenta, lo que podría arruinar la reputación de la empresa o perjudicar su ronda de financiación. Y prácticamente no existe ningún proceso para apelar o hacer que desaparezcan de internet.

Todo el sistema está diseñado para hacer extremadamente difícil cualquier intento de discutir cuestiones sustanciales, al tiempo que protege al regulador de cualquier responsabilidad en caso de que realmente ocurra un fraude.

Entonces, ¿cómo construimos negocios DeFi legales?

Bueno, no T puede. No existe una ley europea a la que remitirse, ni un organismo regulador que se pronuncie. En cambio, existe un sistema de políticas basado en luces rojas y muros de cristal, en el que un fundador bienintencionado no tiene forma de obtener claridad sobre lo que realmente se le permite hacer.

Para los fundadores de DeFi que desean mantenerse en el mercado, la única opción es pasar desapercibidos para los reguladores, hasta que el negocio se arraigue demasiado como para eliminarlo. No malgasten dinero en dictámenes legales, que los reguladores no tienen obligación de respetar y que, a menudo, simplemente ignoran. No participen en debates, consejos de innovación regulatoria ni grupos asesores gubernamentales.

Sé poco carismático y poco atractivo. Y, aunque parezcas insulso, capta a tus clientes fuera de los lugares frecuentados por el sector Finanzas .

Y si lo haces bien y durante el tiempo suficiente, como Ethereum o Binance, podrías arraigarte demasiado como para deshacerte de él. En el entorno regulatorio actual, es la mejor oportunidad para que las empresas de blockchain triunfen. Lo hicimos diferente. Intentamos hacerlo "bien". Y, por lo tanto, ahora tenemos que cerrar.