Qué significa para los inversores el colapso del mercado de cash and carry de ETF de Bitcoin en EE. UU.

En los últimos 30 días, un flujo neto de 180 millones de dólares salió del mercado spot de Bitcoin en Estados Unidos (BTC) ETFs, entre las tasas más altas de retiros desde que comenzaron a cotizar a principios de 2024.

Los ETF han decepcionado en 2025, con entradas lentas, principalmente debido al débil rendimiento del precio del bitcoin, que ha bajado aproximadamente un 10 %. Si bien ha habido un breve repunte en los últimos cinco días, generando entradas netas de unos 700 millones de dólares, las entradas netas totales desde su lanzamiento ascienden ahora a 36 100 millones de dólares.según datos de Farside.

Hay dos factores principales que impulsaron la salida del mes pasado: la mayor volatilidad en el precio de Bitcoin y la liquidación de lo que se conoce como el comercio de base.

El precio del Bitcoin ha sido particularmente volátil este año, disparándose a un récord de 109.000 dólares en enero al inicio de la administración del presidente Donald Trump en previsión de un entorno regulatorio favorable a las criptomonedas, y luego cayendo a un mínimo de 76.000 dólares a principios de marzo por preocupaciones relacionadas con la Regulación comercial basada en aranceles de Trump.

Los inversores minoristas tienden a vender durante períodos de mayor volatilidad, reaccionando emocionalmente como lo harían con cualquier activo de riesgo.

En cuanto a las instituciones, están deshaciendo la estrategia de compraventa (o cash and carry), que consiste en abrir una posición larga en el ETF y, al mismo tiempo, vender en corto futuros de Bitcoin de CME. Una posición corta es una apuesta a que el precio bajará, y la posición es una operación delta neutral que aprovecha la prima del precio de los futuros sobre el contado.

Una operación delta neutral compensa los movimientos de precios en el activo subyacente equilibrando posiciones, minimizando el riesgo direccional y manteniendo la neutralidad del mercado.

Actualmente, este arbitraje sólo producealrededor del 2%, entre los más bajos desde la aprobación inicial de los ETF. Dado que los bonos del Tesoro estadounidense, entre las inversiones más seguras disponibles, ofrecen mayores rendimientos, muchos inversores están optando por la alternativa de menor riesgo.

Las entradas y salidas de ETF suelen indicar puntos de inflexión en el mercado. Cuando las salidas se vuelven particularmente agresivas, tienden a coincidir con mínimos locales en el precio de bitcoin, especialmente si se observan en una media móvil de 30 días. Este patrón se observó recientemente cuando Bitcoin tocó su mínimo en marzo, así como durante retrocesos similares en agosto y abril de 2024.