O que o colapso do ETF de Bitcoin dos EUA significa para os investidores

Nos últimos 30 dias, US$ 180 milhões líquidos saíram do Bitcoin à vista dos EUA (BTC) ETFs, entre as maiores taxas de retiradas desde que começaram a ser negociados no início de 2024.

Os ETFs decepcionaram em 2025, com entradas lentas impulsionadas em grande parte pelo fraco desempenho do preço do bitcoin, que caiu cerca de 10%. Embora tenha havido um breve aumento nos últimos cinco dias — trazendo cerca de US$ 700 milhões em entradas líquidas — as entradas líquidas totais desde o início agora estão em US$ 36,1 bilhões,de acordo com dados da Farside.

Há dois principais motivadores para a saída do mês passado: maior volatilidade no preço do Bitcoin e o fim do que é conhecido como operação de base.

O preço do Bitcoin tem sido particularmente volátil este ano, disparando para um recorde de US$ 109.000 em janeiro, no início do governo do presidente Donald Trump, em antecipação a um ambiente regulatório favorável às criptomoedas, e depois caindo para US$ 76.000 no início de março devido a preocupações relacionadas à Política comercial baseada em tarifas de Trump.

Os investidores de varejo tendem a vender durante períodos de maior volatilidade, reagindo emocionalmente como fariam com qualquer ativo de risco.

Quanto às instituições, elas estão desfazendo a base — ou cash-and-carry — trade, que é uma estratégia que envolve assumir uma posição longa no ETF enquanto simultaneamente abrevia futuros de Bitcoin da CME. Uma venda curta é uma aposta de que o preço cairá, e a posição é uma negociação delta neutra que capitaliza a precificação de futuros negociando com um prêmio em relação ao spot.

Uma negociação delta neutra compensa os movimentos de preços no ativo subjacente equilibrando posições, minimizando o risco direcional e mantendo a neutralidade do mercado.

Atualmente, esta arbitragem rende apenascerca de 2%, entre os menores desde que os ETFs foram aprovados pela primeira vez. Com os títulos do Tesouro dos EUA, entre os investimentos mais seguros disponíveis, oferecendo rendimentos mais altos, muitos investidores estão optando pela alternativa de menor risco.

As entradas e saídas de ETF geralmente sinalizam pontos de virada do mercado. Quando as saídas se tornam particularmente agressivas, elas tendem a coincidir com fundos locais no preço do bitcoin, especialmente quando vistas em uma média móvel de 30 dias. Esse padrão foi observado recentemente quando o Bitcoin atingiu sua mínima em março, bem como durante recuos semelhantes em agosto de 2024 e abril de 2024.