La mano invisible que limita las fluctuaciones de los precios de Bitcoin y Ether

Bitcoin (BTC) y ether (ETH), las dos principales criptomonedas por valor de mercado, han estado inusualmente tranquilas durante más de dos semanas. Este rango de fluctuación probablemente se deba a que el mercado se enfrenta a narrativas e influencias contrapuestas.

Hay otra fuerza poderosa en acción, la llamadamano invisible de los creadores del mercado de opciones de Cripto , en parte responsables de mantener los precios dentro de un rango, según los observadores.

Los creadores de mercado son entidades con la obligación contractual de mantener un nivel saludable de liquidez en una bolsa. Garantizan la profundidad suficiente en el libro de órdenes ofreciendo la compra o venta de contratos de opciones de compra/venta en cualquier momento.

Por ejemplo, si un operador desea comprar una opción de compra de BTC al precio de ejercicio de $40,000 y no existe una orden de venta correspondiente, el Maker de mercado actuaría como intermediario proporcionando la orden de venta. Las opciones son contratos derivados que otorgan al comprador el derecho a comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica o antes de ella. Una opción de compra otorga el derecho a comprar, mientras que una opción de venta ofrece el derecho a vender.

Por lo tanto, los creadores de mercado siempre están en el lado opuesto de los inversores y mantienen una cartera delta-neutral (neutral en cuanto a dirección) comprando y vendiendo activamente el activo subyacente en el mercado al contado o de futuros a medida que el precio oscila.

Relleno de "gamma positivo"

En las últimas semanas,Los inversores han estado vendiendo en cortoo la emisión de opciones de compra o apuestas alcistas, una estrategia popular de venta de volatilidad que busca generar un rendimiento adicional a las inversiones en el mercado al contado. Por ello, los creadores de mercado se han visto inundados de posiciones largas en opciones de compra o con gamma positivo. El gamma de las opciones es la tasa de variación del precio de las opciones en respuesta a las variaciones del precio del activo subyacente. Cuando gamma es positivo, las opciones se encarecen cuando el precio del activo subyacente sube o baja.

Mantener una gamma positiva elevada obliga a los creadores de mercado a operar en contra de la dirección en la que se mueven los precios al contado para KEEP sus balances neutrales respecto al delta. Por lo tanto, si Bitcoin y Ether caen, los creadores de mercado de opciones, con una gamma positiva, deben comprar criptomonedas en el mercado al contado. De igual manera, deben tomar posiciones bajistas en los Mercados al contado y de futuros si el mercado sube. Esta actividad de cobertura ha mantenido los precios estancados en un rango estrecho.

"Estos programas masivos de sobrescritura de opciones de compra han dejado a los operadores con posiciones largas de gamma [positiva]. Por lo tanto, se crea un círculo vicioso, ya que la cobertura de gamma mantiene los rangos al contado contenidos, lo que afecta aún más la volatilidad. A continuación, los operadores también intentan reducir las posiciones largas de gamma", explicó David Brickell, director de ventas institucionales de Paradigm, red de liquidez de Cripto .

"A falta de un catalizador o narrativa que nos lleve a empezar a asumir un riesgo direccional, esa venta sistemática y mecánica de volatilidad KEEP pesando", añadió Brickell.

El episodio muestra la creciente influencia del mercado de opciones en los precios al contado, una característica común en los Mercados de acciones y divisas. Los inversores en Cripto compraron persistentemente opciones de compra durante el mercado alcista de 2021, lo que dejó a los creadores de mercado con posiciones cortas en gamma. Esto obligó a los creadores de mercado a operar en dirección a Bitcoin y ether para equilibrar sus cuentas, lo que resultó en fluctuaciones de precios exageradas.

Según Griffin Ardnern, operador de volatilidad de una firma de gestión de Cripto , la gamma positiva en ether ha alcanzado un máximo histórico y el efecto de la actividad de cobertura de los creadores de mercado podría debilitarse tras el vencimiento mensual de las opciones. Deribit, la mayor plataforma de intercambio de opciones de Cripto del mundo, que controla casi el 90 % del mercado, liquidará las opciones con vencimiento en mayo el viernes a las 08:00 UTC.

"En el caso de gamma positiva, la estrategia de cobertura delta de los creadores de mercado consiste en vender alto y comprar bajo, lo que comprime el rango de movimiento del precio NEAR del precio de ejercicio", declaró Ardern a CoinDesk. "Tras la liquidación, el efecto de la cobertura sobre el precio se debilitará significativamente, pero podría haber una resistencia más fuerte, especialmente en ETH. Es necesario tener cuidado con el riesgo de que el precio de ETH baje".

Según Ardern, los creadores de mercado tienen una gamma positiva notable en las opciones de ether con precios de ejercicio más altos que vencen en los próximos meses y eso crearía resistencia.

Si el precio de ether sube y se acerca a estos niveles, el delta en manos de los creadores de mercado aumentará, y considerarán vender posiciones al contado o perps para cubrir el delta que pueda superar el límite. Este comportamiento de venta genera una resistencia relativamente significativa, añadió Ardern.

Desde el 12 de mayo, Bitcoin se ha negociado en un estrecho rango de $25,800 a $27,600, mientras que ether se ha consolidado entre $1,750 y $1,850. Al cierre de esta edición, Bitcoin y ether cotizaban a $26,350 y $1,800, respectivamente, según datos de CoinDesk .

08:00 UTC:Añade el tweet de Blofin y los comentarios de Griffin Ardern de Blofin..