La mano invisibile che limita le oscillazioni dei prezzi Bitcoin ed Ether

Bitcoin (BTC) ed ether (ETH), le prime due criptovalute per valore di mercato, sono state insolitamente calme per oltre due settimane. Il gioco di intervallo deriva probabilmente dal fatto che il mercato si è imbattuto in narrazioni e influenze concorrenti.

C'è un'altra forza potente all'opera, la cosiddettamano invisibile dei market maker delle opzioni Cripto , in parte responsabili del mantenimento dei prezzi entro intervalli prestabiliti, secondo gli osservatori.

I market maker sono entità con un obbligo contrattuale di mantenere un livello sano di liquidità su una borsa. Garantiscono che ci sia sufficiente profondità nel libro degli ordini offrendo di acquistare o vendere un contratto di opzione call/put in qualsiasi momento.

Ad esempio, se un trader desidera acquistare un'opzione call BTC al prezzo di esercizio di $ 40.000 e non c'è un ordine di vendita corrispondente, il market Maker farebbe il necessario fornendo l'ordine di vendita. Le opzioni sono contratti derivati ​​che danno all'acquirente il diritto di acquistare o vendere l'attività sottostante a un prezzo predeterminato in una data specifica o prima. Un'opzione call dà il diritto di acquistare, mentre un'opzione put offre il diritto di vendere.

I market maker, quindi, si trovano sempre dalla parte opposta rispetto agli investitori e mantengono un portafoglio delta-neutrale (direzione neutrale) acquistando e vendendo attivamente l'attività sottostante sul mercato spot o futures man mano che i prezzi oscillano.

Ripieno di "gamma positivo"

Nelle ultime settimane,gli investitori hanno venduto allo scopertoo scrivendo opzioni call o scommesse rialziste, una strategia popolare di vendita di volatilità mirata a generare un rendimento in aggiunta alle partecipazioni del mercato spot. Come tale, i market maker sono stati riempiti di posizioni call lunghe o gamma positivo. Il gamma delle opzioni è il tasso di variazione del prezzo delle opzioni in risposta alle variazioni del prezzo dell'attività sottostante. Quando il gamma è positivo, le opzioni diventano più costose quando il prezzo dell'attività sottostante sale o scende.

Mantenere un ampio gamma positivo costringe i market maker a fare trading contro la direzione in cui si muovono i prezzi spot per KEEP i loro libri delta neutrali. Quindi, se Bitcoin ed ether scendono, i market maker delle opzioni, pieni di gamma positivo, devono acquistare criptovalute nel mercato spot. Allo stesso modo, devono fare scommesse ribassiste nei Mercati spot/future se il mercato si riprende. Questa attività di copertura ha mantenuto i prezzi bloccati in un intervallo ristretto.

"Questi massicci programmi di sovrascrittura delle chiamate hanno lasciato i dealer pieni di gamma [positivi] lunghi. Quindi diventa un ciclo di feedback negativo poiché la copertura gamma mantiene gli intervalli spot contenuti, pesando ulteriormente sulla volatilità, quindi i dealer cercano anche di alleggerire le posizioni gamma lunghe", ha affermato David Brickell, direttore delle vendite istituzionali presso la rete di liquidità Cripto Paradigm.

"In assenza di un catalizzatore/narrativa che ci spinga ad assumerci un rischio direzionale, quella vendita sistematica e meccanica di volatilità KEEP a pesare", ha aggiunto Brickell.

L'episodio mostra la crescente influenza del mercato delle opzioni sui prezzi spot, una caratteristica comune nei Mercati azionari e dei cambi. Gli investitori in Cripto hanno acquistato persistentemente opzioni call durante il mercato rialzista del 2021, lasciando ai market maker posizioni gamma corte. Ciò ha richiesto ai market maker di fare trading nella direzione di Bitcoin ed ether per pareggiare i loro libri contabili, il che ha portato a movimenti di prezzo esagerati.

Secondo Griffin Ardnern, un trader di volatilità di una società di gestione di asset Cripto , il gamma positivo in ether ha raggiunto un massimo storico e l'effetto appiccicoso dell'attività di copertura dei market maker potrebbe indebolirsi in seguito alla scadenza mensile delle opzioni. Deribit, il più grande exchange di opzioni Cripto al mondo che controlla quasi il 90% del mercato, regolerà le opzioni con scadenza a maggio venerdì alle 08:00 UTC.

"Nel caso di gamma positivo, il comportamento di copertura delta dei market maker è quello di vendere a un prezzo alto e acquistare a un prezzo basso, il che comprime l'intervallo di movimento dei prezzi NEAR al prezzo di esercizio", ha detto Ardern a CoinDesk. "Dopo la liquidazione, l'effetto appiccicoso della copertura sul prezzo si indebolirà notevolmente, ma potrebbe esserci una resistenza più forte, in particolare in ETH. È necessario stare attenti al rischio che il prezzo di ETH scenda".

Secondo Ardern, i market maker detengono un notevole gamma positivo nelle opzioni ether con prezzo di esercizio più elevato in scadenza nei mesi successivi e ciò creerebbe resistenza.

"Se il prezzo dell'etere si muove [in alto] e si avvicina a questi livelli, il delta nelle mani dei market maker aumenterà e prenderanno in considerazione la vendita di spot o perp per coprire il delta che potrebbe superare il limite. Questo comportamento di vendita crea una resistenza relativamente significativa", ha aggiunto Ardern.

Dal 12 maggio, Bitcoin è stato scambiato in un intervallo ristretto tra $ 25.800 e $ 27.600, mentre ether si è consolidato tra $ 1.750 e $ 1.850. Al momento della stampa, Bitcoin ed ether sono passati di mano rispettivamente a $ 26.350 e $ 1.800, secondo i dati CoinDesk .

08:00 UTC:Aggiunge il tweet di Blofin e i commenti di Griffin Ardern di Blofin.