El estado de la regulación de los tokens de seguridad en Asia

Este ensayo se presenta como parte de "No Closing Bell", una serie previa a Invest: Asia 2019, centrada en cómo los Mercados de Cripto asiáticos interactúan con los inversores globales y cómo los impactan. Para KEEP la conversación en persona, regístrese en Invest: Asia 2019, que se celebrará en Singapur los días 11 y 12 de septiembre.

Desde el auge de las Criptomonedas y la locura de las ofertas iniciales de monedas de 2017, muchos países de Asia han tomado medidas para aclarar sus regulaciones en torno a las criptomonedas y los tokens de seguridad.

En este artículo nos centramos en los tres países que cuentan con las regulaciones más claras respecto a los activos digitales, aunque todavía queda mucho trabajo por hacer.

Tailandia

Dentro de Asia, Tailandia tiene por lejos la legislación mejor definida para regir las ofertas e intercambios de tokens de valores.

En mayo de 2018, el gobierno tailandés publicó su Decreto sobre Activos Digitales (https://www.ey.com/gl/en/services/tax/international-tax/alert--thailand-enacts-emergency-decrees-on-digital-assets), que establece los requisitos necesarios para que una empresa ofrezca o preste operaciones con activos digitales. El decreto abarca tanto las criptomonedas como los tokens digitales y está supervisado por la Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia (SEC Tailandia). El decreto divide claramente las actividades de emisión primaria (es decir, la recaudación de fondos), aplicables a los oferentes y emisores de tokens, y las actividades de mercado secundario (es decir, la negociación), aplicables a los intermediarios de intercambio y comercio de tokens.

Con el decreto promulgado, Tailandia también ha establecido tres tipos de licencias:

• Licencia de intercambio de activos digitales;
• Licencia de corredor de activos digitales; y
• Licencia de distribuidor de activos digitales.

Estas licencias establecen las actividades específicas en las que pueden participar las empresas. La licencia de intercambio se aplica a un centro o red establecido para la comercialización o el intercambio de activos digitales. La licencia de corredor se aplica a cualquier persona que preste servicios como corredor o agente en relación con la comercialización o el intercambio de activos digitales. La licencia de distribuidor se aplica a cualquier persona que preste servicios en relación con la comercialización o el intercambio de activos digitales por cuenta propia fuera del mercado de valores de activos digitales.

Por otra parte, el Decreto de Activos Digitales ha restringido la emisión de tokens, que solo se realizará a través de portales de ICO aprobados. Tailandia también ha establecido específicamente una lista de criptomonedas aprobadas que pueden aceptarse como capital de inversión para ICO y que pueden combinarse con otros activos en plataformas de intercambio de activos digitales: BTC, ETH, XRP y XLM.

Actualmente, el Ministerio de Finanzas de Tailandia, bajo la recomendación de la SEC de Tailandia, ha aprobado cinco, tres corredores de activos digitales, un distribuidor y tres portales de ICO.

Aún queda trabajo por hacer: Tailandia no ha establecido directrices claras sobre los requisitos de custodia para las empresas de activos digitales y Criptomonedas . Actualmente, no está claro si las normas vigentes para los valores deberían aplicarse a los activos digitales, o si se establecerán nuevas directrices y regulaciones en el futuro.

Singapur

Singapurde factoEl banco central, la Autoridad Monetaria de Singapur, emitió en noviembre pasado un conjunto de directrices tituladasGuía para las ofertas de tokens digitales.

Esto aclara qué tipo de activos digitales se rigen por la Ley de Valores y Futuros de Singapur (SFA). Si los tokens digitales constituyen...productos de los Mercados de capitales Según la definición de la SFA (es decir, valores, contratos de derivados , ETC), están regulados por la SFA. En estos casos, se aplican las licencias pertinentes vigentes, según las actividades que realizan las empresas: ya sea como emisor de tokens, plataforma de intercambio, asesor o de cualquier otra manera.

Por ejemplo, un token de seguridademisión La plataforma debe operar bajo una licencia de Servicios de Mercados de Capitales (CMS) para operar con productos de los Mercados de capitales (incluidos valores). Una plataforma de intercambio de activos digitales que facilita... comercioLos tokens de seguridad deben operar bajo una licencia como intercambio aprobado o como operador de mercado reconocido.

A diferencia de Tailandia, la Ley de Mercado de Capitales (SFA) en Singapur solo se aplica a los activos digitales que se incluyen en la definición de productos del Mercados de capitales. Otros tokens digitales pueden clasificarse como tokens de pago (p. ej., Bitcoin, ether) y se incluyen en la...Ley de Servicios de Pago (PSA), que se estima que entrará en vigor a finales de 2019 y cuenta con un conjunto separado de licencias.

Con la SFA y la PSA activas, cabe esperar que las empresas de activos digitales cuenten con un conjunto de regulaciones más claras que cumplir, en consonancia con las regulaciones de valores y pagos. Sin embargo, al igual que en Tailandia, los requisitos de custodia aún no están claros. Dado que la licencia CMS vigente cubre los servicios de custodia de valores, prevemos que los custodios de activos digitales deberán operar bajo una licencia CMS.

El gobierno de Singapur y las entidades relacionadas han demostrado un mayor compromiso y entusiasmo por el desarrollo de la industria. En particular, el pasado noviembre, la MAS otorgó una licencia de operador reconocido del mercado (RMO) a 1exchange, la primera bolsa de valores privada de Singapur que facilita la negociación de tokens digitales. La principal bolsa de valores de Singapur, SGX, es inversora en 1exchange.

La MAS está trabajando actualmente con empresas fintech en un entorno regulatorio de pruebas para identificar las piezas faltantes, y esperamos ver actualizaciones en los próximos seis meses. Es evidente que el gobierno de Singapur apoya el crecimiento de la industria de activos digitales y continúa desarrollando el ecosistema.

Hong Kong

Hong Kong, ONE de los principales centros financieros de Asia, también está estableciendo sus propias regulaciones para el sector de las Cripto . En septiembre de 2017, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (HK SFC) publicó un comunicado sobre las ICO y, en noviembre pasado, publicó un comunicado y una circular sobre el marco regulatorio para gestores de carteras de activos virtuales, distribuidores de fondos y operadores de plataformas de negociación. La HK SFC utiliza... terminología de “activo virtual”, que define como una representación digital de valor, que también se conoce como “Criptomonedas”, “criptoactivo” o “token digital”.

Las nuevas publicaciones aportan mayor claridad regulatoria con respecto a la inversión y gestión de fondos que invierten en activos digitales.

En marzo de 2019, la SFC de Hong Kong publicó una “Declaración sobre las ofertas de tokens de seguridad”, recordando a los operadores que, cuando se ofrecen tokens de seguridad,valores, a menos que se aplique una exención aplicable, cualquier persona que Mercados y distribuya tokens de valores (ya sea en Hong Kong o dirigidos a inversores de Hong Kong) debe tener licencia o estar registrada para la actividad regulada Tipo 1 (negociación de valores) según la Ordenanza de Valores y Futuros (SFO).

Sin embargo, Hong Kong aún está definiendo cómo regular las plataformas de intercambio de activos digitales. En sus publicaciones de noviembre de 2018, la SFC instó a los operadores de las plataformas a unirse a su entorno regulatorio para determinar el tipo de licencia que se les otorgará. Es posible que los operadores de las plataformas de intercambio deban ser regulados por la SFC y requerir licencias SFO Tipo 1 (operación con valores) y Tipo 7 (prestación de servicios de negociación automatizada).

Según la normativa actual, las actividades de custodia no están reguladas por la SFC, pero las entidades que actúen como custodios deben constituirse como una Compañía Fiduciaria Pública y solicitar la licencia de Proveedor de Servicios Fiduciarios o Societarios (TCSP), emitida por el Registro de Sociedades de Hong Kong.

Todavía no está claro si habrá directrices separadas para los custodios de activos digitales o si las regulaciones actuales, aplicables a los custodios tradicionales, serán aplicables también a los custodios de activos digitales.

Conclusión

Otros gobiernos de la región Asia-Pacífico también han adoptado diversas medidas para definir un alcance más claro de los requisitos regulatorios para los activos digitales.

Por ejemplo, en Filipinas, el gobierno ha creado la Autoridad de la Zona Económica de Cagayán, que supervisa una zona económica especial centrada en las empresas de tecnología financiera y relacionadas con las criptomonedas. Simultáneamente, en febrero, la Comisión de Bolsa y Valores de Filipinas emitió...proyecto de reglamentoEn torno a las ofertas de activos digitales y tokens, y las normas propuestas para las plataformas de intercambio. Malasia cuenta con regulaciones similares a las de Singapur y también está trabajando en su adaptación para que abarquen los activos digitales.

Existen muchas ambigüedades en los marcos legales actuales, a menudo porque fueron diseñados para un mundo no digital. Sin embargo, la Tecnología avanza.

Hoy en día, organizaciones cada vez más grandes de los sectores Finanzas y Tecnología están desarrollando plataformas de Criptomonedas y blockchain. Estas medidas han aumentado la urgencia de que los gobiernos comprendan y regulen los activos digitales para KEEP a las cambiantes realidades de los negocios.

Aunque aún está por verse cómo se desarrollará la escena de las STO y las Cripto a nivel mundial, esperamos ver pronto más avances regulatorios. De lo que podemos estar seguros es que la mayor parte de la acción y la innovación provendrán de Asia.

Imagen del ábacovía Shutterstock