Переосмислення грошей: перетягування біткойна під час просування Уолл-стріт

Боротьба за майбутнє біткойна стає все більш запеклою.

Ця битва, яка протиставляє корпоративні інтереси, які прагнуть отримати прибуток від руйнівного потенціалу системи Bitcoin , проти антикорпоративістської мрії про фінансову систему, перш за все, людину, яка обходить інституційні посередники, точиться вже деякий час. Але з біткойни останнє цінове Rally, боротьба загострилася.

Тепер важковаговики Уолл-стріт переходять. І для багатьох, хто родом із біткойнів,шифрпанк” коріння, ці хлопці – вороги.

Заручини Вірність, Сітібанк, BlackRock і зараз MassMutual не має бути посмертним дзвоном для гуманістичної мрії про Bitcoin . Ще є шлях до більш справедливої, більш відкритої та інклюзивної фінансової моделі, навіть якщо ці установи все більше інвестують у послуги Bitcoin і залучаються до них. Але шлях до цього ідеалізованого майбутнього менш прямий і, неминуче, передбачає більш інтенсивну конкуренцію.

Також неясно, чи можуть ці конкуруючі бачення співіснувати в довгостроковій перспективі. У будь-якому випадку, у середньостроковій перспективі – яка може тривати десятиліттями – напруга зберігатиметься та посилюватиметься. Важливо, хто зрештою переможе і як.

Дізнайтеся свою Крипто

Щоб було зрозуміло, багато давніх ентузіастів Bitcoin радіють приходу цих великих імен.

Частково це пов’язано з тим, що їхня участь підвищила ціну криптовалюти, що робить Bitcoin ходерів щасливими. Це також тому, що ці новачки нарешті розуміють CORE пропозицію цінності для інвестування в Bitcoin як цифровий дефіцитний засіб збереження вартості. Це є виправданням для всіх, хто розповідав цю історію протягом більшої частини десятиліття.

Але досі існує невід’ємний конфлікт між інтересами регульованих інституцій, які свідомо дотримуються нормативних вимог, які підтримуватимуть запровадження правил і засобів контролю, щоб полегшити свою участь у цьому, і тими, хто бачить такі правила й обмеження як бар’єри для виключення ширшого кола людей.

Громовідвідом тут є KYC та AML, правила «знай свого клієнта» та «боротьби з відмиванням грошей», які змушують банки збирати ідентифікаційні записи для всіх власників своїх рахунків.

Ця система повсюдно означає, що Bitcoin торкається застарілої фінансової системи, що він буде робити все більше, оскільки до нього привертається все більше відомих компаній і фінансових установ, зростає тиск на постачальників Крипто послуг, щоб нав’язати KYC і, у свою чергу, уникати роботи з іншими, хто цього не T. (Див.: Крипто «Правило подорожі».).

Проблема не лише в тому, що KYC суперечить шифропанковому духу Політика конфіденційності. Як ми обговорювали в нещодавній подкаст Money Reimagined, ця вимога може серйозно зашкодити цілям фінансової доступності та інновацій.

Державні гроші без громадянства

Рауль Пал, генеральний директор RealVision і впливовий глобальний макроінвестор, нещодавно опинився в центрі цієї боротьби після того, як твітнув біткойнерам, що KYC в їхніх інтересах, оскільки він принесе інституційні гроші в актив і підвищить його вартість. Як зазначив хтось із обліковим записом під іменем SexyWebCamPro100x в ONE із понад 700 відповідей на це зауваження, твіт благав мем про те, як хтось б’є осине гніздо.

Пал є впливовим мислителем щодо місця біткойна у майбутній фінансовій системі. Тож ми запросили його на цей тижневий подкаст «Money Reimagined», щоб обговорити його сварку з Крипто Twitter. Для балансу ми також запросили оглядача CoinDesk Джилл Карлсон, яка, серед інших ролей, є засновницею Open Money Initiative, яка зосереджується на збільшенні фінансового доступу та економічної свободи для незабезпечених громад.

Пал запропонував детальне пояснення своєї позиції. Він сказав, що хоча його думка частково стосувалась того, щоб дозволити Bitcoin HODLers і установам «збагачуватися», він також полягав у тому, що для того, щоб система Bitcoin була трансформаційною силою, їй потрібен «мережевий ефект» більше грошей, що надходить у простір, що, у свою чергу, вимагає регулювання, сприятливого для установ.

«Для того, щоб люди усвідомили свої амбіції, що це гроші без громадянства… щоб вони були прийняті людьми, які живуть у межах суверенної держави, на жаль, це доведеться регулювати, і ми майже нічого не можемо з цим зробити», — сказав Пал.

Дехто може побачити протиріччя: щоб Bitcoin усвідомив свою силу як «бездержавної» мережі, держава повинна здійснювати над ним більше контролю. Але думка Пала стосується послідовності. Він каже, що нам спочатку потрібно пройти процес офіційного пристосування до існуючої системи, щоб просунути біткоін «Закон Меткалфа». Як тільки вона стане всюдисущою мережею, вона зможе належним чином кинути виклик цій системі.

Дійсно, як зазначив Карлсон, позитивним моментом для тих, хто вірить у руйнівний потенціал біткойна, є те, що «ви не збираєтеся впроваджувати KYC і AML на рівні протоколу». Оскільки «немає нічого притаманного Bitcoin , що можна було б регулювати, примушувати або контролювати таким чином», на цьому рівні він завжди може протистояти офіційному примусу.

Але вона також стурбована тим, що постійно зростаючі посягання на вимоги дотримання додатків побудовані зверху цього протоколу перешкоджає доступу до нього маргіналізованих і фінансово відсторонених людей.

Карлсон згадав, як LocalBitcoins, однорангова обмінна мережа, яка колись була «шлюзом до економічної свободи» в місцях, де запроваджено контроль над капіталом та інші форми монетарних репресій, «потрапляє під все більшу увагу та змушена запроваджувати все більше і більше стандартів і протоколів KYC і AML». Вона додала: «Це проблематично, коли ми говоримо про людей, які T мають жодних ідентифікаційних даних або не мають банківських послуг, є біженцями і так FORTH».

KEEP боротися

Отже, куди це йде?

Дотримуючись траєкторії Пала, ми повинні спочатку побачити розширене володіння Bitcoin як активом, під час якого його ціна різко підвищиться, перш ніж остаточно досягне стабільності. Лише тоді він може вмістити ширший набір випадків використання.

ONE з ідей полягає в тому, що загальне прийняття тоді забезпечить переваги мережевого ефекту для рішень «рівня 2», таких як Lightning, які могли б забезпечити легкі, недорогі транзакції для всіх.

Інший полягає в тому, що загальне визнання Bitcoin як засобу збереження вартості дозволяє йому перетворитися на програмований соціальний резервний актив, який потім стає формою розумної, автоматично виконаної застави, на основі якої будуються нові інноваційні форми запозичень, позик і страхування. Теоретично це могло б замінити суверенні активи, такі як казначейські векселі та облігації США, як будівельний блок для глобальної фінансової системи, ONE , ймовірно, буде більш децентралізованою, з меншими тертями та витратами, більше інновацій та більшою доступністю.

Але чи означає це, що ті, хто прагне позитивних, гуманістичних змін, повинні просто чекати своєї черги? Чи вони повинні спочатку дозволити Уолл-стріт насититися? І яка є гарантія того, що тільки тому, що він стає інституційним активом, він також стає інструментом для платежів і фінансового доступу?

Важко сказати. Як зауважив Пал у нашому інтерв’ю з подкастами: "Реальність така, що те, чого ми хочемо бачити [Bitcoin] як окремі люди, не має значення. Це мережа, яка живе, дихає і робить свою справу".

Все це правда. Але люди також мають здатність організовуватись і, на краще чи гірше, здатність лобіювати уряди щодо запровадження правил, які впливають на еволюцію цих мережевих систем.

Ось чому це перетягування канату має продовжуватися.

Глобальна ратуша

БУДЬМО ФРАНЦІЯМИ. Прямі керівники центрального банку Швейцарського національного банку проводять передбачувану, прозору та загалом шановану монетарну Політика. Тож їх може дратувати порівняння з політиками Китаю, які контролюють досить непрозору, затверджену урядом систему контролю над капіталом і централізованими процентними ставками. Але згідно ця стаття Bloomberg, LOOKS , що Швейцарія могла б заслужити той самий ярлик «валютного маніпулятора», який Міністерство фінансів США наклеїло на Китай у політично підтягненому вчинку минулого року. Теоретично США могли б розглянути можливість застосування санкцій, якщо буде визнано, що країна використовує свою валюту для отримання несправедливих торгових переваг. Швейцарія активно втручається, щоб утримати вартість швейцарського франка з 2011 року, коли криза євро спричинила величезний приплив грошей, які шукали безпечного притулку, в економіку країни.

США мали б більше права називати Швейцарію валютним маніпулятором, ніж це було з Китаєм. (Міністерство фінансів видалило позначку з Китай на початку цього року.) Швейцарія явно використовує свої повноваження щодо друкування грошей, щоб змінити вартість своєї валюти з метою підвищення конкурентоспроможності свого бізнесу. Китай робив те саме десять років тому. Але на момент призначення Міністерством фінансів це йшло іншим шляхом: інтервенції для зміцнення юаня щодо долара. Тим не менш, ви навряд чи можете звинувачувати Швейцарію в тому, що вона намагається прищепити свою відносно невелику економіку за допомогою сил поза її контролем у набагато більшій валютній зоні за її кордонами.

США цілком можуть сприйняти цей аргумент і утриматися від застосування санкцій. Але, як зазначається в статті, ризик для Національного банку Швейцарії полягає в тому, що валютні спекулянти побачать це призначення як привід перевірити рішучість центрального банку. Чи може це призвести до ще більшого напливу трейдерів, які прагнуть підвищити швейцарський франк на основі ставки, що зараз політично стурбований SNB вагатиметься купувати євро чи долари, щоб зупинити подорожчання франка? можливо. Але тут є більша проблема картини, ONE впливає на нашу тезу про майбутнє грошей.

Проблеми SNB в управлінні валютою говорять про ширший набір ризиків, коли інвестори все більше нервують через експансіоністську монетарну Політика та зростання фіскальних боргів у найгіршому глобальному економічному середовищі з часів Великої депресії. Досвід Швейцарії дає уроки, коли американська політика, яка є буквою закону, може спровокувати непередбачені наслідки на валютних Ринки. Якби це відбулося в більш глобальному масштабі, із залученням більших і чисельніших економік, ми могли б почати міжнародну валютну війну. І в такому середовищі єдине безпечне місце, куди можна піти, — це аполітичне, незалежне сховище цінностей. Історично ця роль належала золоту. Тепер, сперечаються багато, настала черга біткоіни.

AIRBNBUBBLE. Говорячи про уроки, чого ми можемо Навчання з чудового повороту в Airbnb? Здавалося, що бізнес з оренди житла був приречений, оскільки подорожі припинилися в березні, коли настала реальність пандемії COVID-19. Проте ось він, дев’ять місяців потому, запускає первинне публічне розміщення, яке спочатку оцінювало компанію в 47 мільярдів доларів, але зросло до 100 мільярдів доларів до кінця першого дня торгів у четвер. Протягом пряме інтерв'ю CNNякий був приурочений до відкриття фондового ринку, генеральний директор Браян Ческі вперше почув, що початкова ціна акцій становила 139 доларів, що майже вдвічі перевищує рівень угоди в 68 доларів. Він виглядав приголомшеним. «Я T знаю, що сказати», — сказав він.

Хороша відповідь. Тому що це T має великого раціонального сенсу з точки зору оцінки. (Чистий збиток Airbnb за перші дев’ять місяців року склав 697 мільйонів доларів.) Як на мене, це говорить нам про дві речі: 1) «QE нескінченність» Федеральної резервної системи створила стільки ліквідності в руках хедж-фондів та інших установ, що вони гнатимуться за будь-якою прибутковістю, і 2) вони використовуватимуть ці гроші щоразу, коли знайдуть правильний наратив.

Це спірне питання, чи справді Airbnb вартий ринкової капіталізації в 100,7 мільярда доларів, на якій він закрив день. (Як The Wall Street Journal зазначив, це цифра, «більша за сукупну ринкову вартість Marriott International Inc., Hilton Worldwide Holdings Inc. і Hyatt Hotels Corp».) Важливим є те, що інвестори, які працюють над готівкою, знайшли те, що шукали: гарну історію.

Chesky зробив кілька розумних кроків, щоб, по-перше, пом’якшити загрозу пандемії для свого бізнесу, а потім, по-друге, відкрити нові можливості для надання послуг людям, які хочуть втекти від перенаселених замкнутих міст. Але важливо те, як ця історія виходу з поганої ситуації, історія викладено в цьому відео WSJ, грає більше як ідея, ніж те, чи відповідає вона реальній прогнозованій вартості з часом.

Як ми зазначали, в інших місцях історії мають значення. Вони особливо важливі, коли є багато невитрачених грошей, які шукають ONE.

Релевантне читання

Як FinCEN став приманкою для конфіденційних персональних даних. Бенджамін Пауерс з CoinDesk разом із експертами, юристами та, неодноразово, з самою FinCEN шукає, як потужна мережа боротьби з фінансовими злочинами керує зберіганням купи «звітів про підозрілу діяльність», які вона отримує від банків. ONE не зміг дати однозначну відповідь. FinCEN, як каже Бен, став приманкою надважливих даних.

Комісар SEC Хестер Пірс про Bitcoin ETF, правила зберігання та що буде далі для SEC. «Крипто мама» SEC підтвердила, що вона відверта, про-крипто-маверік. Коли Натаніель Віттемор запитав: «Коли Bitcoin ETF?» під час свого подкасту "Breakdown" Пірс відповів: "Стандарт, який ми встановили для затвердження біржового продукту Bitcoin , не ONE з тим, що ми робили в минулому [і] не узгоджується з нашими статутними вказівками щодо того, що ми маємо робити. Ви повинні дивитися на це з огляду на їхні факти та обставини, але я T розумію, чому у нас ONE ще T ".

Ethereum набагато випереджає Bitcoin у діяльності розробників у 2020 році: звіт Electric Capital. Діяльність розробників є життєво важливим показником для оцінки цінності мережі. Тому дуже важливо, що найбільше залучення серед блокчейнів досягнуто з Ethereum. Згідно зі статтею Брейді Дейла в щорічному звіті розробників Electric Capital, кількість активних розробників Ethereum становила 2300 у третьому кварталі, у порівнянні з цифрою біткойна, що посідає друге місце, і становило 400. Тепер порівняння BIT яблука з апельсинами, тому що Ethereum є багатофункціональною платформою, тоді як Bitcoin — це здебільшого одноразовий продукт, валюта. Але немає жодних сумнівів, що незважаючи на всі проблеми масштабування, Ethereum викликає великий ентузіазм серед розробників програмного забезпечення. Це саме по собі є приводом для впевненості.

Bitcoin дисиденти: ті, кому це найбільше потрібно. Зі справді вражаючої кількості профілів у списку «Найвпливовіших» за 2020 рік я вирішив виділити лише ONE Анни Байдакової. На відміну від інших учасників цьогорічного щорічного відбору, він зосереджується T на одній людині, а на класі людей, великій міжнародній когорті: на активістах. Це був рік, коли роль біткойна як інструменту свободи для протестувальників та інших агентів змін від Лагоса до Мінська була повернута додому. Справді, немає кращого вираження його потенціалу.