Чому Європа перевершує США в залученні Крипто

Роками юристи попереджали про ризики, пов’язані з веденням Криптовалюта бізнесу в Сполучених Штатах, особливо коли йдеться про токени. На жаль, ці ризики більш очевидні, ніж будь-коли.

Як адвокати з ліцензією в Нью-Йорку та Австрії, ми відмовляли незліченну кількість клієнтів від публічного продажу токенів у США або взагалі від ведення бізнесу там. Ми особисто були свідками того, як ONE із наших європейських клієнтів – дрібна рибка за будь-чиєю думкою – став жертвою завзяття регулюючих органів США сформувати закон шляхом примусового виконання, ймовірно, щоб створити прецедент для переслідування більших і поганіших акторів у віддаленому майбутньому.

Брайан Холлманн є радником Stadler Völkel Attorneys at Law, юридичної фірми, орієнтованої на технології, у Відні, Австрія. Олівер Фелькель є партнером-засновником тієї ж фірми.

Вислів «шестерні правосуддя обертаються повільно» особливо вірний для регуляторів США, які лише цього року добилися важливих судових рішень проти компаній, які продавали токени в 2017 рік і 2018 рік. ONE ясно: емітенти токенів у 2020 році та пізніше не можуть ігнорувати закони США про цінні папери, не ризикуючи серйозними штрафами та судовими процесами через багато років.

На щастя, США не єдиний ринок у світі, де компанії можуть залучати капітал, продаючи токени. Ми згодні з американським юристом Престоном Дж. Бірном, який зауважив у CoinDesk твір Погляди:

"Це також правда, що, без сумніву, у світі є країни, які схвалюють пропозицію токенів. Ідіть туди. Закони США про цінні папери не мають на меті обмежувати продаж токенів у цих місцях." (курсив додано)

Продаж нових токенів

Згідно з даними, Європейський Союз є ONE із найгарячіших регіонів світу з точки зору залучення капіталу через пропозицію токенів. Список спостереження за ICO. І оскільки все більше і більше компаній вирішують включити Сполучені Штати до списку заборонених юрисдикцій поряд із такими країнами, як Афганістан, Північна Корея та Сирія, ЄС неодмінно стане ще популярнішим.

Минулого року європейські проекти, такі як Polkadot (Швейцарія) і Bitpanda (Австрія), продали токени на мільйони євро через первинні пропозиції монет (ICO) або початкові обмінні пропозиції (IEO). Провідні блокчейн проекти, такі як Ethereum і MakerDAO підтримуються швейцарськими фондами, а також такими перспективними гравцями Bitpanda і Морфер (обидві з яких є клієнтами авторів) є австрійськими компаніями, які уклали раунди фінансування з відомими фірмами венчурного капіталу США, зберігаючи при цьому свої штаб-квартири в Європі. Крім того, Bitpanda підвищив 43,6 млн євро у 2019 році, продавши НАЙКРАЩІ токени. Morpher's наразі триває публічний продаж власного токена MPH.

Дивіться також: ЄС пропонує повну нормативну базу для криптовалют

Існують вагомі юридичні причини, чому компанії приваблюють Європу. Для початку не існує тесту Хауї, який у 2018 році змусив голову Комісії з цінних паперів і бірж Джея Клейтона заявити, що "кожне ICO, яке [він] бачив, є цінним папером." Більшість європейських регуляторів, особливо в регіоні DACH (Німеччина, Австрія, Швейцарія), відрізняють токени безпеки та платіжні токени від жетонів утиліти та визнають, що токени утиліти здебільшого не підпадають під регулювання фінансових послуг або Ринки капіталу.

На відміну від США, європейські регулятори просто не мають історії репресій проти емітентів токенів. І ймовірність того, що емітенти токенів загрузнуть у приватних судових процесах у Європі набагато менша, ніж у США.

Різні підходи до регулювання

Ці різні регуляторні підходи до пропозицій токенів можна пояснити історичними методами фінансування, які використовували компанії в Європі та США, а також їхніми різними правовими системами. У США пропозиції акцій все ще є набагато більш поширеними, ніж у континентальній Європі, де боргове фінансування залишається значною мірою прерогативою банків і великих фінансових установ.

Якщо сьогодення є ознакою, ми ставимо на те, що Європа матиме перевагу.

Європа не має такої тривалої традиції впливу на Ринки капіталу, як США, і хоча регулювання європейських Ринки капіталу перебувало під сильним впливом США, необхідність узгодити визначення «переказних цінних паперів» між державами-членами ЄС завадила ЄС застосувати тест Хоуї під час ухвалення Директиви про Ринки фінансових інструментів у 2004 році. З нашого особистого досвіду, обмеження традиції цивільного права в континентальній Європі на відміну від Системи загального права США та Великої Британії також не дозволяють національним регуляторам найближчим часом запровадити тест, подібний до Хоуї, через виконавче провадження, незважаючи на спроби зробити це, зокрема щодо продажу токенів.

На відміну від США, ЄС досяг значного прогресу в кодифікації правил, що регулюють продаж токенів. 24 вересня 2020 року Європейська комісія опублікувала проект Регламенту про Ринки криптовалют (MiCA), який встановлює режим Повідомлення щодо продажу токенів і закладає основу для безпечної роботи емітентів стейблкойнів і постачальників послуг Криптовалюта в ЄС. Очікується, що регламент набуде чинності в усіх країнах-членах ЄС до кінця 2022 року.

Після прийняття нормативно-правова база забезпечить юридичну визначеність для емітентів токенів і допоможе створити Європу як юрисдикцію для Крипто бізнесу. Час покаже, як різні регуляторні підходи в Європі та США вплинуть на подальшу Крипто . Якщо сьогодення є ознакою, ми ставимо на те, що Європа матиме перевагу.