Perché l'Europa supera gli Stati Uniti nell'attrarre startup Cripto

Per anni gli avvocati hanno messo in guardia dai rischi associati alla gestione di un'attività Criptovaluta negli Stati Uniti, soprattutto quando è coinvolto un token. Purtroppo, tali rischi sono più evidenti che mai.

In qualità di avvocati autorizzati a New York e in Austria, abbiamo convinto innumerevoli clienti a non vendere pubblicamente token negli Stati Uniti o, in generale, a non proseguire lì le loro attività. Abbiamo personalmente assistito a ONE dei nostri clienti europei, un pesce piccolo a detta di chiunque, cadere vittima dello zelo dei regolatori statunitensi di plasmare la legge attraverso l'applicazione delle leggi, presumibilmente per stabilire un precedente per andare contro attori più grandi e cattivi in ​​un lontano futuro.

Bryan Hollmann è consulente legale presso Stadler Völkel Attorneys at Law, uno studio legale focalizzato sulla tecnologia con sede a Vienna, Austria. Oliver Völkel è socio fondatore dello stesso studio.

Il detto "gli ingranaggi della giustizia girano lentamente" è particolarmente vero per i regolatori statunitensi, che proprio quest'anno hanno ottenuto importanti sentenze giudiziarie contro le aziende che vendevano token in2017 E 2018ONE cosa è chiara: gli emittenti di token nel 2020 e oltre non possono ignorare le leggi statunitensi sui titoli senza rischiare multe severe e contenziosi legali molti anni dopo.

Fortunatamente, gli Stati Uniti non sono l'unico mercato al mondo in cui le aziende possono raccogliere capitali vendendo token. Siamo d'accordo con l'avvocato statunitense Preston J. Byrne, che ha osservato in un articolo CoinDesk articolo di Opinioni:

"È anche vero che ci sono, senza ombra di dubbio, Paesi nel mondo che tollerano le offerte simboliche.Vai lìLe leggi statunitensi sui titoli non hanno lo scopo di limitare la vendita di token in quei luoghi." (enfasi aggiunta)

Nuove vendite di token

Secondo l'Unione Europea, ONE delle regioni più calde al mondo in termini di raccolta di capitali attraverso offerte di token Lista di controllo ICOE, poiché sempre più aziende scelgono di mettere gli Stati Uniti nell'elenco delle giurisdizioni vietate insieme a paesi come Afghanistan, Corea del Nord e Siria, l'UE è destinata a diventare ancora più popolare.

Nell'ultimo anno, progetti basati in Europa come Polkadot (Svizzera) e Bitpanda (Austria) hanno venduto token per milioni di euro tramite offerte di monete iniziali (ICO) o di scambio iniziale (IEO). I principali progetti blockchain come Ethereume MakerDAO sono supportati da fondazioni svizzere e da attori emergenti comeBitepanda E Trasformare(entrambi clienti degli autori) sono aziende austriache che hanno concluso round di finanziamento con importanti società di venture capital statunitensi, mantenendo la sede centrale in Europa. Oltre a ciò, Bitpanda ha raccolto43,6 milioni di euronel 2019 vendendo token BEST.Morpher èè attualmente in corso la vendita pubblica del proprio token MPH.

Vedi anche:L'UE propone un quadro normativo completo per le criptovalute

Ci sono delle buone ragioni legali per cui le aziende sono attratte dall'Europa. Per cominciare, non esiste un Howey Test, che nel 2018 ha portato il presidente della Securities and Exchange Commission Jay Clayton a dichiarare che "ogni ICO [che ha] visto è un titolo." La maggior parte degli enti regolatori europei, in particolare quelli della regione DACH (Germania, Austria, Svizzera), distinguono i token di sicurezza e i token di pagamento dai token di utilità e riconoscono che i token di utilità, nella maggior parte dei casi, non sono soggetti alle normative sui servizi finanziari o Mercati dei capitali.

A differenza degli Stati Uniti, i regolatori europei semplicemente non hanno una storia di repressione degli emittenti di token. E gli emittenti di token hanno molte meno probabilità di impantanarsi in contenziosi privati in Europa che negli Stati Uniti.

Diversi approcci normativi

Questi diversi approcci normativi alle offerte di token possono essere attribuiti ai metodi di finanziamento storici utilizzati dalle aziende in Europa e negli Stati Uniti, nonché ai loro distinti sistemi legali. Negli Stati Uniti, le offerte azionarie sono ancora molto più comuni che nell'Europa continentale, dove il finanziamento tramite debito rimane in larga misura prerogativa di banche e grandi istituzioni finanziarie.

Se il presente è un'indicazione, la nostra scommessa è che l'Europa abbia la meglio.

L'Europa non ha una tradizione di esposizione Mercati dei capitali lunga quanto gli Stati Uniti e, sebbene la regolamentazione Mercati dei capitali europei sia stata fortemente influenzata dagli Stati Uniti, la necessità di armonizzare la definizione di "titoli trasferibili" tra gli stati membri dell'UE ha impedito all'UE di utilizzare direttamente il test Howey quando ha adottato la direttiva sui Mercati degli strumenti finanziari nel 2004. Nella nostra esperienza personale, i vincoli della tradizione di diritto civile nell'Europa continentale rispetto ai sistemi di common law degli Stati Uniti e del Regno Unito impediscono anche ai regolatori nazionali di introdurre un test simile a Howey tramite procedimenti esecutivi in ​​tempi brevi, nonostante gli sforzi in tal senso, in particolare per quanto riguarda le vendite di token.

A differenza degli Stati Uniti, l'UE ha compiuto notevoli progressi nella codificazione delle normative che disciplinano le vendite di token. Il 24 settembre 2020, la Commissione europea ha pubblicato una bozza di regolamento sui Mercati delle criptovalute (MiCA), che stabilisce un regime Dichiarazione informativa per le vendite di token e getta le basi affinché gli emittenti di stablecoin e i fornitori di servizi Criptovaluta possano operare in modo sicuro all'interno dell'UE. Si prevede che il regolamento entrerà in vigore in tutti gli stati membri dell'UE entro la fine del 2022.

Una volta adottato, il quadro giuridico fornirà certezza giuridica per gli emittenti di token e aiuterà a stabilire l'Europa come giurisdizione di riferimento per le aziende Cripto . Il tempo ci dirà come gli approcci normativi divergenti in Europa e negli Stati Uniti plasmeranno il settore Cripto in futuro. Se il presente è un'indicazione, la nostra scommessa è che l'Europa abbia la meglio.