Bakit Pinahusay ng Europe ang US sa Pag-akit sa Mga Crypto Startup

Sa loob ng maraming taon, nagbabala ang mga abogado sa mga panganib na nauugnay sa pagpapatakbo ng negosyong Cryptocurrency sa United States, lalo na kapag may kasamang token. Nakalulungkot, ang mga panganib na iyon ay mas maliwanag kaysa dati.

Bilang mga abogadong lisensyado ng New York at Austria, nakipag-usap kami sa hindi mabilang na mga kliyente tungkol sa pampublikong pagbebenta ng mga token sa US o karaniwang ginagawa ang kanilang mga negosyo doon. Personal naming nasaksihan ang ONE sa aming mga kliyenteng European – isang maliit na isda sa account ng sinuman – na naging biktima ng kasigasigan ng mga regulator ng US na hubugin ang batas sa pamamagitan ng pagpapatupad, marahil ay magtatag ng pamarisan upang masundan ang mas malaki at mas masamang mga aktor sa malayong hinaharap.

Si Bryan Hollmann ay tagapayo sa Stadler Völkel Attorneys at Law, isang law firm na nakatuon sa teknolohiya sa Vienna, Austria. Si Oliver Völkel ay isang founding partner sa parehong kumpanya.

Ang kasabihang "mabagal na lumiliko ang katarungan" ay partikular na totoo para sa mga regulator ng U.S., na ngayong taon lamang ay nakakuha ng mahahalagang desisyon ng korte laban sa mga kumpanyang nagbebenta ng mga token sa 2017 at 2018. ONE bagay ang malinaw: Ang mga nagbigay ng token sa 2020 at higit pa ay hindi maaaring balewalain ang mga batas ng securities ng US nang hindi nanganganib sa matinding multa at paglilitis sa maraming taon sa hinaharap.

Sa kabutihang palad, ang US ay hindi lamang ang merkado sa mundo kung saan ang mga kumpanya ay maaaring magtaas ng kapital sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga token. Sumasang-ayon kami sa abogado ng US na si Preston J. Byrne, na nagsabi sa isang CoinDesk piraso ng Opinyon:

"Totoo rin na mayroong, walang duda, mga bansa sa mundo na gumagawa ng mga handog na token sa mukha. Pumunta ka doon. Ang mga securities law ng U.S. ay hindi nilalayong paghigpitan ang pagbebenta ng mga token sa mga lugar na iyon." (idinagdag ang diin)

Bagong benta ng token

Ang European Union ay ONE sa mga pinakamainit na rehiyon sa mundo sa mga tuntunin ng pagpapalaki ng kapital sa pamamagitan ng mga token na handog, ayon sa ICO Watchlist. At, habang parami nang parami ang mga kumpanyang pinipili na ilagay ang Estados Unidos sa listahan ng mga ipinagbabawal na hurisdiksyon kasama ng mga bansang tulad ng Afghanistan, North Korea at Syria, tiyak na magiging mas popular ang EU.

Noong nakaraang taon, ang mga proyektong nakabatay sa Europa tulad ng Polkadot (Switzerland) at Bitpanda (Austria) ay nagbenta ng mga token na nagkakahalaga ng milyun-milyong euro sa pamamagitan ng paunang coin (ICO) o paunang palitan (IEO) na mga handog. Nangunguna sa mga proyekto ng blockchain tulad ng Ethereum at ang MakerDAO ay sinusuportahan ng mga Swiss foundation, at tulad ng mga paparating na manlalaro Bitpanda at Morpher (na parehong mga kliyente ng mga may-akda) ay mga kumpanyang Austrian na nagtapos ng mga round ng financing sa mga kilalang kumpanya ng venture capital ng U.S. habang pinapanatili ang kanilang punong tanggapan sa Europe. Higit pa rito, itinaas ni Bitpanda EUR 43.6 milyon sa 2019 sa pamamagitan ng pagbebenta ng BEST token. kay Morpher Ang pampublikong pagbebenta ng sarili nitong MPH token ay kasalukuyang isinasagawa.

Tingnan din ang: Nagmumungkahi ang EU ng Buong Regulatory Framework para sa Cryptocurrencies

Mayroong magandang legal na dahilan kung bakit naaakit ang mga kumpanya sa Europa. Bilang panimula, walang Howey Test, na noong 2018 ay humantong sa Securities and Exchange Commission Chairman Jay Clayton na ideklara na "bawat ICO [siya] nakikita ay isang seguridad." Karamihan sa mga European regulator, partikular na ang mga nasa rehiyon ng DACH (Germany, Austria, Switzerland), ay nakikilala ang mga token ng seguridad at mga token ng pagbabayad mula sa mga token ng utility at kinikilala na ang mga utility token, sa karamihan, ay hindi napapailalim sa mga serbisyo sa pananalapi o mga regulasyon sa capital Markets .

Hindi tulad sa U.S., ang mga European regulator ay walang kasaysayan ng pag-crack down sa mga nagbigay ng token. At ang mga tagapagbigay ng token ay mas maliit ang posibilidad na magulo sa pribadong paglilitis sa Europa kaysa sa U.S.

Iba't ibang mga diskarte sa regulasyon

Ang magkakaibang pamamaraang ito sa regulasyon sa mga alok na token ay maaaring maiugnay sa mga makasaysayang paraan ng pagpopondo na ginagamit ng mga kumpanya sa Europe at U.S. pati na rin ang kanilang natatanging mga legal na sistema. Sa U.S., ang mga equity offering ay mas karaniwan pa rin kaysa sa continental Europe, kung saan ang pagpopondo sa utang ay nananatiling prerogative ng mga bangko at malalaking institusyong pinansyal sa malaking lawak.

Kung ang kasalukuyan ay anumang indikasyon, ang aming taya ay sa Europa na may mataas na kamay.

Ang Europe ay walang tradisyon ng pagkakalantad sa mga capital Markets gaya ng US, at habang ang regulasyon ng European capital Markets ay labis na naimpluwensyahan ng US, ang pangangailangang pagtugmain ang kahulugan ng "transferable securities" sa mga miyembrong estado ng EU ay humadlang sa EU na gamitin ang Howey Test nang tahasan kapag pinagtibay ang Markets in Financial Instruments Directive noong 2004. Sa aming personal na karanasan ng mga sistema ng batas sibil, ang mga sistema ng batas sibil ay naghadlang ng US at UK ay pinipigilan din ang mga pambansang regulator mula sa pagpapakilala ng isang pagsubok na tulad ng Howey sa pamamagitan ng mga paglilitis sa pagpapatupad anumang oras sa lalong madaling panahon, sa kabila ng mga pagsisikap na gawin ito partikular na patungkol sa pagbebenta ng token.

Sa kaibahan sa US, ang EU ay gumawa ng makabuluhang pag-unlad sa pag-codify ng mga regulasyon na namamahala sa pagbebenta ng token. Noong Setyembre 24, 2020, ang European Commission ay nag-publish ng draft na Regulation on Markets in Crypto-assets (MiCA), na nagtatatag ng rehimeng Disclosure para sa mga benta ng token, at naglalagay ng pundasyon para sa mga stablecoin issuer at Cryptocurrency service provider upang ligtas na gumana sa loob ng EU. Ang regulasyon ay inaasahang papasok sa puwersa sa lahat ng mga estadong miyembro ng EU sa pagtatapos ng 2022.

Kapag na-adopt, ang legal na balangkas ay magbibigay ng legal na katiyakan para sa mga nag-isyu ng token at tutulong sa pagtatatag ng Europe bilang go-to jurisdiction para sa mga negosyong Crypto . Sasabihin ng oras kung paano nalalapit ang divergent na regulasyon sa Europe at US na huhubog sa industriya ng Crypto sa pasulong. Kung ang kasalukuyan ay anumang indikasyon, ang aming taya ay sa Europa na may mataas na kamay.