Токенізовані активи можуть змінити управління портфелем

Десятиліттями ваш інвестиційний портфель обертався навколо ключової академічної ідеї, яка T дуже добре тримається: ефективні Ринки. Є пряма лінія з теорія ефективних Ринки Юджина Фами в 1960-х роках до сучасної теорії портфоліо. Це проклало шлях для індексних фондів, стратегії, яка не тільки витримала ринкові цикли, але й стала стандартною для управління пенсіями та пенсійними рахунками.

Коли ми вступаємо в нову еру цифрових Фінанси, токенізовані активи можуть запропонувати спосіб розширення наших інвестиційних горизонтів у спосіб, який традиційні моделі не помічають.

Генезис сучасної портфельної теорії

Інвестиції в індексні фонди виникли T випадково. На початку 1970-х років, на тлі бурхливих дебатів щодо ефективності ринку, основоположна робота Бертона Малкіеля, яка виступала за індексні фонди в 1973 році (у своїй книзі «Випадкова прогулянка Уолл-стріт») було втілено в заснуванні Джоном Боглом фонду Vanguard S&P 500 у 1975 році.

Це закріпило стратегію, яка була зосереджена на широкій диверсифікації та мінімальній торгівлі. Дивовижно, але пасивне індексне інвестування перемогло в усьому світі, хоча теорія, що лежить в основі цього, про те, що інвестори завжди раціональні, T витримала.

Такі психологи-біхевіористи, як Деніел Канеман і Амос Тверскі, висвітлили вади в наших процесах прийняття рішень. Це наголошується в книзі Даніеля Канемана, яка отримала нагороду, «Мислення швидко і повільно».

У наступні десятиліття економісти примирили ефективні Ринки та ірраціональну поведінку в концепцію «досить хороших Ринки». Сукупна мудрість у формі цінових тенденцій з часом стає правильною, хоча з дня на день і від випадку до випадку існують значні прогалини, якими інвестори можуть скористатися. Індексні фонди тримаються добре, тому що використовувати ці можливості важко стабільно або дешево.

У той же час нормативна база, що регулює інституційне інвестування, посилює цю залежність від перевірених стратегій. Менеджери фондів діють відповідно до суворих фідуціарних обов’язків, які вимагають від них пріоритету інтересів клієнтів і пом’якшення ризиків. Як наслідок, вони розподіляють основну частину своїх портфелів на активи з тривалим стажем, як правило, державні облігації та пасивні фонди акцій.

Коротше кажучи, критерії «прийнятних» інвестицій T ґрунтуються лише на потенційній прибутковості; вони принципово пов’язані з історією даних, надійністю та прозорістю. Якщо вам було цікаво, це означає індексні фонди.

У цьому середовищі вирушити на незвідану територію не сприймають легковажно. Нові класи активів, якими б перспективними вони не були, спочатку відсторонюються, оскільки їм бракує довгострокових щоденних даних, які роблять їх життєздатними для включення до фідуціарного портфеля. Дотепер майже вся портфельна теорія ґрунтувалася на акціях і державних облігаціях США. Хоча цей всесвіт з часом розширився, включивши індексні фонди та облігації інших великих економік, він все ще становить лише відносно невелику частину світових активів. Портфелі обмежені на перетині правил і даних. І це все зміниться.

Токенізація: розширення всесвіту інвестиційних активів

Токенізація та транзакції в ланцюжку T просто пропонують масштабований спосіб упаковки будь-яких активів. Вони також пропонують шлях до прозорих, порівнянних даних про вартість активів. Представляючи реальні активи, будь то тайська нерухомість, оренда нафти в Нігерії чи медальйони нью-йоркських таксі, як цифрові токени в блокчейні, ми можемо почати генерувати щоденні ринкові дані, які традиційно резервувалися для вузького набору активів.

Розглянемо просте запитання: скільки має бути тайська нерухомість у диверсифікованому пенсійному портфелі? У поточних моделях відповідь прихована через відсутність надійних постійних даних про ціни. Але якби тайська нерухомість була токенізована, створивши мережевий ринок із щоденними цінами закриття, це зрештою можна було б виміряти за тими самими показниками, що використовуються для американських акцій. З часом це змусило б переглянути статичний підхід, заснований на індексах, який так довго домінував у інвестиційній стратегії.

Наслідки для глобальних Фінанси

Наразі альтернативні стратегії – як менеджери пенсійних фондів називають усе, що T є індексом акцій чи BOND – складають не більше 15–20% більшості фондів. Зміна академічних даних щодо варіантів інвестування призведе до того, що інші 80% будуть доступні для захоплення.

Уявіть собі майбутнє, де справді диверсифікований портфель T обмежений традиційними Ринки акцій і боргових інструментів. Завдяки токенізації інвестори від великих інституційних фондів до індивідуальних вкладників можуть отримати доступ до класів активів і географічних регіонів, які раніше ігнорувалися через дефіцит даних або неліквідність. Принципи, які лежать в основі сучасної теорії портфеля, T можна відкидати. Швидше, вони будуть розширені, щоб включити ширший діапазон профілів ризику та прибутку.

Оскільки токенізовані активи накопичують послужний список, фідуціарії, які сьогодні віддають перевагу передбачуваності облігацій та індексних фондів, можуть виявитися змушеними змінити свої стратегії. Справа не в тому, що досить вдала ринкова гіпотеза стане застарілою. Натомість параметри того, що є «ефективним», можуть значно розширитися. Багатший набір даних може призвести до кращої обґрунтованої оцінки ризиків і, зрештою, до портфелів, які дають точнішу картину глобальної вартості.

Розміркована, але неминуча зміна

Це T станеться відразу. Найшвидше ми побачимо, що зміни з’являться приблизно через десять років, припускаючи час для створення широкого портфеля токенізованих активів і 5-7 років для створення щоденної інформації. Однак, як тільки дані будуть доступні, зміни можуть відбутися швидко завдяки широкому використанню штучного інтелекту.

ONE річ, яка часто уповільнює поширення змін, — це брак інтелектуальної спроможності з боку менеджерів фондів і споживачів для адаптації до нових даних. Знадобилося близько 40 років, щоб перевести інвесторів пенсійних фондів від моделі облігацій 95%+ у 1950-х роках до моделі індексного фонду більшості акцій у 1990-х роках. Знадобилося близько 30 років, щоб індексні фонди стали домінуючим засобом інвестування акцій після того, як докази показали, що вони є найкращим варіантом.

У світі автоматизованих інвестиційних інструментів, керованих ШІ, перехід може відбутися набагато швидше. А враховуючи сотні трильйонів доларів активів під управлінням, кожна зміна відсотка в стратегії розподілу сама по собі є маленьким цунамі змін. Ми також проведемо безкоштовну сесію на місці цифрових активів у портфоліо майбутній Глобальний блокчейн-саміт EY, 1-3 квітня.