Gli asset tokenizzati possono ridefinire la gestione del portafoglio

Per decenni, il tuo portafoglio di investimenti ha ruotato attorno a un'idea accademica fondamentale che T ha retto molto bene: Mercati efficienti. C'è una linea diretta dal teoria Mercati efficientidi Eugene Fama negli anni '60 alla moderna teoria del portafoglio. Ha aperto la strada ai fondi indicizzati, una strategia che non solo ha resistito ai cicli di mercato, ma è anche diventata la strategia predefinita per la gestione di pensioni e conti pensionistici.

Mentre entriamo in una nuova era di Finanza digitale, gli asset tokenizzati potrebbero offrire un modo per ampliare i nostri orizzonti di investimento in modi che i modelli tradizionali hanno trascurato.

La genesi della moderna teoria del portafoglio

L'investimento in fondi indicizzati T nato per caso. Nei primi anni '70, in mezzo a vigorosi dibattiti sull'efficienza del mercato, il lavoro fondamentale di Burton Malkiel che sosteneva i fondi indicizzati nel 1973 (nel suo libro “Una passeggiata casuale lungo Wall Street”) si è concretizzato nel lancio del fondo Vanguard S&P 500 da parte di John Bogle nel 1975.

Ciò ha consolidato una strategia incentrata su un'ampia diversificazione e un trading minimo. Sorprendentemente, l'investimento indicizzato passivo ha trionfato in tutto il mondo, anche se la teoria su cui si basa, secondo cui gli investitori sono sempre razionali, T ha retto bene.

Psicologi comportamentali come Daniel Kahneman e Amos Tversky hanno messo in luce i difetti nei nostri processi decisionali. Ciò è evidenziato nel libro premiato di Daniel Kahneman,"Pensieri lenti e veloci."

Nei decenni successivi, gli economisti hanno riconciliato Mercati efficienti e comportamento irrazionale nel concetto di " Mercati piuttosto buoni". Saggezza aggregata sotto forma di tendenze dei prezzi verso l'essere giusti, nel tempo, sebbene di giorno in giorno e caso in caso ci siano lacune significative che gli investitori possono sfruttare. I fondi indicizzati hanno retto bene perché sfruttare quelle opportunità è difficile da fare in modo coerente o a basso costo.

Allo stesso tempo, il quadro normativo che disciplina gli investimenti istituzionali rafforza questa dipendenza da strategie comprovate. I gestori di fondi operano in base a rigidi doveri fiduciari che impongono loro di dare priorità agli interessi dei clienti e di mitigare il rischio. Di conseguenza, assegnano la maggior parte dei loro portafogli ad asset con track record consolidati e di lunga data, in genere obbligazioni governative e fondi azionari passivi.

In breve, i criteri per investimenti "accettabili"T sono guidati solo dai potenziali rendimenti; sono fondamentalmente legati alla cronologia dei dati, all'affidabilità e alla trasparenza. Nel caso ve lo steste chiedendo, questo significa fondi indicizzati.

In questo contesto, avventurarsi in territori inesplorati non è una cosa da prendere alla leggera. Le nuove classi di attività, non importa quanto promettenti, vengono inizialmente messe da parte perché non hanno i dati giornalieri a lungo termine che le rendono valide per l'inclusione in un portafoglio fiduciario. Finora, quasi tutta la teoria del portafoglio si è basata su azioni e obbligazioni governative statunitensi. Sebbene quell'universo si sia espanso nel tempo per includere fondi indicizzati e obbligazioni di altre grandi economie, rappresenta ancora solo una porzione relativamente piccola delle attività mondiali. I portafogli sono vincolati all'intersezione di normative e dati. E tutto questo cambierà.

Tokenizzazione: ampliare l'universo degli asset investibili

La tokenizzazione e le transazioni on-chain T offrono solo un modo scalabile per confezionare qualsiasi tipo di asset. Offrono anche un percorso verso dati trasparenti e comparabili sui valori degli asset. Rappresentando asset del mondo reale, che si tratti di immobili tailandesi, locazioni petrolifere nigeriane o medaglioni di taxi di New York come token digitali su una blockchain, possiamo iniziare a generare il tipo di dati giornalieri derivati ​​dal mercato che sono stati tradizionalmente riservati a un ristretto insieme di asset.

Consideriamo una semplice domanda: quanto dovrebbe essere il patrimonio immobiliare thailandese in un portafoglio pensionistico diversificato? Con i modelli attuali, la risposta è oscurata dalla mancanza di dati affidabili e continui sui prezzi. Ma se il patrimonio immobiliare thailandese fosse tokenizzato, stabilendo un mercato on-chain con prezzi di chiusura giornalieri, potrebbe alla fine essere misurato rispetto alle stesse metriche utilizzate per le azioni statunitensi. Col tempo, ciò costringerebbe a riesaminare l'approccio statico basato sugli indici che ha dominato la strategia di investimento per così tanto tempo.

Le implicazioni per la Finanza globale

Al momento, le strategie alternative, come i gestori dei fondi pensione chiamano tutto ciò che T sia un indice azionario o BOND , non comprendono più del 15-20% della maggior parte dei fondi. Cambiare i dati accademici sulle opzioni di investimento metterebbe in palio l'altro 80%.

Immagina un futuro in cui un portafoglio veramente diversificato T sia limitato dai confini dei Mercati azionari e obbligazionari tradizionali. Con la tokenizzazione, gli investitori, dai grandi fondi istituzionali ai risparmiatori individuali, potrebbero ottenere esposizione a classi di attività e regioni geografiche precedentemente ignorate a causa della scarsità di dati o dell'illiquidità. I ​​principi che sostengono la moderna teoria del portafoglio T verrebbero scartati. Piuttosto, verrebbero ampliati per includere una gamma più ampia di profili di rischio e rendimento.

Man mano che gli asset tokenizzati costruiscono track record, i fiduciari, che oggi favoriscono la prevedibilità di obbligazioni e fondi indicizzati, potrebbero trovarsi costretti a ricalibrare le proprie strategie. Non è che la buona ipotesi di mercato diventerà obsoleta. Al contrario, i parametri di ciò che costituisce "efficiente" potrebbero ampliarsi considerevolmente. Un set di dati più ricco potrebbe portare a valutazioni del rischio più informate e, in ultima analisi, a portafogli che catturano un quadro più accurato del valore globale.

Un cambiamento misurato ma inevitabile

Questo T accadrà da un giorno all'altro. Il momento più rapido in cui vedremo emergere i cambiamenti è circa un decennio, supponendo il tempo necessario per costruire un ampio portafoglio di asset tokenizzati e 5-7 anni per creare un track record di informazioni giornaliere. Una volta che i dati saranno presenti, tuttavia, il cambiamento potrebbe arrivare rapidamente, grazie all'uso diffuso dell'intelligenza artificiale.

ONE cosa che spesso rallenta la diffusione del cambiamento è la mancanza di larghezza di banda intellettuale da parte dei gestori di fondi e dei consumatori per adattarsi ai nuovi dati. Ci sono voluti circa 40 anni per far passare gli investitori dei fondi pensione da un modello obbligazionario al 95%+ negli anni '50 a un modello di fondo indicizzato azionario di maggioranza negli anni '90. Ci sono voluti circa 30 anni perché i fondi indicizzati diventassero il veicolo di investimento azionario dominante dopo che le prove avevano dimostrato che erano l'opzione migliore.

In un mondo di strumenti di investimento automatizzati basati sull'intelligenza artificiale, la transizione potrebbe avvenire molto più rapidamente. E con centinaia di trilioni di dollari in asset in gestione, ogni variazione di punto percentuale nella strategia di allocazione è di per sé un piccolo tsunami di cambiamenti. Ospiteremo anche una sessione gratuita sul posto che gli asset digitali avranno nei portafogli alprossimo EY Global Blockchain Summit, 1-3 aprile.