Нам потрібна нормативна чіткість, щоб KEEP Крипто на суші та DeFi без дозволу

На Consensus 2023 сенатор Синтія Ламміс (R-WY) і конгресмен Патрік МакГенрі (R-NC) озвучили свої цілі розробки законодавства для роз’яснення Крипто структура ринку у Сполучених Штатах, пропозиція Палати представників очікується протягом наступних двох місяців.

Сьогодні в а спільне слухання членів підкомітетів із питань цифрових активів комітетів Палати представників із сільського господарства та фінансових послуг Палати представників триває робота над розв’язанням проблеми конгресмена Френча Хілла (R-AR) згадується як «неможливу ситуацію, коли ті самі фірми підлягають конкуруючим примусовим діям» Комісії з бірж цінних паперів (SEC) і Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC), «виштовхуючи підприємців, розробників і тих, хто створює робочі місця в офшори».

Джек Солоуей, Політика аналітик Центру монетарних і фінансових альтернатив (CMFA) Інституту Катона, спеціалізується на фінансових Технології, Крипто та DeFi. Дженніфер Дж. Шульп є директором відділу досліджень фінансового регулювання в CMFA, де вона зосереджується на регулюванні цінних паперів і Ринки капіталу.

Це неможлива ситуація, і це так явно нерозумно щоб США показали двері тим, хто працює над глобальною фінансовою інфраструктурою наступного покоління. Конгрес має внести регулятивну чіткість у структуру Крипто , визначивши межі та відповідний правовий режим щодо Крипто паперів, Крипто і бірж – як централізованих (CEX), так і децентралізованих (DEX), – на яких вони торгують.

Незважаючи на скептицизм і ухилення Голова Комітету з цінних паперів і цінних паперів Гарі Генслера, CORE інновація криптовалюти – децентралізація – є правильним критерієм, за яким можна раціоналізувати структуру ринку цифрових активів і визначити, чи має сенс застосування традиційних фінансових правил до Крипто і бірж.

Фраза "та сама діяльність, той же ризик, те саме регулювання", часто повторюють фінансові регулятори. Але у застосуванні до Крипто виникає питання: чи однакові ризики?

Зокрема, чи створюють Крипто ризик того, що емітенти (на первинному ринку) або посередники (на вторинному ринку) можуть використовувати свою позицію, щоб завдати шкоди покупцям токенів, наприклад, зловживаючи непублічною інформацією, вводячи в оману учасників ринку, порушуючи обіцянки або іншим чином беручи участь у шахрайстві?

Читайте також: Ніколас Ентоні та Норбер Мішель - Хто справді отримує вигоду від CBDC? Це не громадськість

Коли проекти справді децентралізовані – де немає автора, який обіцяє продуктивність, а просто протокол із відкритим кодом, який виконує транзакції – відповідь, як правило, «ні». Відповідно, застарілі фінансові правила повинні бути адаптовані до фактичних профілів ризиків Крипто за допомогою адаптованих шляхів відповідності та усунення невідповідних зобов’язань.

Регулювання вторинного ринку традиційно спрямоване напосередницькі ризики” – наприклад, чи будуть посередники безпечно зберігати активи клієнтів, чи трансакції та торгова практика прозорі, і чи захищені учасники ринку від шахрайства та оманливого маніпулювання ринком? Централізовані та децентралізовані біржі не представляють однакові ризики на цих фронтах.

Централізовані біржі зазвичай зберігають активи клієнтів, здійснюють розрахунки за транзакціями поза мережею та мають непрозорі записи транзакцій. Таким чином, користувачі CEX можуть обґрунтовано запитати, як біржа буде зберігати активи, захищати дані, ділитися інформацією про найкращі ціни та захищати їх від шахрайства та оманливої ​​торгової практики. все ж, замість вирішення цих питань завдяки прямому шляху відповідності регуляторні органи США створили кафкіанську пастку, відмовляючись надати практичний варіант реєстрації, тим не менш погрожуючи судовим позовом проти тих, хто T реєструється.

Нова рамка

наш запропонована основа для централізованих бірж безпосередньо спрямовані на ці проблеми. Ми пропонуємо спеціалізований шлях реєстрації для CEX Крипто , якими керує CFTC, за допомогою якого CEX забезпечують прозорість цін і розкривають свою політику зберігання, кібербезпеки та боротьби з маніпуляціями. Це розкриття інформації підлягає CFTC орган по боротьбі з шахрайством, дозволить споживачам вибрати біржі, які найкраще відповідають їхнім потребам.

Для бірж Крипто цінних паперів ми пропонуємо поправки до вимог Закону про біржі цінних паперів щодо реєстрації брокерів і дилерів, нове правило альтернативної системи торгівлі криптовалютою та орієнтовану на вільний ринок структуру витрат і вигод для створення правил SEC. У сукупності ці оновлення мають на меті модернізувати положення щодо цінних паперів відповідно до реальності Крипто ринків, які працюють безпосередньо з роздрібними клієнтами, а також усунути вічний Дамоклів меч SEC – регулювання шляхом примусового виконання – що ставить у глухий кут добросовісних розробників у США.

DEX стикаються з іншими регуляторними проблемами, крім типового SEC gaslighting під час реєстрації. Зокрема, фінансові правила 20-го століття, розроблені для фінансових посередників, непридатні у застосуванні до програмних протоколів без посередників.

На відміну від централізованих бірж, DEX використовують кредитне плече самовиконувані розумні контракти усунути посередника від основних обмінних функцій. Тоді як деяких можна звинуватити в «театр децентралізації", у своїй найчистішій формі, DEX працюють без дискреційного контролю однієї особи чи об’єднаної групи, не зберігають активи користувачів, які торгують токенами, і здійснюють розрахунки за транзакціями на відкритих публічних блокчейнах, які підлягають перевірці. Тому застосування до DEX традиційних правил зберігання та прозорості ринку в кращому випадку не приносить користі, а в гіршому – контрпродуктивний.

З огляду на це, DEX дійсно стикаються з ризиками маніпулювання ринком, включаючи такі практики, як мити трейдинг, підробка, і нашарування. Але витрати на те, щоб DEX впроваджували заздалегідь узгоджені заходи проти маніпулювання, переважують потенційні вигоди. Оскільки DEX є загальнодоступними, регулятори та інші мають доступ до даних транзакцій, не покладаючись на DEX для контролю ринку. Крім того, ітерації DEX без дозволу слід дозволити стимулювати конкуренцію та покращувати захист споживачів.

тому наш каркас закликає до суто добровільної, а не обов’язкової реєстрації DEX, щоб скористатися конкурентними перевагами швидкого розвитку DEX без попередніх обмежень. DEX, які хочуть засвідчити свою відповідність тим самим стандартам, що й CEX, – наприклад, за допомогою автоматизованого контролю – можуть зробити це за допомогою добровільної реєстрації. Але якщо реєстрація є необов’язковою, це дозволяє більше експериментувати із захистом споживачів, оскільки DEX не потребує попереднього схвалення регуляторних органів, які за своєю суттю не схильні до ризику, перш ніж запускати нові технічні заходи безпеки. Крім того, добровільна реєстрація дозволяє уникнути несприятливого відбору, коли низькі природні бар’єри для входу в екосистему програмного забезпечення з відкритим вихідним кодом можуть дозволити шахрайським DEX отримати переваги перших, у той час як проекти, орієнтовані на відповідність, зупиняються через процес схвалення регуляторів.

Крім того, необов’язкова реєстрація зберігає DeFi справді без дозволу – не лише як технічне питання, а й як ONE – визнаючи творчий потенціал відкритого та максимально сумісні екосистеми для надання більшої різноманітності продуктів і послуг. Інновації без дозволу – це не просто модне слово. Це невід’ємний компонент самобутньої будівельної культури США які організовували вирішення практичних проблем без попереднього дозволу чи вказівок влади та зробили США економічним джаггернатом.

Як історик економіки – написав Найл Фергюсон про ризики, пов’язані з надмірно жорстким регулюванням Крипто : «Якщо ми нічого іншого не навчилися за останні півстоліття, то, безперечно, найкращий спосіб WIN гонку з тоталітарними суперниками — це не копіювати їх, а перевершити їх» і «[T]американський спосіб — дозволити інноваціям розірвати».

Чути, чути.

Політики США повинні дозволити Крипто розірвати ринок, забезпечивши реалістичні шляхи реєстрації для централізованих бірж для роботи на суші та дозволивши бездозвільній конкуренції отримати переваги децентралізованих бірж. Регулятори не повинні боятися творчого потенціалу американських Ринки. Їм слід боятися гасити його за допомогою неможливого регулювання.