Як Tether може стати більш стабільним стейблкоіном

Цього року Крипто зазнала двох великих Крипто : обвал LUNA/ TerraUSD у травні та провал FTX у листопаді. В обох випадках найбільший у світі стейблкоїн, Tether, потрапив у радіус вибуху, коли в компанію хлинули WAVES викупів. Він скоротився на 18 мільярдів доларів, або 21%, у травні та червні та ще на 4 мільярди доларів, або 6%, у листопаді.

Стайблкойни T повинні бути інструментами, які публіка продає в паніці. Вони повинні бути протилежними; рятувальний жилет, за який люди хапаються. Конкуруючі стейблкойни USD Coin і Binance USD показали себе, як і слід було ONE . Жодна з них не зазнала шквалу викупів протягом цих двох епізодів.

JP Koning, оглядач CoinDesk , працював дослідником капіталу в канадській брокерській фірмі та фінансовим автором у великому канадському банку. Він веде популярний блог Moneyness. Ця стаття є частиною CoinDesk Крипто 2023 серії.

Ось чотири речі, які Tether може зробити, щоб наступного разу, коли Крипто зазнає шоку, Tether залишався стабільним.

1) Tether потрібно позбутися своїх корпоративних облігацій, фондів та «інших інвестицій».

Завдання номер ONE для стейблкойна — бути стабільним, а це вимагає надійного зберігання активів, таких як готівка та казначейські векселі. Але деякі статті в балансі Tether, включаючи комерційні папери, корпоративні облігації та кошти, забезпечені позики та «інші інвестиції», свідчать про те, що Tether працює більше як хедж-фонд або компанія венчурного капіталу, ніж стейблкойн.

Tether повільно вирішує цю проблему. Більшу частину 2022 року він витратив на заміну своєї величезної орди комерційних паперів на 30 мільярдів доларів на казначейські векселі, нарешті звівши підсумок до нуля безпосередньо перед катастрофою FTX.

Але навіть після цього очищення Tether все ще страждав від хвилі викупів у листопаді. Зрозумівши, що справа зайшла T далеко, керівники Tether пообіцяли на початку цього місяця скоротити свої 6 мільярдів доларів забезпечених кредитів до нуля.

Це чудово, але компанія мовчить про те, що багато аналітиків вважають її найскромнішими активами: її 2,6 мільярда доларів інших інвестицій і близько 3 мільярдів доларів корпоративних облігацій і фондів. Який рейтинг і дюрація цих корпоративних облігацій? Хто такі позичальники – це Крипто ? Чи його інші інвестиції та кошти складаються зі специфічних для криптовалюти токенів?

Побоювання, що ці інвестиції можуть зіпсуватися, є найкращим поясненням того, чому останні дві загальні паніки Криптовалюта спричинили тимчасові запуску Tether. Вважається, що найкраще вийти з Tether зараз, якщо у компанії більше не буде достатньо коштів, щоб викупити всі токени Tether .

Щоб покласти край цій моделі, Tether має продати всі свої ризиковані активи та перейти до 100% безпечного розподілу активів. Наступного разу, коли настане криза, користувачі будуть менш схильні вивантажувати свої токени Tether .

Читайте також: 10 прогнозів щодо майбутнього Крипто у 2023 році | Погляди

2) Tether має скасувати комісію за погашення/зняття коштів у розмірі 0,1%.

У той час як ціни на конкуруючі стейблкойни Binance USD і USD Coin міцно прив’язані до 1 долара на основних біржах по всьому світу, ціна Tether , як правило, коливається випадковим чином. Відсутність стабільності шкодить репутації компанії. В основі лежить комісія Tether за викуп 0,1%. Час позбутися цього.

Tether звинувачує будь-кого хто хоче обміняти або зняти токени Tether , стягує комісію 0,1%. Отже, якщо ви володієте 1 мільйоном токенів Tether і хочете їх викупити, ви отримаєте лише 999 000 доларів США назад після сплати комісії в 1000 доларів США Tether. Подібним чином, якщо ви переведете 1 мільйон доларів у фіатній формі на Tether , щоб отримати стейблкойни, ви отримаєте лише 999 000 доларів США назад.

Інші великі емітенти стейблкойнів, Circle і Paxos, не стягують ці комісії.

Це може здатися небагато, але комісія в 0,1% призводить до того, що ціна Tether випадково плететься в широкій BAND близько 1 долара, а не залишається заблокованою.

Ціна, за якою будь-який стейблкоїн торгується на біржах, таких як Binance та Kraken, встановлюється арбітражем. Якщо ціна падає занадто низько нижче 1 долара, арбітражери купують стейблкойни на біржі та передають їх своїм емітентам для викупу за 1 долар, отримуючи невеликий прибуток. Вони виконують зворотний процес, коли ціна стейблкойна занадто висока.

Конкуренція між арбітражерами за здійснення цих угод із прибутком фіксує ціну стейблкоїнів на ключових біржах на рівні, близькому до 1 долара.

Комісія Tether у розмірі 0,1% збільшує витрати арбітражера на здійснення цієї торгівлі. Враховуючи цю вартість, дійсно стає вигідно купувати токени Tether лише тоді, коли вони впали до 0,999 доларів США, і продавати їх, коли вони піднялися до 1,001 доларів США. Ціна Tether випадково коливається в цьому відносно широкому BAND.

Ця відсутність жорсткості приваблює погану пресу, чутки, натяки та спекуляції. Це змушує Tether виглядати особливо погано під час масштабних обвалів Крипто , коли його ціна неминуче падає до дна свого торгового BAND, віддзеркалюючи продуктивність інших ризикованих Крипто , а не тримається на рівні 1 долар. Тим часом інші стабільні монети, такі як USD Coin і Binance USD, які T мають комісій за викуп, залишаються сильними.

Настав час для Tether позбутися цієї комісії, щоб створити більш впевнені моделі торгівлі на сторонніх біржах.

Дивіться також: 2023: рік регулювання проти децентралізації | Погляди

3) Tether має відкрити виплати для більшої кількості людей, скасувавши мінімальну суму в 100 000 доларів США.

Tether є унікальним серед стейблкойнів у путі поверх за 100 000 доларів на кількість Tether , які можна викупити або зняти у джерела. Інші емітенти стейблкойнів, такі як Circle і Paxos, дозволяють людям знімати або вносити будь-яку суму.

Цей рівень створює спотворені моделі торгівлі на таких біржах, як Binance та Kraken, що ще більше посилює побоювання щодо Tether.

Коротше кажучи, мінімум 100 000 доларів Tether підштовхує більшість користувачів USDT , які хочуть масово продавати на біржах. Теоретично забезпечені арбітражники повинні купувати небажані токени цих користувачів на цих біржах і викуповувати їх на Tether, таким чином закріплюючи ціну Tether близько 1 долара.

Але саме під час широкомасштабної Крипто паніки цей арбітражний механізм ламається: арбітражери відступають через страх втратити свій капітал, біржі припиняють виведення коштів, коли їх переповнює активність, а блокчейни перевантажуються. Таким чином, паніка на біржах продажів Tether перевантажує механізми, які повинні закріплювати Tether, і його ціна падає нижче нижньої межі BAND 0,999 доларів США.

Далеко внизу. У травні Tether впав до 92 центів на Kraken. У жовтні він впав нижче 93 центів. Ці Заходи, що відключають зв’язки, породжують більше страху, що призводить до збільшення продажів Tether, що призводить до більшого зниження цін і більшої паніки.

Якби Tether скасував свій мінімум у 100 000 доларів США та дозволив кожному викупити у джерела, тоді користувачам Tether T потрібно було б масово збігатися на біржі, щоб розвантажити свій Tether. Вони могли просто надіслати свій 100 Tether безпосередньо в компанію та отримати 100 доларів.

Це зменшить ціновий тиск на біржах і покладе кінець божевільним змінам цін на біржі Tether.

Читайте також: Відповідальність Crypto перед правоохоронними органами у 2023 році та надалі | Погляди

4) Tether має бути більш прозорим.

Відсутність прозорості є давньою критикою Tether, але вона заслуговує на повторне висловлення. Tether не відповідає поточному стандарту прозорості стейблкойнів. Відсутність прозорості сприяє створенню розриву довіри, що призводить до розпродажів Tether під час паніки на ринку.

Індустрія стейблкойнів поточний стандарт прозорості було створено Департаментом фінансових послуг Нью-Йорка (NYDFS). Аудитори щомісяця засвідчують стан інвестицій стейблкойна, ці звіти публікуються на веб-сайтах емітентів. На додаток до тестування інвестицій емітента наприкінці місяця, NYDFS вимагає тестування стейблкоїнів, що працюють на його основі, в ONE випадковий день протягом місяця.

Це 24 тести на рік. На жаль, Tether звітує щоквартально. Тож її аудитор перевіряє інвестиції компанії лише чотири рази на рік. Це недостатньо добре.

NYDFS також вимагає, щоб емітенти стейблкойнів раз на рік перевіряли аудитором внутрішній контроль. Внутрішній контроль – це правила та процедури, які компанії застосовують для запобігання помилкам і шахрайству, наприклад розподіл обов’язків, перевірка рахунків-фактур і контрольований доступ до систем фінансової звітності.

Аудитор Tether не перевіряв внутрішній контроль компанії.

Привівши практику Повідомлення до галузевих стандартів, Tether підвищить довіру, і користувачі будуть менш імовірно скидати токени Tether під час наступної Крипто .

Підводячи підсумок, Tether став стейблкоіном, який усі продають, коли настає паніка. Але це T обов’язково має бути так. Продавши свої ризиковані активи та зберігаючи лише безпечні ОВДП, скасувавши комісію за викуп у розмірі 0,1%, дозволивши всім користувачам викуповувати кошти у джерела та підвищивши прозорість, Tether може перетворитися на набагато стабільніший стейблкоїн.