Como o Tether pode ser uma stablecoin mais estável

A Cripto sofreu duas grandes falhas Cripto este ano: o colapso do LUNA/ TerraUSD em maio e a falha do FTX em novembro. Em ambos os casos, a maior stablecoin do mundo, Tether, foi pega no raio da explosão, enquanto WAVES de resgates inundavam a empresa. Ela encolheu em US$ 18 bilhões, ou 21%, em maio e junho, e em outros US$ 4 bilhões, ou 6%, em novembro.

As stablecoins T devem ser os instrumentos que o público vende em pânico. Elas devem ser o oposto; o colete salva-vidas ao qual as pessoas se agarram. As stablecoins concorrentes USD Coin e Binance USD tiveram o ONE esperado. Nenhuma delas experimentou uma enxurrada de resgates durante esses dois episódios.

JP Koning, colunista da CoinDesk , trabalhou como pesquisador de ações em uma corretora canadense e como escritor financeiro em um grande banco canadense. Ele administra o popular blog Moneyness. Este artigo faz parte do CoinDesk's Cripto 2023série.

Aqui estão quatro coisas que o Tether pode fazer para garantir que, na próxima vez que a Cripto sofrer um choque, o Tether permaneça estável.

1) A Tether precisa se livrar de seus títulos corporativos, fundos e "outros investimentos".

A ONE função de uma stablecoin é ser estável, e isso exige manter ativos seguros como dinheiro e letras do Tesouro. Mas alguns dos itens de linha no balanço patrimonial da Tether – incluindo papel comercial, títulos e fundos corporativos, empréstimos garantidos e "outros investimentos" – sugerem que a Tether opera mais como um fundo de hedge ou empresa de capital de risco do que uma stablecoin.

A Tether vem lentamente abordando esse problema. Ela passou boa parte de 2022 substituindo sua enorme horda de US$ 30 bilhões em papel comercial por letras do Tesouro, finalmente reduzindo a contagem a zero pouco antes da catástrofe da FTX.

Mas mesmo depois dessa limpeza, a Tether ainda sofreu com uma onda de resgates em novembro. Percebendo que T tinha ido longe o suficiente, os executivos da Tether fizeram uma promessa no início deste mêspara reduzir seus US$ 6 bilhões em empréstimos garantidos a zero.

Isso é ótimo, mas a empresa tem ficado em silêncio sobre o que muitos analistas consideram ser seus ativos mais duvidosos: seus US$ 2,6 bilhões em outros investimentos e US$ 3 bilhões ou mais em títulos e fundos corporativos. Qual é a classificação e a duração desses títulos corporativos? Quem são os tomadores de empréstimo — são empresas de Cripto ? Seus outros investimentos e fundos são compostos de tokens específicos de criptomoedas?

O medo de que esses investimentos possam azedar é a melhor explicação para o motivo pelo qual os dois últimos pânicos gerais de Criptomoeda inspiraram corridas temporárias no Tether. É melhor sair do Tether agora, pensa-se, caso a empresa não tenha mais fundos suficientes em mãos para resgatar todos os tokens Tether .

Para pôr fim a esse padrão, a Tether precisa vender todos os seus ativos de risco e mudar para uma alocação de ativos 100% seguros. Da próxima vez que uma crise acontecer, os usuários estarão menos propensos a descarregar seus tokens Tether .

Leia Mais: 10 previsões para o futuro das Cripto em 2023 | Opinião

2) A Tether precisa cancelar sua taxa de resgate/saque de 0,1%.

Enquanto os preços das stablecoins concorrentes Binance USD e USD Coin estão bem ancorados em US$ 1 nas principais bolsas ao redor do mundo, o preço do Tether tende a flutuar aleatoriamente. Essa falta de estabilidade prejudica a reputação da empresa. No coração está a taxa de resgate de 0,1% do Tether. Hora de se livrar dela.

Tether cobra qualquer um quem quer resgatar ou sacar tokens Tether uma taxa de 0,1%. Então, se você possui 1 milhão de tokens Tether e quer resgatá-los, você só receberá $999.000 de volta após pagar a taxa de $1.000 para Tether. Da mesma forma, se você transferir $1 milhão em fiat para Tether para obter stablecoins, você só receberá $999.000 USD de volta.

Os outros grandes emissores de stablecoins, Circle e Paxos, não cobram essas taxas.

Pode não parecer muito, mas a taxa de 0,1% faz com que o preço do Tether oscile aleatoriamente em uma BAND ampla em torno de US$ 1, em vez de permanecer travado.

O preço pelo qual qualquer stablecoin é negociado em bolsas como Binance e Kraken é definido por arbitragem. Se o preço cair muito abaixo de $ 1, os arbitradores compram stablecoins na bolsa e as transferem para seus emissores para resgate a $ 1, ganhando um pequeno lucro. Eles executam o inverso quando o preço de uma stablecoin está muito alto.

A competição entre arbitradores para executar essas negociações com lucro é o que fixa o preço das stablecoins nas principais bolsas a um preço próximo de US$ 1.

A taxa de 0,1% do Tether aumenta os custos de um arbitrador para realizar essa negociação. Considerando esse custo, só se torna realmente lucrativo comprar tokens Tether quando eles caem para US$ 0,999 e vendê-los quando eles sobem para US$ 1,001. O preço do Tether flutua aleatoriamente dentro dessa BAND relativamente ampla.

Essa falta de rigidez atrai má imprensa, rumores, insinuações e especulações. Faz com que o Tether pareça particularmente ruim durante colapsos Cripto mais amplos, quando seu preço inevitavelmente cai para o fundo de sua BAND de negociação, espelhando o desempenho de outros tokens Cripto de risco em vez de se manter forte em US$ 1. Enquanto isso, outras stablecoins como USD Coin e Binance USD, que T têm taxas de resgate, se mantêm fortes.

É hora da Tether se livrar dessa taxa para criar padrões de negociação mais inspiradores de confiança em bolsas de terceiros.

Veja também:2023: O Ano da Regulamentação vs. Descentralização | Opinião

3) A Tether precisa abrir resgates para mais pessoas removendo seu piso de US$ 100.000.

O Tether é único entre as stablecoins por colocar um piso de $ 100.000 sobre a quantidade de Tether que pode ser resgatada ou retirada na fonte. Outros emissores de stablecoin como Circle e Paxos permitem que as pessoas retirem ou depositem qualquer quantia.

Esse piso cria padrões de negociação perversos em bolsas como Binance e Kraken, o que exacerba ainda mais os medos sobre o Tether.

Em suma, o mínimo de US$ 100.000 do Tether empurra a maioria dos usuários do USDT que querem vender em massa em exchanges. Em teoria, arbitradores abastados devem comprar os tokens indesejados desses usuários nessas exchanges e resgatá-los no Tether, ancorando assim o preço do Tether próximo a US$ 1.

Mas é precisamente durante os pânicos generalizados de Cripto que esse mecanismo de arbitragem quebra: os arbitradores recuam por medo de perder seu capital, as bolsas interrompem os saques à medida que a atividade os sobrecarrega, e os blockchains ficam congestionados. E assim as vendas em pânico de Tether na bolsa sobrecarregam os mecanismos que deveriam ancorar o Tether, e seu preço cai abaixo da extremidade inferior de sua BAND de US$ 0,999.

Bem abaixo. Em maio, o Tether caiu para 92 centavos na Kraken. Em outubro, caiu para menos de 93 centavos. Esses Eventos de desvinculação geram mais medo, levando a mais vendas de Tether, levando a maiores declínios no preço e mais pânico.

Se a Tether removesse seu mínimo de $100.000 e permitisse que todos resgatassem na fonte, então os usuários da Tether T teriam que se aglomerar em massa nas exchanges para descarregar seus Tether. Eles poderiam simplesmente enviar seus 100 Tether diretamente para a empresa e receber $100.

Isso aliviaria a pressão de preços nas bolsas e poria fim aos movimentos loucos de preços do Tether nas bolsas.

Leia Mais: A responsabilidade da criptomoeda perante a aplicação da lei em 2023 e além | Opinião

4) O Tether precisa ser mais transparente.

A falta de transparência é uma crítica antiga ao Tether, mas merece ser reenunciada. O Tether fica aquém do padrão atual para transparência de stablecoin. Essa falta de transparência ajuda a criar uma lacuna de confiança que leva a liquidações de Tether durante pânicos de mercado.

A indústria de stablecoinspadrão de transparência atual foi estabelecido pelo New York Department of Financial Services (NYDFS). Os auditores atestam o estado dos investimentos da stablecoin mensalmente, sendo esses relatórios publicados nos sites dos emissores. Além de um teste de fim de mês dos investimentos de um emissor, o NYDFS exige que as stablecoins que operam sob sua estrutura sejam testadas em um dia aleatório durante o curso do mês.

São 24 testes por ano. Infelizmente, a Tether faz relatórios trimestrais. Então, seu auditor só testa os investimentos da empresa quatro vezes por ano. Isso não é bom o suficiente.

O NYDFS também exige que os emissores de stablecoins tenham um auditor examinando seus controles internos uma vez por ano. Os controles internos são as regras e procedimentos que as empresas adotam para evitar erros e fraudes, como separação de funções, verificação de faturas e acesso controlado a sistemas de relatórios financeiros.

O auditor da Tether não examinou os controles internos da empresa.

Ao elevar suas práticas de Aviso Importante aos padrões da indústria, a Tether aumentará a confiança e os usuários estarão menos propensos a abandonar os tokens Tether no próximo pânico das Cripto .

Para resumir, o Tether se tornou aquela stablecoin que todo mundo vende quando o pânico bate. Mas isso T precisa ser o caso. Ao vender seus ativos de risco e manter apenas t-bills seguros, removendo sua taxa de resgate de 0,1%, permitindo que todos os usuários resgatem na fonte e melhorando a transparência, o Tether pode fazer a transição para uma stablecoin muito mais estável.