Стратегія впала на 50% від своїх максимумів. Що це означає для його Bitcoin холдингів вартістю 43 мільярди доларів?

Відмова від відповідальності: аналітик, який написав цю статтю, володіє акціями Strategy (MSTR).

Різке падіння цін на біткойн домінувало в заголовках новин цього тижня, але основна корпоративна стратегія власника BTC (MSTR) перебуває у спадному тренді вже більше трьох місяців.

Торгуючись у середу на рівні 250 доларів, Strategy впав приблизно на 55% з моменту досягнення піку в 543 долари 21 листопада. Інвестори в продукти MSTR із кредитним плечем зазнали ще більших втрат. Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF (MSTX) впав на 90%, тоді як T-REX ETF (MSTU) впав на 85%.

Незважаючи на падіння Bitcoin, придбання BTC компанією Strategy залишається прибутковим. З моменту початку закупівель у серпні 2020 року компанія збільшила свої активи на 32%, із середньою базовою вартістю 66 300 доларів США за BTC і нереалізованим прибутком 10,65 мільярда доларів США за поточною ціною біткойна приблизно 87 000 доларів США.

Питання примусового продажу

Більш уважний погляд на конвертований борг Strategy підкреслює потенційні «ціни ліквідації» або примусовий продаж Bitcoin . Примітно, що всі 499 096 BTC компанії залишаються необтяженими, тобто Strategy не заставила Bitcoin як заставу. Попередня конвертована купюра з використанням Bitcoin як застави Сільвергейт Банк було повністю погашено.

Відповідно до Переповнення Bitcoin на X у Strategy є загальна непогашена заборгованість у розмірі 8,2 мільярда доларів США, забезпечена 499 096 BTC, яка зараз оцінюється в 43,4 мільярда доларів.

Коротка відповідь: доки вартість Bitcoin Strategy перевищує рівень боргу, компанії не потрібно буде продавати будь-які свої авуари BTC . Іншими словами, Bitcoin повинен був би впасти приблизно до 16 500 доларів, або ще приблизно на 80% від поточного рівня.

При більш детальному розгляді дві з шести конвертованих облігацій випуску 2029 і 2030 років в обігу є нижчими за ціну розміщення. Однак це великі облігації, на які припадає 5 мільярдів доларів із загальної суми 8,2 мільярда доларів. Навіть тоді термін погашення боргу настає лише у 2029 році, що дає час для повернення.
І теоретично Strategy могла б прокрутити більше паперу, якби це сталося. Якщо вартість Bitcoin компанії впаде нижче рівня боргу на момент погашення конвертованих облігацій, а ціна акцій MSTR буде нижчою за ціну конвертації (що було б дуже ймовірно за такого сценарію), Strategy — щоб запобігти масовому розмиванню своїх акцій — швидше за все вирішила б продати Bitcoin , щоб погасити облігації готівкою, а не конвертувати їх у капітал.

Читайте також: На захист «MicroStrategy Premium»