Strategy ha caído un 50% desde sus máximos. ¿Qué significa esto para sus tenencias de Bitcoin de 43 mil millones de dólares?

Descargo de responsabilidad: el analista que escribió este artículo posee acciones de Strategy (MSTR).

Las fuertes caídas del precio de Bitcoin han dominado los titulares de las noticias esta semana, pero el principal tenedor corporativo de BTC , Strategy (MSTR), ha estado en una tendencia bajista durante más de tres meses.

Strategy, que cotiza en torno al nivel de 250 dólares el miércoles, ha bajado un 55% desde que alcanzó un máximo de 543 dólares el 21 de noviembre. Los inversores en productos MSTR apalancados han sufrido pérdidas aún mayores. El ETF Defiance Daily Target 2x Long MSTR (MSTX) ha caído un 90%, mientras que el ETF T-REX (MSTU) ha bajado un 85%.

A pesar de la caída de Bitcoin, la adquisición de BTC por parte de Strategy sigue siendo rentable. Desde que inició las compras en agosto de 2020, la empresa ha aumentado un 32% sus tenencias, con un costo base promedio de $66,300 por BTC y una ganancia no realizada de $10,65 mil millones al precio actual de Bitcoin de aproximadamente $87,000.

La cuestión de las ventas forzadas

Un análisis más detallado de la deuda convertible de Strategy destaca los posibles "precios de liquidación" o las ventas forzadas de Bitcoin . Cabe destacar que los 499.096 BTC de la empresa permanecen libres de gravámenes, lo que significa que Strategy no ha comprometido ningún Bitcoin como garantía. Una nota convertible anterior que usa Bitcoin como garantía con Banco Silvergatefue reembolsado en su totalidad.

De acuerdo a Desbordamiento de Bitcoin En X, Strategy tiene una deuda pendiente total de $8,2 mil millones, respaldada por 499,096 BTC, actualmente valorada en $43,4 mil millones.

La respuesta corta: mientras el valor del Bitcoin de Strategy supere sus niveles de deuda, la empresa no necesitaría vender ninguna de sus tenencias de BTC . En otras palabras, el Bitcoin tendría que caer hasta aproximadamente 16.500 dólares, o aproximadamente otro 80% desde los niveles actuales.

Si analizamos más en detalle, dos de los seis bonos convertibles en circulación (los de 2029 y 2030) están por debajo de su precio de oferta. Sin embargo, son bonos grandes, ya que representan 5.000 millones de dólares de un total de 8.200 millones. Incluso así, la deuda no vence hasta 2029, lo que da tiempo para la recuperación.
En teoría, Strategy podría renovar más títulos si eso sucediera. Si el valor de los Bitcoin de la empresa cayera por debajo de los niveles de deuda en el momento en que vencieran los bonos convertibles y el precio de las acciones de MSTR estuviera por debajo del precio de conversión (lo que sería muy probable en ese escenario), Strategy, para evitar una dilución masiva de sus acciones, probablemente decidiría vender Bitcoin para pagar los bonos en efectivo en lugar de convertirlos en acciones.

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