Ставлений ефір створює еталон для Крипто , каже ARK Invest

• Проектам важко перевершити прибуток, який пропонує стейк-ефір з поправкою на ризик.
• Отже, актив і його прибутковість стають еталоном для Крипто подібно до ставки федеральних фондів і традиційної економіки.

Повільно, але впевнено стейк-ефір (stETH) стає еталоном для всієї онлайн-економіки.

Відповідно до новий звіт від компанії з управління інвестиціями ARK Invest, монетарна Політика Ethereum перетворила ефір на унікальний тип активу, ONE нагадує суверенні облігації.

«Прибутковість ставок ETH є показником активності смарт-контрактів і економічних циклів у просторі цифрових активів, подібно до ставки за рахунок коштів у традиційних Фінанси», — написав Лоренцо Валенте, науковий співробітник ARK Invest.

Порівняння стейк-ефіру з суверенними облігаціями

Ethereum розроблено таким чином, що власники ефіру (ETH) можуть робити ставки на свої токени, фактично блокуючи їх у мережі в обмін на прибуток. Згідно з даними CESR CoinDesk , на момент написання статті прибутковість ефіру в стейкінгу становила 3,27% річних.

Існує також так званий токен ліквідного стекінгу, stETH, від Проект Лідо, які стейкери Ethereum можуть повторно розгорнути в протоколах DeFi.

Той факт, що поставлений ефір дає прибуток, робить цей актив порівнянним із суверенними облігаціями, які є борговими цінними паперами, випущеними урядами для Фінанси себе. Інвестори можуть викупити цей борг і з часом заробляти на нього відсотки.

Але стейк-ефір відрізняється від облігацій у кількох важливих аспектах, йдеться у звіті.

Деякі відмінності є позитивними. Наприклад, у той час як уряди можуть оголосити дефолт за своїми борговими зобов’язаннями, як це зробила Аргентина в 2020 році, Ethereum не може оголосити дефолт за ставками ефіру. Мережа запрограмована на надання користувачам доступу до своїх коштів, коли вони захочуть, а прибутковість розроблена таким чином, щоб KEEP випускатися, що б не сталося, хоча відсоткова ставка змінюватиметься залежно від активності в мережі. Іншим великим ризиком для облігацій є інфляція. Якщо уряд друкує забагато грошей, а рівень інфляції перевищує доходність облігацій, інвестори зрештою втрачають купівельну спроможність.

Ефір також може постраждати від інфляції (як це відбувається зараз), якщо активність мережі сповільнюється настільки, що випуск ефіру в кінцевому підсумку перевищує швидкість спалювання ефіру – механізм, який вилучає частку ефіру з обігу щоразу, коли виконується транзакція. Однак дані в ланцюжку роблять рівень інфляції ефіру набагато прозорішим. Агрегатор даних УЗД.гроші шоу, наприклад, що за останні 30 днів пропозиція ефіру зросла зі швидкістю 0,33% на рік.

Але вплив стейк-ефіру також має свої ризики. Ставлений ефір може бути знищений мережею, наприклад, якщо використовувати валідатори – суб’єкти, з якими інвестори ставлять свій ефір; їхня роль полягає в обробці транзакцій – страждають від операційної несправності або ведуть себе таким чином, що шкодить мережі. Це відоме як «різання».

Хоча державні облігації пов’язані з політичними та регуляторними ризиками, їх T знищить автоматизована система, якщо щось піде не так.

Нарешті, головною привабливістю суверенних облігацій є відсутність волатильності. Якщо країна, яка їх випускає, є стабільною, вони зазвичай вважаються інвестиціями з низьким рівнем ризику, а іноді навіть вважаються інструментами, схожими на готівку. Сам ефір є дуже мінливим: на момент написання статті Криптовалюта зросла на 65% за останні 12 місяців. Природно, це означає, що інвестори не можуть віднести стейк-ефір до тієї ж категорії низького ризику, що й облігації.

«Хоча на обидва можуть впливати інфляція, зміни процентних ставок і знецінення валюти, характер цих ризиків і їхні наслідки можуть суттєво відрізнятися», – йдеться у звіті. «Крім того, ставка ETH представляє унікальні ризики, пов’язані з безпекою мережі, поведінкою валідатора та помилками смарт-контрактів, які не мають прямих аналогій у традиційних суверенних облігаціях».

Зростання використання в DeFi

Загалом, інвестори можуть робити ставки на ефір двома різними способами: створюючи власні валідатори або роблячи ставки за допомогою спеціалізованих протоколів DeFi, таких як Lido (LDO) або Rocket Pool (RPL). Ці протоколи співпрацюють із надійними валідаторами та виконують усі технічні аспекти стейкингу для своїх клієнтів.

Важливо, що вони також надають токени ліквідного стекінгу (LST), які представляють кількість ефіру, який інвестор зробив у мережі. Це величезна перевага, тому що, хоча їхній ефір блокується для отримання прибутку, інвестори можуть KEEP використовувати токени stETH (найпопулярніший LST) для додаткових цілей – наприклад, як заставу в протоколах кредитування.

Ця перевага настільки велика, що stETH починає замінювати ETH як заставу вибору в економіці DeFi.

«Сьогодні stETH, наданий як застава в DeFi, становить ~2,7 мільйона, або приблизно 31% від усього обсягу stETH», — йдеться у звіті, зазначаючи, що інвестори віддають перевагу йому перед іншими Крипто завдяки «ефективності капіталу, який він пропонує користувачам, постачальникам ліквідності та маркет-мейкерам».

«Наразі обрана застава на Aave V3, Spark і MakerDao, 1,3 мільйона stETH, 598 000 stETH і 420 000 stETH, відповідно, заблоковано в цих протоколах і використовується як застава для видачі позик або стейблкойнів з крипто-підтримкою», — додається в документі.

Стати еталоном

Оскільки stETH настільки широко використовується в найбільших протоколах DeFi, стейк-ефір повільно змушує решту Крипто екосистеми реорганізовуватися, стверджується у звіті.

Це тому, що проекти повинні переконати інвесторів у тому, що з поправкою на ризик їхні власні активи запропонують більший прибуток, ніж просто ставлення ефіру та зведення цих прибутків.

«Якщо прибутковість ETH становитиме 4% після нарахування протягом семи років, [] закритий фонд повинен буде перевершити ETH більш ніж на 31% [за цей період], навіть без урахування подорожчання», — йдеться у звіті.

Це ONE з причин, чому конкуруючі проекти рівня 1, як-от Solana (SOL) або Avalanche (AVAX), пропонують інвесторам вищі відсоткові ставки для розміщення своїх токенів. Це означає, що ці активи є більш ризикованими та нестабільними, і інвесторів потрібно стимулювати вищою прибутковістю, щоб утримувати їх у довгостроковій перспективі.

За даними ARK Invest, попит на стейк-ефір також спричинив тиск на протоколи DeFi у бізнесі з надання стейблкоїнів.

Наприклад, Sky (SKY) (раніше MakerDAO) був змушений підвищити відсоткову ставку на заблокований DAI (рідний стейблкоїн протоколу) після значного тиску продажів і зменшення обігу, йдеться у звіті. Крім того, на Aave (Aave) ​​і Compound (COMP) інвестори бачать збільшені винагороди за надання стейблкоїнів, тому що користувачі радше позичатимуть stETH і стейблкоїни, ніж позичатимуть стейблкоїни напряму.

Іншими словами, чим більше stETH захопить частку ринку, тим більше Крипто почне робити вибір на основі прибутковості ефіру. А це означає, що поставлений ефір може відігравати таку саму роль у Крипто , як і ставка фінансування Федеральної резервної системи у світовій фінансовій системі.