L'Ether en jeu crée une référence pour l'économie Crypto , selon ARK Invest

• Il est difficile pour les projets de surpasser les rendements offerts par l’ether jalonné sur une base ajustée au risque.
• Par conséquent, l’actif et son rendement deviennent une référence pour l’économie Crypto , de la même manière que le taux des fonds fédéraux et l’économie traditionnelle.

Lentement mais sûrement, l'éther jalonné (stETH) devient une référence pour l'ensemble de l'économie en chaîne.

Selon un nouveau rapport Selon la société de gestion d'investissement ARK Invest, la Juridique monétaire d'Ethereum a transformé l'ether jalonné en un type d'actif unique, ONE ressemble aux obligations souveraines.

« Le rendement du jalonnement ETH est un indicateur de l'activité des contrats intelligents et des cycles économiques dans l'espace des actifs numériques, tout comme le taux des fonds fédéraux dans la Finance traditionnelle », a écrit Lorenzo Valente, chercheur associé chez ARK Invest.

Comparaison de l'éther jalonné aux obligations souveraines

Ethereum est conçu de manière à ce que les détenteurs ETH puissent staker leurs jetons, les immobilisant ainsi sur le réseau en échange d'un rendement. Au moment de la rédaction de cet article, le rendement annualisé des jetons d'ETH staking était de 3,27 %, selon les données CESR de CoinDesk .

Il existe également un jeton de jalonnement liquide, stETH, duProjet Lido, que les stakers Ethereum peuvent redéployer dans les protocoles DeFi.

Le fait que l'ether jalonné génère un rendement rend cet actif comparable aux obligations souveraines, titres de créance émis par les États pour se Finance . Les investisseurs peuvent racheter ces titres et percevoir des intérêts au fil du temps.

Mais l'éther jalonné diffère des obligations sur plusieurs aspects cruciaux, indique le rapport.

Certaines distinctions sont positives. Par exemple, si les gouvernements peuvent faire défaut sur leurs obligations de dette – comme l'Argentine en 2020 – Ethereum ne peut pas faire défaut sur les ethers stakés. Le réseau est programmé pour permettre aux utilisateurs d'accéder à leurs fonds quand ils le souhaitent, et le rendement est conçu pour KEEP à être émis quoi qu'il arrive, même si le taux d'intérêt varie en fonction de l'activité sur la chaîne. L'inflation constitue un autre risque majeur pour les obligations. Si le gouvernement imprime trop de monnaie et que le taux d'inflation dépasse le rendement des obligations, les investisseurs finissent par perdre du pouvoir d'achat.

L'Ether peut également subir une inflation (comme c'est le cas actuellement) si l'activité du réseau ralentit au point que l'émission d'Ethers dépasse le taux de consommation d'Ethers – un mécanisme qui retire une fraction d'Ether de la circulation à chaque transaction. Cependant, les données on-chain rendent le taux d'inflation d'Ether beaucoup plus transparent. Agrégateur de donnéesultrasons.argent spectacles, par exemple, qu’au cours des 30 derniers jours, l’offre d’éther a augmenté à un rythme de 0,33 % par an.

Mais l'exposition à l'ether mis en jeu comporte également ses propres risques. L'ether mis en jeu peut être détruit par le réseau, par exemple, si les validateurs utilisés (entités auprès desquelles les investisseurs mettent en jeu leurs ethers ; leur rôle est de traiter les transactions) subissent un dysfonctionnement opérationnel ou se comportent d'une manière préjudiciable au réseau. C'est ce qu'on appelle le « slashing ».

Même si les obligations d’État comportent des risques politiques et réglementaires, elles ne seront T anéanties par un système automatisé si quelque chose tourne mal.

Enfin, l'un des principaux attraits des obligations souveraines réside dans leur faible volatilité. Si le pays qui les émet est stable, elles sont généralement considérées comme des investissements à faible risque, voire parfois assimilées à des liquidités. L'Ether lui-même est très volatil : au moment de la rédaction de la présente publication, la Cryptomonnaie affichait une hausse de 65 % au cours des 12 derniers mois. Naturellement, cela signifie que l'Ether jalonné ne peut pas être classé par les investisseurs dans la même catégorie de risque faible que les obligations.

« Bien que ces deux types de risques puissent être influencés par l'inflation, les variations des taux d'intérêt et la dépréciation monétaire, la nature de ces risques et leurs implications peuvent varier considérablement », indique le rapport. « De plus, le jalonnement ETH présente des risques spécifiques liés à la sécurité du réseau, au comportement des validateurs et aux failles des contrats intelligents, qui n'ont aucun équivalent direct dans les obligations souveraines traditionnelles. »

Utilisation croissante dans la DeFi

D'une manière générale, les investisseurs peuvent staker leurs Ethers de deux manières : en créant leurs propres validateurs ou en utilisant des protocoles DeFi spécialisés comme Lido (LDO) ou Rocket Pool (RPL). Ces protocoles s'associent à des validateurs de confiance et prennent en charge tous les aspects techniques du staking pour leurs clients.

Il est important de noter qu'ils fournissent également des jetons de staking liquide (LST), qui représentent la quantité d'ethers mise en jeu par l'investisseur sur le réseau. C'est un avantage considérable, car pendant que leurs ethers sont bloqués et génèrent des rendements, les investisseurs peuvent KEEP à utiliser les jetons stETH (les LST les plus populaires) à d'autres fins, par exemple comme garantie dans les protocoles de prêt.

Cet avantage est si grand que stETH commence à remplacer ETH comme garantie de choix dans l’économie DeFi.

« Aujourd'hui, le stETH fourni en garantie dans la DeFi s'élève à environ 2,7 millions, soit environ 31 % de l'ensemble de l'offre de stETH », indique le rapport, notant que les investisseurs le préfèrent aux autres actifs Crypto en raison de « l'efficacité du capital qu'il offre aux utilisateurs, aux fournisseurs de liquidités et aux teneurs de marché ».

« Actuellement, les garanties de choix sur Aave V3, Spark et MakerDao, 1,3 million de stETH, 598 000 stETH et 420 000 stETH, respectivement, sont verrouillées dans ces protocoles et utilisées comme garantie pour émettre des prêts ou des pièces stables adossées à des crypto-monnaies », a-t-il ajouté.

Devenir la référence

Avec stETH si largement utilisé dans les plus grands protocoles DeFi, l'ether jalonné force lentement le reste de l'écosystème financier Crypto à se réorganiser, selon le rapport.

C’est parce que les projets doivent convaincre les investisseurs que, sur une base ajustée au risque, leurs propres actifs offriront des rendements plus élevés que le simple jalonnement d’éther et la composition de ces rendements.

« Si le rendement de ETH est de 4 % après une capitalisation sur sept ans, [un] fonds fermé devrait surperformer ETH de plus de 31 % [sur cette période], même sans tenir compte de l'appréciation des prix », indique le rapport.

C'est ONEune des raisons pour lesquelles les projets concurrents de niveau 1, comme Solana (SOL) ou Avalanche (AVAX), offrent tous des taux d'intérêt plus élevés aux investisseurs qui souhaitent staker leurs jetons. Cela implique que ces actifs sont plus risqués et plus volatils, et que les investisseurs doivent être incités à les conserver à long terme par des rendements plus élevés.

La demande d'ether jalonné a également mis la pression sur les protocoles DeFi dans le secteur du prêt de pièces stables, selon ARK Invest.

Par exemple, Sky (SKY) (anciennement MakerDAO) a été contraint d'augmenter le taux d'intérêt du DAI verrouillé (le stablecoin natif du protocole) suite à une forte pression vendeuse et à une baisse de son offre en circulation, selon le rapport. De plus, sur Aave (Aave) et Compound (COMP), les investisseurs voient leurs récompenses augmenter pour le prêt de stablecoins, car les utilisateurs préfèrent prêter du stETH et emprunter des stablecoins plutôt que de les prêter directement.

En d'autres termes, plus le stETH gagnera de parts de marché, plus la Crypto commencera à faire des choix en fonction du rendement de l'ether mis en jeu. Cela signifie que l'ether mis en jeu pourrait jouer le même rôle dans la Crypto que le taux de financement de la Réserve fédérale dans le système financier mondial.