ICO M&A? Виходи маркерів можуть стати безладними

Еш Іган є венчурним капіталістом інвестиційної компанії Converge на ранній стадії розвитку, де він керує інвестиціями фірми в блокчейн-стартапи Chainalysis і Enigma.

У цій Погляди Іган описує, як випуск криптографічного токена, що торгується публічно, може вплинути на можливість придбання чи придбання стартапу пізніше.

Сьогодні підприємці стікаються на зелені пасовища, які стали можливими завдяки продаж жетонів, відносно новий спосіб залучення капіталу в технологічну компанію на ранній стадії. Насправді ICO та продаж токенів випередили традиційне венчурне фінансування не лише для блокчейн-компаній, але й для всіх компаній, за даними Goldman Sachs.

Враховуючи таку тягу, легко відкинути Ринки Криптовалюта і токенів як бульбашку: Пітер Шифф і Говард Маркс висловили свої занепокоєння в просторі.

Однак випуск токенів має величезну цінність, і є причини, чому продажі токенів процвітають.

До них належать:

• Підприємці можуть заробляти мільйони, не вдаючись до типового багатомісячного збору коштів. (Легендарний венчурний капіталіст Фред Вілсон навіть вважає, що існує відбувається зміна парадигми.)
• Запровадження токенів часто стимулює власників токенів (потенційних користувачів) робити внесок у мережу, оскільки тепер вони зацікавлені в успіху мережі. У цьому сенсі токени є вирішенням проблеми мережі з куркою та яйцем.
• Продажі токенів знову роблять компанію сексуальною... Проведення ICO — це надійний спосіб привернути увагу ЗМІ у 2017 році. (З іншого боку, вони можуть залучити до столу невідповідний тип інвесторів).
• Компанії тепер можуть збирати початкові раунди, раунди A, B і C із попередньою тягою та можуть зосередитися виключно на розбудові мережі та найманні, а не на зборі коштів.

Мені, як венчурному інвестору в Converge, який зосереджується на Крипто та блокчейні, цікаво, як токени вплинуть на прийняття рішень еквайром. Викуп блокчейн-компаній, навіть тих, які не мають власних токенів, ще не є нормою, хоча ми бачили невеликі придбання – Скрий, Медіачейн, CryptoWatch, Bitnet і CleverCoin.

Перш ніж модернізувати структуру злиття та поглинання та перейти до логістики того, як корпорація може придбати компанію X за допомогою блокчейн-токенів, важливо знати, що багатьма з цих маркерів керує окрема організація: тобто фонд, який часто знаходиться за кордоном (приклад наведено нижче).

Крім того, токени пропонують унікальні властивості: деякі передають Тест Хауї (і вважаються цінними паперами), багато з них пропонуються через фонд (а не компанію), деякі мають негайну корисність, а інші можуть не розповсюджуватися протягом місяців або років після продажу токенів.

Остерігаючись Криптовалюта FoMO (страх втратити), корпорації ведуть розмови про те, як вони можуть придбати токенізовану блокчейн-компанію.

Корпорації можуть захотіти придбати компанію для команди, для великої спільноти розробників з відкритим кодом або просто тому, що корпорація вважає процес створення власного токена надто громіздким.

Але, незважаючи на наявність інтересу, корпоративні команди M&A не мають статус-кво, на який можна покладатися.

Ось п’ять можливих точок зору:

• Компанія має цінність, токени не мають значення
• Компанія має цінність, токени здаються цікавими
• Компанія не має цінності, токени важливі для нашого руху вперед
• Ми T знаємо, що має цінність, але ми хочемо володіти всім
• Це буде кошмар для регулювання та відповідності — давайте посидимо з ONE .

Сценарій 1: компанія має цінність, токени не мають значення

«Ми хочемо мати компанію, нас T хвилюють токени».

Компанія володіє патентами, команда чудова, але команда M&A не розуміє, чому токени потрібні для бізнесу або чому токени заслуговують високої ціни.

У міру старанності команда M&A намагатиметься придбати компанію та ігноруватиме токени. Про всяк випадок ця команда перевірить документи про продаж токенів, щоб дізнатися корпоративну структуру токенів (тобто чи C-corp або фонд випустив токени?), деталі того, як команда отримує винагороду та плани розподілу токенів. Якщо придбання токенів є абсолютно необхідним, кількість випущених токенів, ймовірно, матиме суттєвий вплив на потенціал виходу.

Якщо ринкова капіталізація токенів висока, і багато з цих токенів уже випущено, буде важко побачити запропоновану угоду, не кажучи вже про її завершення.

Сценарій 2: компанія має цінність, токен має цінність

Команда чудова, Технології чудова, протокол має сенс, і команда використовує свою цінну мережу користувачів.

У цьому випадку можуть існувати відносини між компанією та корпорацією, які розглядають можливість придбання. Оскільки більша частина діяльності відбувається в блокчейн є експериментальним, або продукт T настільки, наскільки це ринкова капіталізація, я думаю, що ми T побачимо, що жодна корпорація заплатить повну ціну акцій плюс загальну непогашену ціну за токен.

Структура випущених токенів значно вплине на ціну придбання.

Сценарій 3: компанія не має вартості, токен має

Цій компанії дуже пощастило бути першою на ринку, але команда просто не на висоті – можливо, є навіть ознаки шахрайства чи зловмисної діяльності.

Якщо ринкова позиція, співтовариство розробників і Технології чудові, корпорації можуть активно купувати токени в дикій природі або навіть непогашені токени.

Це буде остання стратегія, яку команда злиттів і поглинань захоче представити своєму керівнику.

Сценарій 4: ми T знаємо, що має цінність, але хочемо володіти всім

Це сценарій FoMO.

Якою б не була причина (тобто на корпорацію тиснуть акціонери та правління, щоб розробити стратегію блокчейну, керівники розуміють, що всередині них немає ONE , хто б розумівся на блокчейні), чутливість до ціни стає запізнілою думкою, і команда злиттів і поглинань робить пропозицію придбати блокчейн-токен C-corp разом із непогашеними токенами за поточною ціною за токен.

Залежно від стратегії придбання токенів, цей сценарій може коштувати корпорації мільярди. Найбільше питання для корпорацій — що відбувається з токенами в дикій природі? І чи залишаться ці власники токенів вірними? Або перейти до конкурентної системи блокчейн?

Існуюча компанія (скажімо, гральна компанія Betfair) може викласти 100 мільйонів доларів США (а не 1 мільярд доларів) на те, що має регуляторні переваги. Компанії не знають про послуги однорангового ставок, не кажучи вже про блокчейн.

Сценарій 5: це буде кошмар для регулювання та відповідності – давайте посидимо над ONE

Сьогоднішня єдина корпоративна стратегія щодо M&A токенів і C-corp.

Команді злиттів і поглинань і C-suite важко Соціальні мережі за ситуацією, і вони стурбовані втратою мільйонів через волатильність токенів або навіть тим, як вони підуть на придбання мережі токенів. Оскільки ціноутворення та придбання будуть настільки складними, багато компаній залишатимуться осторонь і дозволятимуть своїм конкурентам диктувати ціну, або можуть грати самі на 11-й годині.

У цьому ключі корпорації можуть (Сценарій 6) вивчити потенційні придбання та, зрештою, випустити власний блокчейн-токен, подібний до того, що Кік робить через Kin Interactive.

Корпорації, особливо публічні компанії, протягом наступних кількох років рухатимуться до сценарію 5 або вирішать, що токени мають величезну цінність, і випустять власні.

Для всіх підприємців, які планують випускати токени, важливо розуміти ризики зниження, можливо, навіть більше, ніж переваги залучення додаткового капіталу. Прийміть довгостроковий погляд. Зрештою, як би ви сформулювали цінність токенів для свого потенційного покупця?

Інші сфери, які аналізуватимуть групи корпоративних M&A, не включаючи вище: Хто керує мережею? Шахтарі?

Як підприємці, інвестори та корпорації, нам потрібно буде думати поза традиційними корпоративними M&A в епоху Web 3.0. Якщо у вас є думки про те, як токени впливають на злиття та поглинання, приходьте на майбутній захід Boston Crypto або Зв'яжіться з нами (подробиці нижче).

Я керую блокчейн-групою Бостона, Boston Крипто – 5 вересня ми проведемо дискусію про токени. Будь ласка, приєднуйтесь, якщо ви хочете обговорити більше.

Соціальні мережі Ешем у Twitter тут: @AshAEgan і @CryptoVC. Дякуємо Майї Хейманн, Тай Данко та Джастіну Гейджу за перегляд цієї статті.

Російські матрьошки зображення через Shutterstock