¿Fusiones y adquisiciones de ICO? Las salidas de tokens podrían ser complicadas

Ash Egan es un capitalista de riesgo en la firma de inversión en etapa inicial Converge, donde dirigió la inversión de la firma en las nuevas empresas de blockchain Chainalysis y Enigma.

En este artículo de Opinión , Egan describe cómo la emisión de un token criptográfico que cotiza en bolsa podría afectar la capacidad de una startup de ser comprada o adquirida posteriormente.

Hoy en día, los empresarios acuden en masa a los pastos verdes que son posibles gracias aventas de tokens, una forma relativamente nueva de atraer capital a una empresa tecnológica en fase inicial. De hecho, las ICO y las ventas de tokens han superado la financiación de riesgo tradicional, no solo para las empresas de blockchain, sino para todas las empresas, según Goldman Sachs.

Dada esta tracción, es fácil descartar los Mercados de Criptomonedas y tokens como una burbuja: Peter Schiffy Howard Marks han expresado sus preocupaciones en este espacio.

Sin embargo, la emisión de tokens tiene un valor enorme y existen razones por las que sus ventas están en auge.

Estos incluyen:

• Los emprendedores pueden generar millones sin embarcarse en la típica gira de recaudación de fondos que dura meses. (El legendario VC Fred Wilson incluso cree que existe unaUn cambio de paradigma está ocurriendo.)
• La introducción de tokens a menudo incentiva a los propietarios de tokens (usuarios potenciales) a contribuir a la red, ya que ahora tienen un interés personal en el éxito de la red. En este sentido, los tokens son una solución al problema del huevo y la gallina de una red.
• Las ventas de tokens vuelven a hacer atractiva a una empresa… Organizar una ICO es una forma segura de atraer la atención de los medios en 2017. (Por otro lado, pueden atraer al tipo equivocado de inversores).
• Las empresas ahora pueden recaudar fondos para sus rondas semilla, A, B y C con tracción previa a los ingresos, y pueden centrarse exclusivamente en construir la red y reclutar, en lugar de recaudar fondos.

Como inversor de riesgo en Converge, especializado en negocios de Cripto y blockchain, me interesa saber cómo afectarán los tokens a la toma de decisiones de un comprador. Las adquisiciones de empresas blockchain, incluso aquellas sin tokens propios, aún no son habituales, aunque hemos visto pequeñas adquisiciones. Adivinación,Mediachain,CryptoWatch,Bitnet y Moneda inteligente.

Antes de modernizar un marco de fusiones y adquisiciones y entrar en la logística de cómo una empresa podría comprar la empresa X con tokens de blockchain, es importante saber que muchos de estos tokens están gobernados por una entidad separada: es decir, una fundación, a menudo con sede en el extranjero (como se muestra a continuación).

Además, los tokens ofrecen propiedades únicas: algunos pasan laPrueba de Howey(y se consideran valores), muchos se ofrecen a través de una fundación (no la empresa), algunos tienen una utilidad inmediata, mientras que otros pueden no distribuirse hasta meses o años después de la venta del token.

Preocupadas por el miedo a perderse algo (FoMO, por sus siglas en inglés) de las Criptomonedas , las empresas están conversando sobre cómo podrían adquirir una empresa blockchain tokenizada.

Es posible que las empresas quieran adquirir una empresa por su equipo, por la gran comunidad de desarrollo de código abierto o simplemente porque consideran que el proceso de crear su propio token es demasiado engorroso.

Pero, aunque existe interés, los equipos de fusiones y adquisiciones corporativas no tienen un status quo en el cual confiar.

Aquí hay cinco posibles puntos de vista:

• La empresa tiene valor, los tokens son irrelevantes
• La empresa tiene valor, los tokens parecen interesantes
• La empresa no tiene valor, los tokens son importantes para nuestro avance.
• No sabemos qué tiene valor, pero queremos tenerlo todo.
• Esto va a ser una pesadilla en términos regulatorios y de cumplimiento: dejémoslo ONE .

Escenario 1: La empresa tiene valor, los tokens son irrelevantes

"Queremos la compañía, no nos importan los tokens".

La empresa posee las patentes, el equipo es excelente, pero el equipo de fusiones y adquisiciones no entiende por qué los tokens son necesarios para el negocio ni por qué merecen un precio alto.

Como medida de diligencia debida, el equipo de fusiones y adquisiciones intentará adquirir la empresa e ignorará los tokens. Por si acaso, este equipo revisará los documentos de venta de tokens para determinar la estructura corporativa de los tokens (es decir, ¿fue la C-corp o la fundación la que emitió los tokens?), detalles sobre la compensación del equipo y los planes de distribución de tokens. Si la adquisición de tokens es absolutamente necesaria, la cantidad de tokens emitidos probablemente tendrá un impacto significativo en el potencial de salida.

Si la capitalización de mercado de los tokens es alta, y muchos de estos tokens ya se han emitido, será difícil ver una propuesta de acuerdo, y mucho menos concretarla.

Escenario 2: La empresa tiene valor, el token tiene valor

El equipo es excelente, la Tecnología es excelente, el protocolo tiene sentido y el equipo aprovecha su valiosa red de usuarios.

En este caso, puede existir una relación existente entre una empresa y una corporación que explora una adquisición. Debido a que la mayor parte de la actividad que ocurre encadena de bloques es experimental, o el producto no está tan lejos como la capitalización de mercado, creo que no veremos ninguna corporación pagar el precio total de las acciones más el precio total en circulación por token.

La estructura de los tokens emitidos afectará significativamente el precio de adquisición.

Escenario 3: La empresa no tiene valor, el token sí

Esta empresa tuvo mucha suerte de ser la primera en llegar al mercado, pero el equipo simplemente no está a la altura; tal vez incluso haya señales de actividad fraudulenta o maliciosa.

Si la posición en el mercado, la comunidad de desarrolladores y la Tecnología son excelentes, las empresas pueden adoptar un enfoque activo de compra de tokens en circulación o incluso de tokens en circulación.

Esta será la última estrategia que un equipo de fusiones y adquisiciones querrá presentar a sus altos ejecutivos.

Escenario 4: No sabemos qué tiene valor, pero queremos tenerlo todo

Éste es el escenario de FoMO.

Cualquiera sea el motivo (por ejemplo, una corporación está bajo presión de sus accionistas y su junta directiva para desarrollar una estrategia de blockchain, los ejecutivos se dan cuenta de que no tienen a ONE internamente que entienda blockchain), la sensibilidad al precio se convierte en una ocurrencia de último momento y el equipo de fusiones y adquisiciones hace una oferta para comprar un token de blockchain C-corp, junto con tokens en circulación, al precio actual por token.

Dependiendo de la estrategia de adquisición de tokens, este escenario podría costarle miles de millones a la corporación. La pregunta más importante para la corporación es qué sucede con los tokens en circulación. ¿Se mantendrán fieles sus tenedores? ¿O se sumarán a un sistema blockchain competitivo?

Una empresa existente (por ejemplo, la de apuestas Betfair) podría desembolsar 100 millones de dólares (no 1.000 millones) por algo con ventajas regulatorias. Las empresas desconocen los servicios de apuestas entre pares, y mucho menos la tecnología blockchain.

Escenario 5: Esto va a ser una pesadilla regulatoria y de cumplimiento; dejémoslo ONE .

La única estrategia corporativa actual para fusiones y adquisiciones de tokens y C-corp.

El equipo de fusiones y adquisiciones y la alta dirección encuentran difícil Síguenos el panorama y les preocupa perder millones por la volatilidad de los tokens, o incluso cómo abordarían la adquisición de la red de tokens. Debido a la complejidad de los precios y las adquisiciones, muchas empresas se mantendrán al margen y dejarán que sus competidores dicten el precio, o podrían lanzar su propia estrategia en el último momento.

En este sentido, las empresas pueden (Escenario 6) explorar posibles adquisiciones y, en última instancia, lanzar su propio token blockchain, similar a lo queKik está haciendoa través de Kin Interactive.

Las empresas, especialmente las empresas públicas, se inclinarán por el Escenario 5 durante los próximos años, o decidirán que los tokens tienen un valor inmenso y emitirán los suyos propios.

Para todos los emprendedores que estén considerando emitir tokens, es importante comprender el riesgo a la baja, quizás incluso más que los beneficios de atraer capital adicional. Adopten una perspectiva a largo plazo. En definitiva, ¿cómo le explicarían el valor de los tokens a su potencial comprador?

Otras áreas que analizarán los equipos de fusiones y adquisiciones corporativas, además de las mencionadas anteriormente: ¿Quién impulsa la red? ¿Los mineros?

Como emprendedores, inversores y empresas, en la era de la web 3.0, tendremos que pensar más allá de las fusiones y adquisiciones corporativas tradicionales. Si tienes alguna idea sobre cómo los tokens afectan las fusiones y adquisiciones, asiste al próximo evento de Boston Crypto o Contáctanos (más detalles a continuación).

Dirijo el grupo de blockchain de Boston, Boston Cripto . El 5 de septiembre organizaremos un debate sobre tokens. Únase si desea profundizar en el tema.

Síguenos a Ash en Twitter aquí: @AshAEgan y @CryptoVC. Gracias a Maia Heymann, Ty Danco y Justin Gage por revisar este artículo.

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