Fusioni e acquisizioni ICO? Le uscite dei token potrebbero diventare complicate

Ash Egan è un investitore di capitale di rischio presso la società di investimenti in fase iniziale Converge, dove ha guidato gli investimenti dell'azienda nelle startup blockchain Chainalysis ed Enigma.

In questo articolo Opinioni , Egan illustra come l'emissione di un token crittografico quotato in borsa potrebbe influire sulla possibilità che una startup venga acquistata o acquisita in un secondo momento.

Oggi, gli imprenditori si riversano nei pascoli verdi resi possibili davendita di token, un modo relativamente nuovo per portare capitale in un'azienda tecnologica in fase iniziale. Infatti, le ICO e le vendite di token hanno superato i tradizionali finanziamenti di rischio, non solo per le aziende blockchain, ma per tutte le aziende, secondo Goldman Sachs.

Considerata questa trazione, è facile liquidare i Mercati Criptovaluta e dei token come una bolla: Pietro Schiffe Howard Marks hanno entrambi espresso le proprie preoccupazioni in merito.

Tuttavia, l'emissione di token ha un valore enorme e ci sono delle ragioni per cui le vendite di token stanno registrando un boom.

Questi includono:

• Gli imprenditori possono guadagnare milioni senza imbarcarsi nel tipico tour di raccolta fondi della durata di mesi. (Il leggendario VC Fred Wilson crede persino che ci sia uncambiamento di paradigma in atto)
• L'introduzione di token spesso incentiva i proprietari di token (potenziali utenti) a contribuire alla rete, poiché ora hanno un interesse personale nel successo della rete. In questo senso, i token sono una soluzione al problema dell'uovo e della gallina di una rete.
• Le vendite di token rendono di nuovo attraente un'azienda... Organizzare una ICO è un modo sicuro per attirare l'attenzione dei media nel 2017. (D'altro canto, potrebbero portare al tavolo il tipo sbagliato di investitori).
• Le aziende sono ora in grado di raccogliere i loro finanziamenti iniziali, A, B e C con una trazione pre-ricavi e possono concentrarsi esclusivamente sulla creazione della rete e sul reclutamento, piuttosto che sulla raccolta fondi.

In qualità di investitore di rischio presso Converge focalizzato su attività Cripto e blockchain, sono curioso di sapere come i token influenzeranno il processo decisionale di un acquirente. Le acquisizioni di società blockchain, anche quelle senza token propri, non sono ancora una norma, sebbene abbiamo assistito a piccole acquisizioni: Scrutare,Catena mediatica,CriptoGuarda,Rete di bit E Moneta intelligente.

Prima di adattare un quadro di M&A e di addentrarci nella logistica di come un'azienda potrebbe acquistare la società X con token blockchain, è importante sapere che molti di questi token sono gestiti tramite un'entità separata: ad esempio una fondazione, spesso con sede all'estero (come illustrato di seguito).

Inoltre, i token offrono proprietà uniche: alcuni superano ilProva di Howey(e sono considerati titoli), molti sono offerti tramite una fondazione (non la società), alcuni hanno un'utilità immediata, mentre altri potrebbero non essere distribuiti per mesi o anni dopo la vendita del token.

Diffidenti nei confronti della FoMO (fear of missing out) Criptovaluta , le aziende stanno valutando come acquisire un'azienda basata su blockchain tokenizzata.

Le aziende potrebbero voler acquisire un'azienda per il team, per la grande comunità di sviluppo open source o semplicemente perché ritengono il processo di creazione del proprio token eccessivamente macchinoso.

Tuttavia, nonostante l'interesse, i team M&A aziendali non hanno uno status quo su cui fare affidamento.

Ecco cinque possibili punti di vista:

• L'azienda ha valore, i token sono irrilevanti
• L'azienda ha valore, i token sembrano interessanti
• La società non ha valore, i token sono importanti per il nostro futuro
• T sappiamo cosa ha valore, ma vogliamo possederlo tutto
• Sarà un incubo dal punto di vista normativo e di conformità: lasciamo ONE .

Scenario 1: l'azienda ha valore, i token sono irrilevanti

"Vogliamo l'azienda, T ci interessano i token."

L'azienda possiede i brevetti, il team è eccellente, ma il team M&A non capisce perché i token siano necessari per l'azienda o come facciano a meritare un prezzo così alto.

Come due diligence, il team M&A cercherà di acquisire la società e ignorerà i token. Per ogni evenienza, questo team controllerà i documenti di vendita dei token per scoprire la struttura aziendale dei token (ad esempio, è stata la C-corp o la fondazione a emettere i token?), i dettagli su come viene compensato il team e i piani di distribuzione dei token. Se l'acquisizione dei token è assolutamente necessaria, il numero di token emessi avrà probabilmente un impatto materiale sul potenziale di uscita.

Se la capitalizzazione di mercato dei token è elevata e molti di questi token sono già stati emessi, sarà difficile vedere un accordo proposto, per non parlare della sua concretizzazione.

Scenario 2: l'azienda ha valore, il token ha valore

Il team è fantastico, la Tecnologie è fantastica, il protocollo è sensato e il team attinge alla sua preziosa rete di utenti.

In questo caso, potrebbe esserci una relazione esistente tra un'azienda e una corporation che sta esplorando un'acquisizione. Poiché la maggior parte dell'attività si svolge incatena di blocchi è sperimentale, o il prodotto T è lungo quanto la capitalizzazione di mercato, penso che T vedremo nessuna azienda pagare l'intero prezzo azionario più il prezzo totale in circolazione per token.

La struttura dei token emessi avrà un impatto significativo sul prezzo di acquisizione.

Scenario 3: la società non ha valore, il token sì

Questa azienda è stata molto fortunata ad essere la prima a commercializzare il prodotto, ma il team non è all'altezza: forse ci sono addirittura segnali di attività fraudolente o malevole.

Se la posizione di mercato, la comunità di sviluppatori e la Tecnologie sono eccellenti, le aziende potrebbero adottare un approccio attivo acquistando token in circolazione o addirittura quelli in circolazione.

Questa sarà l'ultima strategia che un team di M&A vorrà presentare ai propri dirigenti.

Scenario 4: T sappiamo cosa ha valore, ma vogliamo possederlo tutto

Questo è lo scenario FoMO.

Qualunque sia la ragione (ad esempio, una società è sotto pressione da parte dei suoi azionisti e del consiglio di amministrazione per sviluppare una strategia blockchain, i dirigenti si rendono conto di non avere ONE al loro interno che capisca la blockchain), la sensibilità al prezzo diventa un ripensamento e il team M&A fa un'offerta per acquistare un token blockchain C-corp, insieme ai token in circolazione, al prezzo corrente per token.

A seconda della strategia di acquisizione dei token, questo scenario potrebbe costare miliardi alla corporation. La domanda più importante per le aziende è cosa succede ai token in natura? E quei detentori di token rimarranno fedeli? O si riverseranno in un sistema blockchain competitivo?

Un'azienda esistente (ad esempio, la società di gioco d'azzardo Betfair) potrebbe sborsare 100 milioni di dollari (non 1 miliardo di dollari) per qualcosa con vantaggi normativi. Le aziende non hanno idea dei servizi di scommesse peer-to-peer, per non parlare della blockchain.

Scenario 5: Questo sarà un incubo normativo e di conformità: lasciamo ONE .

L'unica strategia aziendale odierna per le fusioni e acquisizioni di token e società di tipo C.

Il team M&A e la C-suite trovano difficile Seguici il panorama e sono preoccupati di perdere milioni sulla volatilità dei token, o anche di come potrebbero procedere per acquisire la rete di token. Poiché i prezzi e le acquisizioni saranno così complessi, molte aziende resteranno in disparte e lasceranno che i loro concorrenti dettino i prezzi, o potrebbero fare la loro mossa all'ultimo minuto.

In quest’ottica, le aziende possono (scenario 6) esplorare potenziali acquisizioni e, in ultima analisi, rilasciare il proprio token blockchain, simile a quantoKik sta facendotramite Kin Interactive.

Le aziende, in particolare quelle pubbliche, passeranno allo Scenario 5 per i prossimi anni oppure decideranno che i token hanno un valore immenso e ne emetteranno di propri.

Per tutti gli imprenditori che pensano di emettere token, è importante comprendere il rischio di ribasso, forse anche più dei vantaggi di portare capitale extra. Adottate una visione a lungo termine. In definitiva, come spieghereste il valore dei token al vostro potenziale acquirente?

Altri ambiti che i team di M&A aziendali analizzeranno, oltre a quelli sopra menzionati: chi alimenta la rete? I minatori?

Come imprenditori, investitori e aziende, dovremo pensare al di fuori delle tradizionali fusioni e acquisizioni aziendali nell'era del web 3.0. Se hai idee su come i token influenzano le fusioni e acquisizioni, vieni al prossimo evento di Boston Crypto o Contatti (dettagli di seguito).

Gestisco il gruppo blockchain di Boston, Boston Cripto : ospiteremo una discussione sui token il 5 settembre. Partecipate se volete discutere di più.

Seguici Ash su Twitter qui: @AshAEgan e @CryptoVC. Grazie a Maia Heymann, Ty Danco e Justin Gage per aver esaminato questo articolo.

Bambole russeimmagine tramite Shutterstock