Як Ethereum Staking Stacks на фоні Proof-of-Stake

«Як часто ви думаєте про Римську імперію?»

Багато з нас, мабуть, бачили цей мем у соціальних мережах в останні тижні. Але, якщо ні, трохи контексту: подружжя в Інтернеті були здивовані, Навчання , що, очевидно, їхні чоловіки часто думають про Римську імперію. Один чи два рази на тиждень, насправді, здається типовою реакцією.

Команда CoinDesk Індекси останнім часом багато думала про Римську імперію. В основному кожен день. чому Через нещодавно запущену ставку композитного ефіру, яка також називається CESR.

CESR, ліцензований CoinDesk Індекси від CoinFund, відстежує річний прибуток від стейкинга як валідатор на Ethereum Beacon Chain. Ця ставка ставок, яка зараз коливається на рівні близько 3,75%, є комбінацією двох елементів: консенсусної базової винагороди та більш мінливої ​​винагороди за транзакцією.

Основна винагорода повільно та стабільно знижується — це прямий результат постійного збільшення нових валідаторів, які приєднуються до консенсусних рядів після того, як ставки почали працювати після Об'єднання у вересні 2022 року. Це зростання було ще більше прискорено Оновлення Shapella у квітні 2023 року, коли валідатори могли вперше відкликати свою частку.

Оскільки більше валідаторів беруть участь у консенсусі мережі, розподіл базової винагороди для всієї мережі збільшується пропорційно кореню квадратному з додаткових валідаторів. У результаті винагорода для кожного окремого валідатора трохи зменшується.

Цей постійний потік нових учасників стейкінгу — поточна кількість валідаторів становить приблизно 800 000 — був настільки значним, що навіть змусив деяких запропонувати жорсткий ковпачок від кількості нових валідаторів, які можуть увійти до пулу в будь-який день. Обґрунтування полягає в тому, що поточний ліміт «відтоку» у 12 нових валідаторів за епоху (що дорівнює 2700 валідаторів, 86 400 ETH або приблизно 138 000 000 доларів США на день) є нестійким у довгостроковій перспективі. Черга контролює, скільки людей може приєднатися в будь-який момент часу, і ємність цієї черги збільшується в міру зростання мережі*, що в кінцевому підсумку може погіршити функціональність мережі.

Дивіться також: Як ставки стекінгу можуть сприяти розвитку Крипто | Погляди

Однак цифри T обов’язково підтверджують це, оскільки майже всі інші протоколи proof-of-stake, здається, працюють нормально, незважаючи на значно вищі співвідношення ставок і неставок. Крім того, прогнозована прибутковість, якщо Ethereum буде 100% ставки, становить 1,6%. Важко зрозуміти, що ця ставка є привабливою для мільйонів валідаторів, необхідних для досягнення цієї точки, але все можливо.

Незважаючи на це, майже подвоєння кількості валідаторів після злиття ONE тому було вражаючим. Стейкінг явно дуже популярний. Але Ethereum — далеко не єдиний протокол підтвердження частки в місті, що викликає запитання: що — якщо таке взагалі — відрізняє його від інших?

Токеноміка має значення. До злиття річна інфляція пропозиції ефіру перевищувала 3%. На даний момент ... він коливається близько 0%.

Ну, ONE, інфляція. Оскільки EIP-1559 у 2021 році, Ethereum реалізував механізм, який спалює частину ефіру під час кожної окремої транзакції в мережі. Результатом сьогодні є те, що ця механіка часто горить (але не завжди) компенсує інфляційне карбування токенів мережі, і фактично інколи інфляція є негативною. Таким чином, прибутковість стекінгу Ethereum фактично є «реальною» прибутковістю.

Тут ми розглядаємо деякі інші більші протоколи підтвердження частки (PoS), майже всі з яких працюють уже багато років, і оцінюємо їхні «реальні» ставки ставок. Багато протоколів можуть похвалитися вищими річними ставками, ніж скромні 4% Ethereum. Але з поправкою на відповідну інфляцію пропозиції «реальні» ставки виявляються набагато менш вражаючими.

Фактично, дивлячись на найкращі протоколи PoS за ринковою капіталізацією в Ринковий індекс CoinDesk, ми виявили, що, незважаючи на рекламу другої найнижчої прибутковості, після коригування інфляції пропозиції Ethereum перескочив на другу за величиною. Вище тільки Polkadot . Якщо ми почнемо розглядати їх з поправкою на ризик, це не буде конкуренцією, особливо в більш тривалих часових рамках.

Ми виявили, що майже кожна ланцюжок торгових точок (PoS) спостерігала значне зростання пропозиції. Насправді, за винятком Ethereum і Cardano, кожна інша перерахована мережа PoS має усереднену річну інфляцію у дво- і навіть тризначних цифрах. Таким чином, хоча деякі ланцюги можуть похвалитися двозначною прибутковістю для перевірки (або делегування валідатору), реальність така, що в деяких випадках стейкер може мати від’ємну «реальну» прибутковість до того моменту, коли він вирішить скасувати ставку.

Часто "повністю розбавлена ​​оцінка". скорочено ФДВ, це все-таки не мем; іншими словами, токеноміка має значення. До злиття річна інфляція пропозиції ефіру була понад 3%. На даний момент, із застосуванням його механіки спалювання, він коливається близько 0%, тобто те, що ви бачите, майже те, що ви отримуєте.

Має бути очевидно, що цей огляд високого рівня жодним чином не охоплює різні тонкощі кожного протоколу proof-of-stake. Вони мають свої унікальні цілі, і консенсус досягається різними способами. Складність, доступ і вартість стекінгу можуть сильно відрізнятися від ONE ланцюжка до іншого. Але очевидно, що навколо нього будується величезна кількість інфраструктури та продуктів, як у мережі, так і поза мережею.

Дивіться також: The State of Staking: 5 викликів для мережі Ethereum

Поява ліквідних ставок відкриває двері в абсолютно нову галузь, багату на інновації та креативність. Інші служби зосереджуються на спрощенні процесу стейкингу, тим самим усуваючи перешкоди для входу та забезпечуючи подальшу децентралізацію в просторі.

У недалекому майбутньому ставка може розглядатися як Civic обов'язок. Рим був побудований T за один день. До того часу CESR KEEP крокувати.

* На кожні 64 000 додаткових валідаторів до загального пулу кількість нових валідаторів, які можуть приєднатися, збільшується на ONE валідатор за епоху (або 225 на день).