Como o Ethereum Staking Stacks compara ao cenário de Proof-of-Stake

“Com que frequência você pensa sobre o Império Romano?”

Muitos de nós provavelmente já vimosesse meme de mídia social nas últimas semanas. Mas, se não, algum contexto: cônjuges em toda a internet ficaram perplexos ao Aprenda que, evidentemente, seus maridos pensam sobre o Império Romano com bastante frequência. Uma ou duas vezes por semana, na verdade, parece ser a resposta típica.

A equipe da CoinDesk Cotações tem pensado muito sobre o Império Romano ultimamente. Basicamente todos os dias. Por quê? Por causa da taxa de staking de ether composto lançada recentemente, também conhecida comoCESR.

O CESR, licenciado pela CoinDesk Cotações da CoinFund, rastreia o rendimento anualizado da participação como um validador no Cadeia de Beacon Ethereum. Essa taxa de staking, que atualmente gira em torno de 3,75%, é uma combinação de dois elementos: a recompensa base de consenso e a recompensa de transação mais volátil.

A recompensa base tem marchado em um declínio lento e constante — o resultado direto de um aumento contínuo de novos validadores que se juntaram às fileiras de consenso desde que o staking foi lançado apósa fusão em setembro de 2022. Esse aumento foi ainda mais acelerado pelaAtualização do Shapella em abril de 2023, quando os validadores puderam retirar sua aposta pela primeira vez.

À medida que mais validadores participam do consenso da rede, a distribuição de recompensa base para toda a rede aumenta proporcionalmente à raiz quadrada dos validadores adicionais. O resultado é que a recompensa para cada validador individual diminui ligeiramente.

Este fluxo constante de novos participantes de staking — o número atual de validadores é de cerca de 800.000 — tem sido tão substancial que levou alguns a propor umacapa dura sobre o número de novos validadores que podem entrar no pool em qualquer dia. A justificativa é que o limite atual de “rotatividade” de 12 novos validadores por época (o que equivale a 2.700 validadores, 86.400 ETH ou aproximadamente US$ 138.000.000 por dia) é insustentável a longo prazo. Uma fila controla quantos podem entrar em qualquer momento e a capacidade dessa fila aumenta conforme a rede cresce*, o que pode eventualmente estressar a funcionalidade da rede.

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Os números T necessariamente confirmam isso, no entanto, já que quase todos os outros protocolos de proof-of-stake parecem operar muito bem, apesar das taxas consideravelmente maiores de staked-to-unstaked. Além disso, o rendimento projetado se o Ethereum fosse 100% staked é de 1,6%. É difícil ver essa taxa sendo atraente para os milhões de validadores necessários para atingir esse ponto, mas tudo é possível.

De qualquer forma, a quase duplicação de validadores desde a fusão há um ano foi impressionante. O staking é claramente muito popular. Mas o Ethereum está longe de ser o único protocolo de proof-of-stake na cidade, o que levanta a questão: O que — se houver algo — o diferencia do resto?

Tokenomics importa. Antes da fusão, a inflação anualizada de oferta do ether era de mais de 3%. No momento... ela paira em torno de 0%.

Bem, para ONE, a inflação. Desde EIP-1559 em 2021, Ethereum implementou um mecanismo que queima uma porção de ether em cada transação na rede. O resultado hoje é que essa mecânica de queima frequentemente (mas nem sempre)compensa a cunhagem inflacionária de tokens da rede e, de fato, ocasionalmente a inflação é negativa. O rendimento de staking do Ethereum é, portanto, efetivamente um rendimento “real”.

Aqui, olhamos para alguns dos outros protocolos maiores de proof-of-stake (PoS), quase todos os quais estão operando há anos, e avaliamos suas taxas de staking “reais”. Muitos protocolos ostentam taxas anualizadas mais altas do que os humildes sub-4% do Ethereum. Mas, ajustadas para suas respectivas inflações de oferta, as taxas “reais” acabam sendo muito menos impressionantes.

Na verdade, olhando para os principais protocolos PoS por capitalização de mercado noÍndice de Mercado CoinDesk, descobrimos que, apesar de anunciar o segundo menor rendimento, após o ajuste para inflação de oferta, o Ethereum salta para o segundo maior. Apenas o Polkadot é maior. Se começarmos a considerá-los em termos ajustados ao risco, não há competição, principalmente em prazos mais longos.

O que descobrimos é que quase todas as cadeias de PoS têm visto uma inflação substancial de oferta. Na verdade, com as exceções de Ethereum e Cardano, todas as outras cadeias de PoS listadas têm uma inflação média anual de dois e até três dígitos. Então, enquanto algumas cadeias ostentam rendimentos de dois dígitos para validação (ou delegação a um validador), a realidade é que em alguns casos um staker pode ter um rendimento "real" negativo no momento em que decide desfazer o stake.

“Avaliação totalmente diluída”, muitas vezesFDV abreviado, não é um meme, afinal; em outras palavras, a tokenomics importa. Antes da fusão, a inflação anualizada da oferta do ether eramais de 3%. No momento, com a implementação de sua mecânica de queima, ela oscila em torno de 0%, o que significa que o que você vê é praticamente o que você obtém.

Deve ser óbvio que esta visão geral de alto nível não abrange de forma alguma as várias complexidades de cada protocolo de proof-of-stake. Eles têm seus próprios objetivos únicos, e o consenso é alcançado de diferentes maneiras. A dificuldade, o acesso e o custo do staking podem variar amplamente de uma cadeia para outra. Mas o que é evidente é que uma tremenda quantidade de infraestrutura e produtos estão sendo construídos em torno dele, tanto dentro quanto fora da cadeia.

Veja também:O estado do staking: 5 desafios para a rede Ethereum

O advento do staking líquido está abrindo portas para uma indústria inteiramente nova, rica em inovação e criatividade. Outros serviços estão se concentrando fortemente em simplificar o processo de staking, removendo assim as barreiras de entrada e permitindo maior descentralização no espaço.

Em um futuro não muito distante, a estaca pode ser vista como um dever Civic . Roma T foi construída em um dia. Até lá, o CESR KEEP marchando.

* Para cada 64.000 validadores adicionais ao pool total, o número de novos validadores que podem ingressar aumenta em um validador por época (ou 225 por dia).