Центральные банки против частных валют: «Будущее денег» с экономистом Эсваром Прасадом

История денег полна конфликтов и конкуренции. В некоторых случаях кровопролития. Например, в Китае 13-го века Хубилай-хан ввел то, что некоторые считают первыми в мире фиатными бумажными деньгами. Это было принудительное законное платежное средство для всех долгов в его владениях, подкрепленное указом Великого хана и наказанием в виде смерти.

«Это справедливо для всех фиатных валют?» — спрашивает в своей последней книге профессор торговой Политика Корнелльского университета Эсвар Прасад. «Будущее денег: как цифровая революция трансформирует валюты и Финансы». Если раньше так и было, то сейчас, скорее всего, уже T .

Деньги меняются, отмечает Прасад. Наличные постепенно вытесняются. Цифровые представления долларов на подъеме. Криптовалюты пускают корни. Короче говоря, деньги становятся более добровольными. Появляется больше вариантов, как тратить деньги — есть кредитные карты и мобильные платежи — и еще больше вариантов, какие деньги тратить.

«Мы определенно вступили в эпоху, когда частные валюты составляют реальную конкуренцию валютам центральных банков», — сказал Прасад CoinDesk в видеоинтервью.

Большая часть книги Прасада рассматривает, как центральные банки будут справляться с этой денежной революцией. Основные тенденции, частные компании, создающие собственные деньги, рост Криптo с открытым исходным кодом, финтех-стек, еще даже не начали себя исчерпывать.

Чтобы оставаться актуальными, правительства по всему миру, скорее всего, выпустят собственные цифровые валюты центральных банков (CBDC). Это может стать самым значительным денежным событием из всех, которое будет иметь далеко идущие последствия на каждом уровне общества.

Деньги никогда не будут более прозрачными, более программируемыми, более технократичными. В своем беспристрастном отчете Прасад отмечает, что CBDC могут составить конкуренцию банкам, а также улучшить доступ к рынку для финансово необеспеченных. Но они T решат всех проблем — например, вечного спора между безопасностью и Политика конфиденциальности (подробнее об этом позже).

Читать дальше: CBDC могут остановить попадание помощи в руки террористов | Нетта Корин

Это амбициозная книга, охватывающая разнообразный ландшафт цифровых денег, и ONE останется актуальной еще долгие годы. Это настоящий подвиг, учитывая быстро меняющуюся природу этой области. Кто может упрекнуть Прасада в его внимании к предлагаемой Facebook цифровой валюте libra (теперь переименованной в diem)? Действительно, мир переживает денежную революцию, где короли возвышаются и падают в течение нескольких дней. Давайте будем рады, что она менее суровая, чем фиат Хубилая.

CoinDesk встретился с автором, чтобы обсудить наследие Bitcoin, проблемы с CBDC и более недавние Мероприятия , которые могут войти в учебники истории. Интервью было слегка отредактировано и сокращено.

Вы написали книгу под названием «Будущее денег». Для начала: через десятилетие валют будет больше или меньше?

Я подозреваю, что произойдет отсев валют. Когда деньги только появились, в обращении были в основном частные валюты. С созданием центральных банков частные валюты были по сути вытеснены из бизнеса валютами, выпущенными правительством. Мы определенно пришли к эпохе, когда частные валюты действительно конкурируют с валютами центральных банков.

Но в мире децентрализованных и централизованных криптовалют, я думаю, мы увидим отсев, в результате которого останется несколько децентрализованных и, что еще важнее, несколько централизованных, которые продолжат конкурировать с валютами центральных банков, по крайней мере, в качестве средств обмена.

Ожидаете ли вы, что что-то вроде цифрового евро или юаня приведет к консолидации среди поддерживаемых государством валют?

В небольших странах или там, где центральные банки сами по себе не пользуются большим доверием и где валюты страдают от высокой волатильности или возможной инфляции или гиперинфляции, легкая доступность цифровых версий основных валют, таких как доллар, евро или даже китайский юань, или даже стейблкоинов, выпущенных корпорациями, такими как Facebook, может привести к исчезновению некоторых небольших валют.

Многие из этих валют уже находятся на грани жизнеспособности, поскольку их центральные банки не считаются особо надежными. Так что если у вас есть эти цифровые валюты, выпущенные правительством или частными, легкодоступные для граждан некоторых из этих стран, вы можете легко увидеть, как они вытесняют их местную валюту.

Libra, теперь diem, занимает видное место в вашей книге. Первоначальная концепция была избита до невероятия, но проект T обязательно мертв по прибытии. Попытается ли когда-нибудь другая частная компания сделать что-то в этом масштабе?

Diem был благороден в своих целях. Это более эффективная фиатная валюта, которая могла бы принести недорогие цифровые платежи массам и создать недорогую эффективную платежную систему для трансграничных транзакций, которые дешевле, быстрее и проще отслеживать. Я думаю, что это очень достойные цели.

Читать дальше: Diem: Отложенная мечта? | Мнение

И, конечно, есть фундаментальная потребность даже в развитых экономиках, таких как США, которую Diem адресует людям, у которых нет легкого доступа к недорогим цифровым платежам. В США, например, вам нужна либо дебетовая карта, либо кредитная карта, либо банковский счет, чтобы иметь доступ к большинству форм цифровых платежей.

Во многих странах с развивающейся экономикой мобильные платежи становятся нормой, однако многие люди по-прежнему остаются за пределами официальной финансовой системы.

Возникает вопрос, ONE ли на самом деле доверять такой корпорации, как Facebook, и не полагаться на монетизацию предоставляемых ею платежных услуг.

И есть также некоторые соображения финансовой стабильности. Знаете, Diem должен быть стейблкоином, подкрепленным резервами долларов или других твердых валют. Но Ассоциация Diem указывает, что единицы Diem будут выпускаться под залог наличных денег номиналом 1 доллар или инструментов, подобных наличным. ONE вещь, которой нас научил мировой финансовый кризис, заключается в том, что инструменты, подобные наличным, которые могут казаться очень ликвидными в обычные времена, могут оказаться неликвидными в ненормальные времена. Вы можете фактически оказаться с чем-то вроде Diem, превращающимся в нерегулируемый взаимный фонд денежного рынка, что создает всевозможные риски для финансовой стабильности.

И более того, если у вас есть цифровые валюты центрального банка, это подрывает пользовательский случай для Diem, потому что центральный банк предоставляет недорогую цифровую платежную систему. Зачем вам нужен Facebook, чтобы иметь возможность это сделать? Поэтому я думаю, что они сталкиваются с некоторыми реальными, техническими, концептуальными и также Политика проблемами.

За последние два года две крайние экономические точки зрения стали более заметными. MMT, идея о том, что центральные банки могут печатать без ограничений, и что-то вроде « Bitcoin ума», что фиатная система балансирует на грани краха. Возможно ли примирить эти точки зрения?

Последствия мирового финансового кризиса стали очень плодотворным временем для появления Bitcoin . В конце концов, это было время, когда доверие к государственным учреждениям, включая центральные банки, и доверие к традиционным финансовым учреждениям, таким как коммерческие банки, рушилось. Поэтому идея возможности проводить финансовые транзакции без посредничества центрального или коммерческого банка была очень привлекательным предложением.

За годы, прошедшие после финансового кризиса, мы усвоили ONE урок: центральные банки по-прежнему обладают значительными полномочиями по созданию денег и обеспечению ликвидности финансовой системы.

Можно было бы ожидать, что такое создание денег приведет к снижению стоимости денег, в частности доллара, но другие основные резервные валюты также сохранили свою стоимость довольно хорошо. Это делает людей более склонными сохранять деньги центрального банка, потому что они знают, что когда фишки падают, центральный банк предоставит ликвидность. Вот почему фиатные валюты сохраняют свою стоимость.

Это предложение ограничено очень небольшим числом экономик, выпускающих резервную валюту, включая США, еврозону, Японию, Великобританию и несколько других. Более мелкие экономики, развивающиеся страны, конечно, T могли бы обойтись без этого недостатка денежной дисциплины.

Я думаю, это поднимает более масштабный вопрос о том, получат ли фиатные валюты серьезную конкуренцию от криптовалют, особенно тех, которые имеют ограниченное предложение. Это, кажется, ONE из ключевых ценностных предложений или что-то вроде Bitcoin; их нельзя создавать по желанию.

Заставит ли Bitcoin правительства быть более ответственными в финансовом плане?

Ирония Bitcoin в том, что он должен был служить средством обмена без доверенной стороны, выступающей посредником в этой транзакции. Но он не сработал как средство обмена. Он имеет очень изменчивую стоимость по отношению к расчетной единице в большинстве экономик. И, как мы знаем, Bitcoin довольно дорог в использовании, транзакции довольно медленные, и он довольно громоздкий.

Bitcoin не оправдал своих первоначальных надежд, но, как это ни парадоксально, он стал средством сбережения, и люди держат его в качестве спекулятивной инвестиции.

Наследие биткоинов будет очень ONE. Технологии [общего] блокчейна, лежащая в основе сети, позволила создать широкий спектр новых финансовых продуктов и услуг. И я думаю, что она указала путь к более децентрализованным Финансы, что принесет много преимуществ.

Другая ироничная часть наследия биткоина заключается в том, что Bitcoin должен был занять место денег центральных банков, в то время как Криптo может фактически подтолкнуть центральные банки к созданию цифровых версий своих денег, чтобы оставаться актуальными на розничном уровне. Но, конечно, как средства обмена, я думаю, ответвления Bitcoin, особенно стейблкоины, а также более централизованные криптовалюты, возможно, включая Ethereum, начнут составлять фиатным валютам некоторую конкуренцию.

Есть идея, что валюты T могут быть одновременно децентрализованными и неволатильными [без привязки]. Некоторые биткойнеры считают, что деньги должны пройти несколько фаз как средство сбережения, как глобальная расчетная единица, прежде чем они станут средством обмена. Вы видели это в истории денег?

В истории денег это на самом деле работало наоборот. Валюты, которые служат средством обмена, поскольку они эффективны в этой функции, начинают иметь внутреннюю стоимость, которая затем позволяет их хранить как средства сбережения.

Так что не часто бывает так, что у вас есть средство сбережения, которое затем начинает играть функцию средства обмена. У нас есть другие средства сбережения, где ценность, похоже, исходит из дефицита, как золото.

Есть вопросы о том, примет ли что-то вроде эфира — если Ethereum действительно примет доказательство доли– может служить более эффективным средством обмена, поскольку тогда он будет иметь меньшую задержку и большую пропускную способность. Так что, возможно, это может быть путем к стабильности.

Но это трудно увидеть.доказательство работыпротоколы успешно поддерживают средства обмена. Обновление Taproot Bitcoin должно обеспечитьсмарт-контракт функциональность, которая может фактически увеличить ценность Bitcoin и улучшить его как средство обмена, улучшая его полезность. Но мы пока T знаем, насколько эффективно это обновление будет реализовано.

Как вы думаете, каким будет наследие Сальвадора?

Сальвадор пытается сделать то, что пытались сделать многие другие страны с очень плохой политикой и неэффективными центральными банками: экспортировать свою внутреннюю денежно-кредитную Политика в какую-то иностранную страну. (Они делали это раньше, когда принимали доллар США в качестве национальной валюты.) Идея использования Bitcoin , похоже, двояка. Во-первых, избежать гегемонии доллара США и, во-вторых, оседлать волну Bitcoin .

В конце концов, если Сальвадор сможет накопить Bitcoin и сделает Bitcoin еще более ценными, убедив другие страны также принять их в качестве средства обмена, то Сальвадор может получить некоторые преимущества как ранний приверженец этой криптовалюты.

Но я думаю, что это сальвадорец, живущий в каком- то раю для дураков. Как я уже сказал, Bitcoin , похоже, T способен эффективно служить в повседневных транзакциях. И, в конечном счете, если вы подумаете о его способности платить за импорт, выполнять свои долговые обязательства, реальность такова, что Сальвадору все равно потребуются реальные деньги. Bitcoin T совсем справится с этой задачей.

Читать дальше: Bitcoin в Сальвадоре: почему это стоит усилий? | Родольфо Андрагнес

Более широкий аспект заключается в том, что правительство пытается компенсировать слабость своего центрального банка и экономической политики, приняв иностранную платежную систему. Криптo, к сожалению, не решит ни одной из фундаментальных проблем, с которыми сталкивается страна. QUICK решение, подобное этому, не принесет успеха в долгосрочной перспективе, даже в краткосрочной.

Поддерживаете ли вы надежные права на Политика конфиденциальности для CBDC?

Это фундаментальный вопрос, с которым придется столкнуться центральным банкам, рассматривающим выпуск CBDC. Ни один центральный банк не хочет, чтобы его розничные деньги использовались в гнусных целях, таких как отмывание денег, терроризм, финансирование или другая незаконная деятельность. И преимущество цифровой формы вашей валюты в том, что она позволяет проводить аудит и отслеживать транзакции.

Но если у вас есть возможность аудита, это означает, что общественности придется пойти на компромисс в вопросах Политика конфиденциальности и конфиденциальности основных транзакций.

Я думаю, что мы должны сохранять Политика конфиденциальности и другие основные права Human в современных обществах, и это будет учитываться при разработке CBDC. LOOKS , что Технологии позволит застрять некоторым из этих компромиссов.

Так, например, если вы подумаете о том, что делает Китай в своих испытаниях цифровой валюты, он создает низкосортные цифровые кошельки. Эти кошельки обеспечивают большую степень Политика конфиденциальности и конфиденциальности транзакций, но вы можете использовать их для транзакций с низкой стоимостью. Для транзакций с высокой стоимостью вы должны соответствовать требованиям своих клиентов и так далее.

Мы можем оказаться в мире, где будут существовать различные возможности с использованием CDBC, некоторые из которых не обеспечивают анонимности, как наличные деньги, но, по крайней мере, некоторую степень Политика конфиденциальности транзакций, а также другие формы CBDC, которые полностью отслеживаются и проверяются, так что центральный банк может быть уверен, что он не теряет контроль над тем, как используются его деньги.

Устранение наличных станет следствием распространения цифровых платежных систем. Реальность такова, что вы будете жить в мире, где каждая транзакция будет оставлять цифровой след, так что транзакция будет [просматриваться] либо частным платежным провайдером, либо центральным банком, либо каким-либо государственным агентством.

Возникает вопрос, хотим ли мы жить в таком мире. Это не просто чисто технократический вопрос. Это не просто вопрос экономической Политика. Эти разговоры должны будут происходить на уровне общества.

Например, шведский центральный банк, Риксбанк, ясно дал понять, что, хотя он может разработать технический дизайн электронной кроны, решение о том, выпускать ее или нет, будет зависеть от решения парламента страны. В каждой экономике есть необходимость в проведении таких обсуждений, поскольку реальность такова, что использование наличных денег быстро исчезает.

ИСПРАВЛЕНИЕ (20 СЕНТ. 2021 20:30 UTC):Более ранняя версия этой статьи ошибочно приписывала первые фиатные бумажные деньги указу Чингисхана. Мы сожалеем об этой ошибке.