Переосмысление денег: это T для Bitcoin

Нет, блокчейн делаетнетисправьте это.

Под «этим» я T подразумеваю централизованно управляемые базы данных, которые уязвимы для атак, проблема, обозначенная этим Крупнейший взлом Twitter на этой неделе.

Я имею в виду метапроблему еще большей плохой рекламы, когда слово «Bitcoin» снова ассоциируется с мошенничеством и сомнительным поведением, картину, которую сторонники Криптовалюта снова будут изо всех сил стараться избежать. Эта проблема будет косвенно, но в значительной степени способствовать продолжающемуся общественному давлению с целью нормативных ограничений на индустрию Криптовалюта , что будет препятствовать инновациям в секторе и его перспективам внести позитивные изменения в сломанную финансовую систему.

Связанная с этим проблема заключается в том, что Криптo Twitter — это эхо-камера. Он слишком умен для собственного блага. В этом занудном коллективном разуме форма T имеет значения. Все дело в содержании.

Вы читаете Переосмысление денег, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Вы можете подписаться на это и все CoinDeskРассылка здесь.

«Bitcoin — это T преступление, это всего лишь код».

«Взлом откроет глаза на недостатки централизованной системы».

«Децентрализация теперь неизбежна».

О, как бы я хотел, чтобы эти чувства, неоднократно выраженные в Твиттере на этой неделе, были восприняты «нормальными людьми». К сожалению, этого T произойдет.

В двух последовательных твитах генеральный директор Blockstack Муниб Али изложил проблему между тем, что должно быть, и тем, что, к сожалению, будет.

Может ли впечатляющее нарушение защиты Twitter в конечном итоге убедить людей отказаться от централизованных интернет-платформ, которые контролируют их данные? Возможно. Но многие в мейнстриме разделяют взгляды Джоша Барро из New York Magazine, которыйспорил, плохо,что взлома T произошло бы, если бы мы запретили криптовалюты.

Барро — умный, влиятельный обозреватель, уважаемый по обе стороны политического раскола. Называть его «идиотом»-коммунистом — контрпродуктивно,как это сделал этот участник Криптo Twitter, наряду со многими другими уничижительными комментариями. Это больше говорит о критике, чем о критике, помогая увековечивать негативные стереотипы о Криптo .

Гораздо лучший ответ пришел отЯн Ли из Ideo CoLab, который подчеркнул ошибку Барро, приравняв Технологии к преступлению.

Но в эпоху социальных сетей такой конструктивный нюанс теряется в шумеad hominemнападки и оскорбления.

Это проблема, потому что Twitter — мощный фактор в публичных дебатах. Эффективность разговора — как форма, так и содержание — имеет значение для того, как развивается общественное Мнение .

И что имеет значение, поскольку общественное Мнение влияет на регулирование, что, в свою очередь, может препятствовать инновациям.

DeFi в перекрестье прицела?

Это происходит на фоне признаков того, что американские регулирующие органы сосредоточились на некоторых наиболее инновационных проектах в области Криптo финансовой инженерии.

В понедельник появились новости о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам и Комиссия по торговле товарами и фьючерсами вынесли два отдельных решения на сумму 150 000 долларов каждое против Abra Global, поставщика синтетических цифровых активов на основе криптовалюты.

Abra, среди инвесторов которой American Express и индийский миллиардер Ратан Тата, давно считается ONE из самых инновационных компаний в Криптo . Она запустилась в 2014 году с радикальной на тот момент идеей синтетической стейблкоина с крипто-обеспечением, позволяющей осуществлять одноранговые денежные переводы из США на Филиппины. (Abra T предоставляла пользователям фактический токен, а контракт, дающий им права на фиксированную долларовую стоимость базового Bitcoin, сделка, которую она достигла с помощью некоторых сложных методов хеджирования и использования блокчейна Bitcoin без посредников в качестве расчетного уровня.)

Совсем недавно Abra использовала ту же модель синтетических активов, чтобы предложить некастодиальные производные инвестиционные риски для ряда активов, включая как Криптo , так и традиционные финансовые инструменты. По сути, это позволило любому человеку в мире делать ставки любого размера на направление акций и облигаций США.

Вот что привело Abra к неприятностям. SEC определила, что компания предлагала «обмены на основе ценных бумаг», что не позволяло ей продавать свои продукты клиентам из США, не классифицированным как аккредитованные инвесторы. Хотя Abra предприняла шаги по геозонированию американского рынка от своего продукта, регуляторы обнаружили, что она сделала T .

Штрафы T подорвут Abra, у которой растет глобальная база клиентов. Но эти действия подчеркивают проблемы для Криптo , делающих инновационные вещи в США, на фоне того, что по-прежнему остается несколько враждебной позицией SEC. (CFTC в целом заняла более снисходительную позицию по отношению к Криптовалюта инновациям. Ее бывший председатель Кристофер Джанкарло теперь продвигает идею принятия правительством США токенизированная версия цифрового доллара.)

В частности, существуют риски для движения Decentralized Финансы(DeFi). Abra формально не является поставщиком DeFi, но ее модель — использование базовых криптовалют в качестве залога для обеспечения стабильности и блокчейнов для беспосреднической, беспроблемной расчетной линии — имеет сходство с этой растущей отраслью.

Нет никаких оснований предполагать, что лидеры DeFi, такие как MakerDAO и Compound, нарушают законы о ценных бумагах, деривативах или денежных переводах. Но вы можете быть уверены, что вашингтонские регуляторы теперь положили глаз на отрасль, которая выводит такие услуги, как обеспеченное кредитование и бенчмаркинг процентных ставок — традиционно сферу деятельности строго регулируемых финансовых учреждений — в децентрализованную среду.

До этого индустрия DeFi была, возможно, слишком мала, чтобы иметь значение для регуляторов. Но, хотяСтоимость в размере 2,6 млрд долларов США теперь заморожена в контрактах DeFi по-прежнему составляет лишь часть триллионов на традиционных Рынки кредитования, но теперь он достаточно велик, чтобы попасть в поле зрения регулирующих органов.

«Сопутствующий» ущерб

Вот почему последствия Twitter имеют значение. Если «Криптовалюта» продолжит быть ругательным словом в Вашингтоне, политическое давление будет оказано на агентства, стремящиеся регулировать отрасль.

DeFi не застрахован от всего этого.

Конечно, отрасль могла бы выиграть от более разумного регулирования. Юридическая ясность и надежная защита от мошенников могли бы помочь расширить принятие DeFi и ускорить переход от спекулятивной экосистемы к ONE , которая генерирует ценные кредитные продукты и инструменты управления рисками.

Но если регуляторная реакция будет слишком резкой, это может нанести большой вред инновациям. Развитие DeFi может и будет продолжаться за рубежом. Но, как показывает опыт Abra, безграничная природа глобальной цифровой экономики затрудняет для компаний соблюдение правил везде, даже когда они этого хотят. Поэтому регуляторный риск будет продолжать висеть над головами новаторов.

Это жаль, потому что, хотя участники сталкиваются с реальными рисками в свободном, нерегулируемом мире DeFi, идеи, которые там генерируются, предлагают захватывающее переосмысление финансовой системы. Независимо от того, будет ли она выглядеть как текущая экосистема DeFi на базе Ethereum или что-то еще, перспектива снижения трения контролеров в Финансы привлекательна в мире, где исключение из кредита часто определяет разницу между богатыми и бедными.

Лидеры DeFi обратились в суд, чтобы оставаться законопослушными. Некоторые из проблем, с которыми они сталкиваются, обсуждались в регулировании DeFiмастерская CoinDesk , организованный во время нашего виртуального мероприятия Consensus: Distributed в мае. Там адвокат Ropes & Grey Марта Белчер красноречиво утверждала, что регуляторы могут даже нарушать конституционные права разработчиков, закрепленные в Первой поправке, если они ограничивают усилия по написанию открытого исходного кода для децентрализованных сообществ.

Но не стоит недооценивать силу Вашингтона или то, в какой степени истерия, разжигаемая социальными сетями, может воодушевить тех, кто обладает этой силой.

Вот почему сообщения вокруг Мероприятия, подобных этой атаке в Twitter, имеют значение. В такие времена все лидеры Криптo мысли должны попытаться занять высокую позицию.

CoinDesk Research охватывает квартальные данные по Криптo , включая волатильность, корреляцию, объем и доходность списка Криптo CoinDesk 20. В этом отчете мы также охватываем Рынки деривативов, синтетические биткоины, BTC против ETH, цифровые валюты центральных банков и возврат устаревшего оборудования для майнинга Bitcoin ; и посмотрите на связь (или ее отсутствие) между онлайн-ставками на спорт и Криптo Рынки. Зарегистрируйтесь, чтобы скачать бесплатный отчет.

Урок истории

Общая тема здесь, на Money Reimagined, заключается в том, что текущая финансовая система имеет тенденцию обслуживать тех, у кого есть доступ к финансовым активам, создавая барьеры для тех, кто находится на низших ступенях общества. Это особенно важный вопрос для оценки воздействия масштабной программы количественного смягчения Федеральной резервной системы в ответ на кризис COVID-19. Я по-прежнему считаю, что реальные риски от этой программы, по крайней мере на данный момент, связаны в большей степени с инфляцией цен на активы и ее сопутствующим влиянием на неравенство доходов, чем с инфляцией. Глобальный спрос на доллары просто слишком велик, а экономические последствия пандемии слишком велики для того, чтобы какой-либо избыток денежного предложения мог спровоцировать ускоренный рост потребительских цен.

Поэтому на этой неделе для меня было весьма впечатляющим открытием аннотированные исторические диаграммы по вопросам равенства, представленные на сайте с красочным названием, с которым я никогда раньше не сталкивался:WTFпроизошлов1971 году. Ссылка на 1971 год — это, конечно, так называемый «шок Никсона», момент, когда США сняли привязку доллара к золоту, отказавшись от CORE якоря Бреттон-Вудской глобальной финансовой системы, созданной в 1944 году. Это было также время, когда мировые центральные банки внезапно получили полномочия по выпуску фиатных денег, беспрепятственную возможность создавать деньги, те самые полномочия, которые ФРС сейчас использует для борьбы с рецессией COVID-19.

Классический аргумент против твердых денег 1971 года заключается в том, что центральные банки ухудшают благосостояние людей, раздувая денежную базу, хотя с другой стороны приводятся веские аргументы о том, что сила создания фиатных денег позволяет им лучше управлять экономическими циклами, и что для достижения этого необходим ограниченный уровень инфляции. Этот спор T был решен в течение столетий и, возможно, никогда не будет. Возможно, менее спорно говорить о неравномерном распределении воздействия этой денежной политики. Эта диаграмма из WTFHappenedin1971 показывает влияние на равенство доходов с тех пор, как эти денежные полномочия были предоставлены центральным банкам полвека назад.

Примечательно, что диаграмма взята из Центра по бюджетным и Политика приоритетам, аналитического центра, который обычно называют «прогрессивным» и который получает «Левый» рейтинг в спектре предоставлен AllSides.com. Это не ONE от левой организации, включенный в сайт The WTFHappenedin1971. Другой отчет от Института экономической Политика показывает поразительное расхождение между ростом производительности и относительной стагнацией реальной заработной платы с 1971 года.

Другими словами, сайт, который неявно приводит типично консервативный аргумент в пользу возврата к золотому стандарту или принципам твердых денег, подобным биткоину, искусно использует наблюдения левых, чтобы донести свою точку зрения. Американские левые обычно отдают предпочтение правительственному активизму посредством денег и фискальной Политика для борьбы с бедностью, а не строгим ограничениям на денежную эмиссию.

Либертарианцы утверждают, и с некоторой обоснованностью, что левые просто T видят, как инфляция фиатных денег вредит бедным, поедая их покупательную способность. Но левые говорят, что это компенсируется преимуществами более высокого дохода от рабочих мест, созданных посредством денежного стимулирования и более легкого кредитования.

Где эти позиции могут совпасть вокруг этого четкого неравенства? Вокруг того, что я считаю более весомой причиной для принятия децентрализованных, одноранговых криптовалют, чем строгая функция дефицита денежной Политика биткойна: чрезмерная власть финансовых посредников. Неравенство шло рука об руку с финансиализацией американской экономики, где Финансы и финансовые группы имели все большее влияние на экономику. Эта тенденция резко ускорилась в эпоху после 1971 года из-за политического и экономического влияния, которое Уолл-стрит заработала для себя как фактические агенты денежной и финансовой регуляторной Политика. Дезинтермедиация что вот где кроются реальные возможности для Криптo.

Глобальная ратуша

ХИМЕРИКА. До того, как появились стейблкоины, обеспеченные резервами, такие какTether и USDC, были валютные советы. В рамках этой модели жесткой привязки валюты денежно-кредитный орган страны обязуется хранить в резерве полную стоимость своей валюты в валюте какой-либо другой страны и обещает держателям местной валюты удовлетворить любые запросы на выкуп по фиксированному обменному курсу. Некоторые валютные советы потерпели сокрушительный провал — в частности, Аргентина, — но некоторые из них стали движущей силой стабильности и роста. «Система связанных валютных курсов» Гонконга, которая привязала гонконгский доллар к доллару США с 1983 года, в основном является примером успеха. Вероятно, это потому, что в отличие от сельскохозяйственной экспортно-ориентированной экономики Аргентины, экономика Гонконга вращается вокруг Финансы, которая процветает за счет стабильности. Отмена привязки была бы чрезвычайно вредна для этой экономики, поэтому ястребы в администрации Трампа, как сообщается, стремились подорвать ее в ответ на растущий контроль Китая над гражданами Гонконга. На этой неделе, по-видимому, победили менее дерзкие души, поскольку Трамп исключил возможность принятия таких мер.

Вероятно, кто-то продемонстрировал Трампу, какой огромный вред такие действия нанесут американским финансовым интересам. Привязка создает сильную синхронность между банками США и многочисленными иностранными банками (включая дочерние компании США), базирующимися в Гонконге. Нанесение им вреда ослабит глобальное финансовое влияние Соединенных Штатов. Это также может побудить Китай принять ответные меры, избавившись от своих гигантских запасов казначейских облигаций США, чтобы ускорить конец статуса доллара как резервной валюты. Однако, как и в случае с интересами США в привязке к Гонконгу, такие действия Пекина противоречат интересам Китая в финансовой стабильности. Нравится им это или нет, обе страны связаны между собой переплетенными Политика структурами, формируя то, что финансовый историк Ниалл Фергюсон и экономист Мориц Шуларик описали как «Кимерика.”

ДОМОЙ СЛАДКИЙ БАНК.Если есть цифра прошлой недели, которая имеет значение для перспектив восстановления экономики США, то это 2,98 процента.Это рекордно низкий уровень, до которого упали ставки по ипотеке в США. поскольку продолжающийся экономический кризис и неустанные усилия ФРС по денежной экспансии привели к тому, что доходность BOND эталона стала еще ниже. Этот мощный рыночный сдвиг может стать противодействующей силой для восстановления экономики. Около 65 процентов американских домохозяйств владеют собственным домом, и теперь у них есть стимул рефинансировать ипотеку или брать кредит под залог жилья, создавая финансовую ликвидность, которая так необходима в эти трудные времена. У американцев может не быть прямого доступа к долларам стимулирования ФРС, циркулирующим на финансовых Рынки, но таким образом они могут превратить капитал в своем доме в своего рода банк.

МОДЕЛИРОВАНИЕ ЦЕННОСТИ. Оценка Криптo уже некоторое время является проблемой. Как ONE оценить токен без явной отдачи, встроенной в него, например, обещания выплат процентов или дивидендов, или функции полезности в реальном мире, например, нефти или какого-либо другого товара? Что ж, аналитики все еще пытаются это выяснить, применяя различные методологии. В этом отчете первая из двух статей по оценке Криптo от Coin Metrics, партнеры в нашем новом исследовательском центре Кевин Лу и другие члены команды излагают ряд совершенно разных подходов. Все они имеют свои достоинства. Но, конечно, отсутствие последовательности затрудняет принятие общепринятого взгляда на рынок. Стоит ли нам беспокоиться об этом? Как что-то может считаться ценным, если нет консенсуса о том, как измерить эту стоимость? Не бойтесь, говорят Coin Metrics, это процесс, который требует времени. И в подтверждение этого они делают вывод следующим образом: «Голландская Ост-Индская компания, основанная в 1602 году, была первой корпорацией, выпустившей облигации и акции для публики, и, таким образом, стала первой в мире официально зарегистрированной публичной компанией. Затем потребовалось более 300 лет, чтобы разработать необходимые основополагающие концепции, пока в 1930-х годах не была создана формальная дисциплина оценки акций».

Соответствующие чтения

Все, что мы знаем о мошенничестве с Bitcoin , потрясшем самые известные аккаунты Twitter. Среди обитателей Криптo Twitter, для которых FLOW мемов Криптовалюта сообщества является источником жизненной силы, массовый взлом социальной медиа-платформы в среду показался глубоко дезориентирующим. Анализ тик-так репортера CoinDesk Дэнни Нельсона представляет собой захватывающее чтение о том, как быстро разрастался кризис.

Граждане Гонконга обращаются к стейблкоинам, чтобы противостоять закону о национальной безопасности. Жителям Гонконга, возможно, пока не стоит опасаться отмены привязки своей валюты к доллару, но многие из них теперь опасаются слежки за своими транзакциями в гонконгских долларах после введения нового закона о безопасности, направленного на подавление оппозиции Коммунистической партии Китая. Наш репортер Дэвид Пан обнаружил, что некоторые из них, похоже, нашли платежное решение, позволяющее избежать любопытных глаз Пекина: стейблкоины.

Банк Англии рассматривает возможность создания цифровой валюты центрального банка, заявил глава. Банк Англии был ONE из первых крупных центральных банков, изучавших перспективы цифровой валюты после того, как изобретение биткоина вызвало интерес к таким идеям. Затем проект вошел в своего рода паузу, пока бывший губернатор Марк Карни начал выдвигать еще более масштабные идеи с его предложением о новой цифровой международной гегемонической валюте, которая заменит резервную роль доллара. Теперь, при новом губернаторе Эндрю Бейли, британская CBDC снова на столе, как сообщает Себастьян Синклер из CoinDesk.

Пять лет спустя Ethereum действительно стал «Minecraft криптофинансов». В 2010-х годах онлайн-игра Minecraft, посвященная построению миров, пользовалась огромной популярностью среди детей и подростков — поколения, включавшего молодого русско-канадца Виталика Бутерина. Эта статья Мнение Камилы Руссо, автора новой книги «The Infinite Machine», напоминает о том, насколько молодым был Бутерин (19 лет), когда он изобрел Ethereum.

Российские активисты используют Bitcoin, и Кремлю это T нравится. В России часто кажется, что президент Владимир Путин контролирует все – и самое главное, национальные выборы, на которых он регулярно получает подавляющее большинство голосов избирателей. Но, как сообщает Анна Байдакова из CoinDesk, он T может контролировать Bitcoin, который дает противникам Путина тип свободы, которую они в противном случае с трудом получают.

Как цифровой доллар может сделать финансовую систему более справедливой. Если мы хотим, чтобы цифровые доллары способствовали более справедливой финансовой системе, дизайн — это все, говорят Патрик Мурк и Линда Дженг, оба юристы из Transparent Systems. Они предлагают радикальное предложение для достижения таких результатов: кооперативную модель, которая ставит в CORE сети цифровой валюты собственность и управление сообщества, а не централизованный или корпоративный контроль.