Хестер Пирс: Расскажите мне, как улучшить мое предложение о «безопасной гавани»

Хестер Пирс — комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Представленные здесь взгляды являются ее собственными и не обязательно отражают взгляды Комиссии SEC или ее коллег-комиссаров. С ней можно связаться по адресу CommissionerPeirce@sec.gov. Читайте дальше, чтобы узнать мнение юристаПрестон Дж. Бирн, и Кэрол Ван Клиф и Эддисон Янг.

Ранее в этом месяце я предложил закон о ценных бумагах как безопасную гавань для распределения токенов. Моей мотивацией был страх, который испытывают многие Криптo : что распределение токенов может быть сочтено моим агентством — SEC — предложением ценных бумаг. Как же тогда потенциальная сеть должна превратиться в функциональную или децентрализованную сеть? Сетевые эффекты вряд ли проявятся, пока токены не будут распределены и свободно переданы потенциальным пользователям, разработчикам и участникам сети. Законы о ценных бумагах нельзя игнорировать, но и регуляторы ценных бумаг не могут игнорировать головоломку, которую создают наши законы.

Безопасная гавань стремится сбалансировать цели защиты покупателей токенов и предоставления гибкости регулирования, которая позволяет инновациям процветать. Соответственно, безопасная гавань защищает покупателей токенов, требуя раскрытия информации, адаптированной к их потребностям, сохраняя применение антимошеннических положений законов о ценных бумагах и позволяя покупателям участвовать в сетях, представляющих интерес. Безопасная гавань также предоставляет сетевым предпринимателям время и гибкость регулирования для создания своих сетей.

В основе трехлетнего льготного периода лежит предпосылка о том, что нюансы и двусмысленности при определении того, представляет ли собой транзакция с токеном транзакцию с ценными бумагами, существуют в основном на ранних этапах.

«Безопасная гавань» предоставит разработчикам сетей трехлетний льготный период — освобожденный от положений о регистрации федеральных законов о ценных бумагах — в течение которого они смогут содействовать участию в функциональной или децентрализованной сети и ее развитию, при условии соблюдения следующих условий:

• Команда должна стремиться к тому, чтобы сеть достигла зрелости, определяемой либо децентрализацией, либо функциональностью токенов, в течение трех лет с момента первой продажи токенов, а также предпринять добросовестные и разумные усилия для достижения этой цели.
• Команде придется раскрыть ключевую информацию на общедоступном веб-сайте.
• Токен должен предлагаться и продаваться с целью облегчения доступа к сети, участия в ней или ее развития.
• Команде придется приложить добросовестные и разумные усилия для создания ликвидности для пользователей.
• Чтобы рассчитывать на «безопасную гавань», команде придется подать уведомление в SEC.

Когда я анонсировал безопасную гавань, я подчеркнул, что это работа в процессе, ONE выиграет от силы децентрализованной мудрости. Вдумчивое обсуждение, которое, как я надеялся, спровоцирует это предложение, уже началось. Реакции варьировались от восторженной поддержки до отклонения как ненужного. Предлагаемые улучшения включают в себя разъяснение того, как безопасная гавань взаимодействует с законами других внутренних и иностранных юрисдикций, позволяя эмитентам предоставлять ликвидность напрямую, а не через стороннюю торговую платформу, и переформулирование безопасной гавани вокруг конкретных договорных обязательств. Вкратце, я рассмотрю две возникающие темы в разговоре.

Во-первых, некоторые комментаторы опасаются, что предложение возродит ажиотаж 2017 года [первичное предложение монет]. Безопасная гавань призвана обеспечить безопасный путь вперед для законных проектов и затруднить привлечение средств для мошеннических проектов. Безопасная гавань требует Раскрытие информации конкретной информации о проекте и команде разработчиков, сохраняет полномочия SEC по борьбе с мошенничеством в отношении продаж токенов безопасной гавани и исключает недобросовестных участников.

«Если это оно, пожалуйста, дайте мне знать... если это оно, я хочу знать». Если это не оно, я тоже хочу знать.

Вторая область беспокойства — отсутствие четкого теста на то, является ли токен ценной бумагой по истечении трех лет. Чтобы избежать классификации ценных бумаг по истечении периода безопасной гавани, сеть должна быть децентрализована, что означает, что она не контролируется и не имеет разумной вероятности контролироваться или в одностороннем порядке изменяться каким-либо одним лицом, группой лиц или субъектами под общим контролем. В качестве альтернативы сеть может быть функциональной, что означает, что держатели могут использовать токены способом, соответствующим полезности сети.

В основе трехлетнего льготного периода лежит предпосылка о том, что нюансы и двусмысленности в определении того, представляет ли транзакция с токеном транзакцию с ценными бумагами, существуют в первую очередь на ранних стадиях разработки сети. Отсутствие контроля над сетью или функциональностью сети должно быть продемонстрировано в течение трех лет, а если нет, то команда разработчиков должна быть готова трезво оценить жизнеспособность проекта, как изначально предполагалось, в свете наших существующих регулирующих структур.

Мои предварительные ответы на эти ранние опасения не следует воспринимать как препятствие для дальнейшего диалога по этим и связанным с ними вопросам. Я продолжаю призывать людей — на этот раз словами Хьюи Льюиса и News — «Если это оно, пожалуйста, дайте мне знать... если это оно, я хочу знать». Если это не оно, я тоже хочу это знать. Позвоните мне, отправьте мне электронное письмо, зайдите в мой офис, оставьте отзыв на веб-странице FinHub SEC или разместите свои комментарии в Интернете, чтобы все остальные тоже могли их увидеть.