Hester Peirce: Sabihin sa Akin Kung Paano Pagbutihin ang Aking Safe Harbor Proposal

Si Hester Peirce ay isang Komisyoner sa Securities and Exchange Commission (SEC). Ang mga pananaw dito ay kanyang sarili at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng SEC Commission o ng kanyang mga kapwa Komisyoner. Maaari siyang makontak sa CommissionerPeirce@sec.gov. Magbasa para sa mga reaksyon mula sa abogado Preston J Byrne, at Carol Van Cleef at Addison Yang.

Sa unang bahagi ng buwang ito, iminungkahi ko ang isang securities law safe harbor para sa mga pamamahagi ng token. Ang aking motibasyon ay ang takot na mayroon ang maraming Crypto entrepreneur: na ang pamamahagi ng token ay maaaring ituring ng aking ahensya - ang SEC - na isang alok ng mga seguridad. Paano, kung gayon, ang isang magiging network ay dapat na maging isang functional o desentralisadong network? Ang mga epekto sa network ay malabong tumagal hanggang sa maipamahagi ang mga token sa, at malayang maililipat, sa mga potensyal na user, developer at kalahok ng network. Hindi maaaring balewalain ang mga securities laws, ngunit hindi rin maaaring balewalain ng mga securities regulators ang conundrum na nilikha ng ating mga batas.

Ang ligtas na daungan ay naglalayong balansehin ang mga layunin ng pagprotekta sa mga mamimili ng token at pagbibigay ng kakayahang umangkop sa regulasyon na nagpapahintulot sa pagbabago na umunlad. Alinsunod dito, pinoprotektahan ng safe harbor ang mga bumibili ng token sa pamamagitan ng pag-aatas ng mga pagsisiwalat na iniayon sa kanilang mga pangangailangan, pagpepreserba sa aplikasyon ng mga probisyon ng antifraud ng mga securities laws, at pagbibigay-daan sa mga mamimili na lumahok sa mga network ng interes. Ang ligtas na daungan ay nagbibigay din sa mga negosyante ng network ng oras at kakayahang umangkop sa regulasyon upang bumuo ng kanilang mga network.

Ang nasa ilalim ng tatlong taong palugit na panahon ay isang premise na ang mga nuances at ambiguity sa pagtukoy kung ang isang token na transaksyon ay kumakatawan sa isang transaksyong panseguridad ay umiiral pangunahin sa mga naunang yugto.

Ang safe harbor ay magbibigay sa mga developer ng network ng tatlong taong palugit na panahon – na hindi kasama sa mga probisyon sa pagpaparehistro ng mga pederal na batas sa seguridad – kung saan maaari nilang mapadali ang paglahok at pagbuo ng isang functional o desentralisadong network, hangga't ang mga sumusunod na kondisyon ay natutugunan:

• Dapat na nilalayon ng team na maabot ng network ang maturity ng network – na tinukoy bilang desentralisasyon o functionality ng token – sa loob ng tatlong taon ng unang pagbebenta ng token at magsagawa ng magandang loob at makatwirang pagsisikap upang makamit ang layuning iyon.
• Ang koponan ay kailangang ibunyag ang pangunahing impormasyon sa isang malayang naa-access na pampublikong website.
• Ang token ay dapat na ihandog at ibenta para sa layunin ng pag-access sa, pakikilahok sa, o pag-unlad ng network.
• Ang koponan ay kailangang magsagawa ng mabuting pananampalataya at makatwirang pagsisikap upang lumikha ng pagkatubig para sa mga gumagamit.
• Ang koponan ay kailangang maghain ng paunawa sa SEC upang umasa sa ligtas na daungan.

Nang ipahayag ko ang ligtas na daungan, binigyang-diin ko na ito ay isang gawaing isinasagawa, ONE na makikinabang sa kapangyarihan ng desentralisadong karunungan. Nagsimula na ang maalalahaning talakayan na inaasahan kong udyok ng panukala. Ang mga reaksyon ay mula sa masigasig na pagsuporta dito, hanggang sa hindi ito kailangan. Kasama sa mga iminungkahing pagpapahusay ang paglilinaw kung paano nakikipag-ugnayan ang safe harbor sa mga batas ng iba pang mga nasasakupan sa loob at labas ng bansa, na nagpapahintulot sa mga issuer na direktang magbigay ng pagkatubig sa halip na sa pamamagitan ng isang third-party na platform ng kalakalan, at muling paglalagay ng ligtas na daungan sa mga partikular na obligasyong kontraktwal. Sa madaling sabi, tatalakayin ko ang dalawang umuusbong na tema sa pag-uusap.

Una, ang ilang mga komentarista ay nag-aalala na ang panukala ay muling mag-aapoy sa 2017 [paunang alok ng barya]. Ang ligtas na daungan ay idinisenyo upang magbigay ng ligtas na landas para sa mga lehitimong proyekto at upang gawing mas mahirap ang pag-akit ng mga pondo para sa mga mapanlinlang na proyekto. Ang safe harbor ay nangangailangan ng Disclosure ng partikular na impormasyon tungkol sa proyekto at development team, pinapanatili ang antifraud na awtoridad ng SEC sa pagbebenta ng token ng safe harbor, at hindi kasama ang mga masasamang aktor.

'Kung ito nga, mangyaring ipaalam sa akin ... kung ito nga, gusto kong malaman.' Kung hindi ito, gusto ko ring malaman iyon.

Ang pangalawang lugar ng pag-aalala ay ang kakulangan ng isang maliwanag na linya ng pagsubok kung ang isang token ay isang seguridad sa pagtatapos ng tatlong taon. Upang maiwasan ang pag-uuri ng mga seguridad sa pagtatapos ng panahon ng ligtas na daungan, ang network ay kailangang maging desentralisado, na nangangahulugang hindi ito kontrolado at hindi makatwirang malamang na kontrolin, o unilaterally na baguhin, ng sinumang iisang tao, grupo ng mga tao, o mga entity na nasa ilalim ng karaniwang kontrol. Bilang kahalili, maaaring gumana ang network, na nangangahulugang maaaring gamitin ng mga may hawak ang mga token sa paraang naaayon sa utility ng network.

Ang pinagbabatayan ng tatlong taong palugit ay isang premise na ang mga nuances at kalabuan sa pagtukoy kung ang isang token na transaksyon ay kumakatawan sa isang transaksyong pangseguridad ay umiiral pangunahin sa mga naunang yugto ng pagbuo ng isang network. Ang kawalan ng kontrol sa network o ang functionality ng network ay dapat na maipakita sa loob ng tatlong taon, at kung hindi, ang development team ay dapat na handang tingnan nang malinaw ang posibilidad ng proyekto gaya ng orihinal na naisip ayon sa ating umiiral na mga istruktura ng regulasyon.

Ang aking mga paunang tugon sa mga maagang alalahanin na ito ay hindi dapat ituring na nakapanghihina ng loob sa karagdagang pag-uusap sa mga ito at mga kaugnay na isyu. Patuloy kong hinihimok ang mga tao - sa pagkakataong ito sa mga salita ni Huey Lewis at ng Balita - "Kung ito nga, mangyaring ipaalam sa akin ... kung ito nga, gusto kong malaman." Kung hindi ito, gusto ko ring malaman iyon. Tawagan mo ako, padalhan ako ng email, pumunta sa opisina ko, magbigay ng feedback sa FinHub webpage ng SEC o i-post ang iyong mga komento online para makita din sila ng iba.