Крайне важная доходность 10-летних облигаций США движется в неправильном направлении для Трампа

Торговая сессия понедельника станет ONE из самых волатильных с момента обвала из-за COVID в марте 2020 года: мировые Рынки оказались под перекрестным огнем, поскольку США и Китай столкнулись из-за пошлин, и ни одна из сверхдержав не демонстрирует стремления отступить.

Поскольку фондовые Рынки колебались, волатильность распространилась на все классы активов. Bitcoin (BTC), например, качнулся на целых 10% внутри дня. Однако реальный фокус — на доходности 10-летних казначейских облигаций США. Это так называемая безрисковая процентная ставка, которую администрация Трампа заявила, что хочет снизить, поскольку она LOOKS пути рефинансирования триллионы государственного долга.

Доходность упала до 3,9% с 4,8% в конце прошлой недели после того, как президент Дональд Трамп усилил торговую напряженность масштабными импортными пошлинами, что привело к росту спроса на казначейские облигации.

Цены на BOND обычно растут, что приводит к снижению доходности, когда Уолл-стрит становится не склонным к риску. Необычно, что по мере того, как не склонность к риску росла в понедельник, доходность стала расти, подскочив до 4,22%.

Этот скачок T ограничился США. В Великобритании произошел самый резкий скачок ставок с момента Пенсионный кризис времен Лиз Трассв октябре 2022 года, а доходность выросла во всем мире, что свидетельствует о растущей нестабильности и снижении доверия к суверенному долгу и валютам.

Оле С. Хансен, глава отдела стратегии на товарном рынке Saxobank, указал на масштаб движения долгосрочных казначейских облигаций как на признак потенциально более глубоких изменений.

«Вчера казначейские облигации США подверглись масштабной распродаже, при этом доходность по длинным облигациям выросла больше всего с момента потрясений во время вспышки пандемии — возможный признак того, что крупные держатели казначейских облигаций, например иностранные держатели, продают и репатриируют свои активы», — сказал Хансен в посте на X. «30-летний бенчмарк казначейских облигаций США вырос с минимума NEAR 4,30% до максимума в 4,65% вчера, в то время как 10-летний бенчмарк поднялся до 4,17% с минимума NEAR 3,85% накануне».

В то время как Хансен указал пальцем на зарубежные продажи, особенно в Китай,который, как говорят, разгрузил50 миллиардов долларов в казначейских облигациях, Джим Бьянко, президентИсследования Бьянко,бросил вызов этому повествованию.

«Нет, иностранцы не продавали казначейские облигации, чтобы наказать США (Трампа)», — написал он, указав вместо этого на резкий Rally индекса доллара (DXY), который вырос на 2,2% всего за три дня.

«Если бы Китай или другие иностранцы продавали казначейские облигации... им пришлось бы конвертировать эти доллары в иностранную валюту. В противном случае продажа казначейских облигаций и хранение денег в долларах в банке США бессмысленны. Если бы они продали достаточно казначейских облигаций, чтобы изменить доходность... последующая продажа долларов... привела бы к падению доллара. Вместо этого он вырос сильнее обычного.

«Это говорит о том, что иностранные деньги направлялись в США, а не из них... продажи были больше внутренними и в большей степени были связаны с обеспокоенностью по поводу инфляции».

Несмотря на эти взгляды, неподтвержденные сообщения о продажах Китая продолжают циркулировать. По состоянию на январь 2025 года Китай все еще удерживалприблизительно 761 млрд долларовв государственном долге США, крупнейшем владельце после Японии.

Рассказ о том, что доходность 10-летних и 30-летних облигаций Китая резко выросла, неубедителен, поскольку большая часть официальных китайских инвестиций вактивы, деноминированные в долларахне в долгосрочных инструментах, а в агентских облигациях, краткосрочных векселях и банковских депозитах.

Существует мнение, что Китай может получить рычаги влияния в торговой войне с помощью своих активов казначейских облигаций США. Это не обязательно так.

Как давно утверждал экономист и автор книги «Великая перебалансировка: торговля, конфликты и опасный путь для мировой экономики» Майкл Петтис, вложения Китая в казначейские облигации США напрямую связаны с его профицитом текущего счета ине может вооружитьсяэти активы против США

Неудивительно, что Китай сокращает инвестиции в казначейские облигации с 2013 года, поскольку его профицит текущего счета достиг пика во время краха 2008 года.