O importantíssimo rendimento dos títulos dos EUA a 10 anos está a mover-se na direção errada para Trump

A sessão de negociação de segunda-feira será considerada uma das mais voláteis desde a crise da COVID em março de 2020, com os Mercados globais no meio do fogo cruzado enquanto os EUA e a China se enfrentam por causa de tarifas e nenhuma das superpotências mostra qualquer impulso de recuar.

À medida que os Mercados de ações oscilavam, a volatilidade se espalhou para todas as classes de ativos. Bitcoin (BTC), por exemplo, oscilou até 10% intraday. O foco real, no entanto, está no rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos. Essa é a chamada taxa de juros livre de risco, que o governo Trump disse que quer reduzir, pois LOOKS refinanciar trilhões em dívida nacional.

O rendimento caiu de 4,8% para 3,9% no final da semana passada depois que o presidente Donald Trump reforçou as tensões comerciais com tarifas de importação abrangentes, aumentando a demanda por notas do Tesouro.

Os preços dos BOND geralmente sobem, enviando os rendimentos para baixo, quando Wall Street se torna avessa ao risco. Excepcionalmente, conforme a aversão ao risco aumentou na segunda-feira, os rendimentos ficaram mais altos, saltando para 4,22%.

Este pico T se limitou aos EUA. O Reino Unido registou o seu maior aumento nas taxas desde Crise das pensões da era Liz Trussem outubro de 2022, e os rendimentos subiram globalmente, sinalizando instabilidade crescente e diminuição da confiança na dívida soberana e nas moedas.

Ole S Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxobank, destacou a escala do movimento nos títulos do Tesouro de longo prazo como um sinal de algo mais profundo que pode estar se desenrolando.

“Os títulos do Tesouro dos EUA sofreram uma liquidação massiva ontem, com os rendimentos longos subindo mais desde a turbulência durante o surto da pandemia — um possível sinal de que grandes detentores de títulos do Tesouro, como detentores estrangeiros, estão vendendo e repatriando seus ativos", disse Hansen em uma publicação no X. "O benchmark do Tesouro dos EUA de 30 anos subiu de baixas NEAR de 4,30% para até 4,65% ontem, enquanto o benchmark de 10 anos subiu de volta para 4,17% de uma baixa NEAR de 3,85% no dia anterior."

Enquanto Hansen apontava o dedo para as vendas no exterior, especialmente para a China,que se diz ter descarregadoUS$ 50 bilhões em títulos do Tesouro, Jim Bianco, presidente daPesquisa Bianco,desafiou essa narrativa.

“Não, os estrangeiros não estavam vendendo títulos do Tesouro para punir os EUA (Trump)”, escreveu ele, apontando em vez disso para uma forte Rally no Índice do Dólar (DXY), que subiu 2,2% em apenas três dias.

“Se a China ou outros estrangeiros estivessem vendendo Treasuries... eles teriam que converter esses dólares para uma moeda estrangeira. Caso contrário, vender Treasuries e deixar o dinheiro em dólares em um banco dos EUA não faz sentido. Se eles vendessem Treasuries suficientes para balançar os rendimentos... a venda subsequente de dólares... teria derrubado o dólar. Em vez disso, ele se recuperou mais do que o normal.

“Isso sugere que o dinheiro estrangeiro estava entrando nos EUA, não saindo de lá... a venda era mais doméstica e mais preocupada com a inflação.”

Apesar dessas opiniões, relatórios não confirmados sobre as vendas da China continuam a circular. Em janeiro de 2025, a China ainda detinhaaproximadamente US$ 761 bilhõesna dívida do governo dos EUA, o maior detentor depois do Japão.

A narrativa de que os rendimentos dos títulos a 10 e 30 anos subiram devido aos chineses não é convincente porque a maioria dos investimentos oficiais chineses emativos denominados em dólaresnão estão em instrumentos de maior duração, mas em títulos de agências, letras de curto prazo e depósitos bancários.

Há uma percepção de que a China pode ganhar vantagem na guerra comercial por meio de suas participações em notas do Tesouro dos EUA. Isso não é necessariamente verdade.

Como o economista e autor de "The Great Rebalancing: Trade, Conflict, and the Perilous Road Ahead for the World Economy" Michael Pettis tem argumentado há muito tempo, as participações da China em títulos do Tesouro dos EUA estão diretamente ligadas ao seu superávit em conta corrente enão pode armaressas participações contra os EUA.

Não é surpresa que a China tenha reduzido seus investimentos em títulos do Tesouro desde 2013, com seu superávit em conta corrente atingindo o pico durante a crise de 2008.