Il rendimento dei titoli di Stato americani a 10 anni, di fondamentale importanza, si sta muovendo nella direzione sbagliata per Trump

La sessione di trading di lunedì sarà ricordata come ONE delle più volatili dal crollo dovuto al COVID nel marzo 2020, con i Mercati globali presi nel fuoco incrociato mentre Stati Uniti e Cina si scontrano sui dazi e nessuna delle due superpotenze mostra alcun intento di fare marcia indietro.

Mentre i Mercati azionari vacillavano, la volatilità si è riversata su ogni classe di attività. Bitcoin (BTC), Per esempio, oscillato fino al 10% intraday. Il vero focus, tuttavia, è sul rendimento del Tesoro statunitense a 10 anni. Si tratta del cosiddetto tasso di interesse privo di rischio, che l'amministrazione Trump ha dichiarato di voler abbassare in quanto LOOKS a rifinanziare trilioni di debito nazionale.

Il rendimento è sceso al 3,9% dal 4,8% di fine settimana scorsa, dopo che il presidente Donald Trump ha rafforzato le tensioni commerciali con ingenti dazi sulle importazioni, incrementando la domanda di titoli del Tesoro.

I prezzi BOND di solito salgono, facendo scendere i rendimenti, quando Wall Street diventa avversa al rischio. Insolitamente, mentre l'avversione al rischio aumentava lunedì, i rendimenti sono saliti, balzando al 4,22%.

Questo picco T è stato limitato agli Stati Uniti. Il Regno Unito ha registrato il suo balzo più netto dai tempi Crisi pensionistica dell'era Liz Trussnell'ottobre 2022 e i rendimenti sono aumentati a livello globale, segnalando una crescente instabilità e una diminuzione della fiducia nel debito sovrano e nelle valute.

Ole S. Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxobank, ha sottolineato l'entità del movimento nei titoli del Tesoro a lunga scadenza come un segnale di qualcosa di più profondo che potrebbe potenzialmente verificarsi.

"Ieri i titoli del Tesoro USA hanno subito una massiccia svendita, con i rendimenti a lungo termine in aumento più di quanto non fosse avvenuto durante la turbolenza durante lo scoppio della pandemia, un possibile segnale che i grandi detentori di titoli del Tesoro, come i detentori esteri, stanno vendendo e rimpatriando i loro asset", ha affermato Hansen in un post su X. "Il benchmark dei titoli del Tesoro USA a 30 anni è salito da minimi NEAR al 4,30% fino al 4,65% ieri, mentre il benchmark a 10 anni è risalito al 4,17% da un minimo NEAR al 3,85% il giorno precedente".

Mentre Hansen puntava il dito contro le vendite all'estero, in particolare alla Cina,che si dice abbia scaricato50 miliardi di dollari in titoli del Tesoro, Jim Bianco, presidente diRicerca Bianco,ha sfidato quella narrazione.

"No, gli stranieri non stavano vendendo titoli del Tesoro per punire gli Stati Uniti (Trump)", ha scritto, sottolineando invece un forte Rally del Dollar Index (DXY), che è salito del 2,2% in soli tre giorni.

"Se la Cina o altri stranieri vendessero titoli del Tesoro ... dovrebbero convertire quei dollari in una valuta estera. Altrimenti, vendere titoli del Tesoro e lasciare i soldi in dollari in una banca statunitense è inutile. Se vendessero abbastanza titoli del Tesoro da far oscillare i rendimenti ... la successiva vendita di dollari ... avrebbe fatto scendere il dollaro. Invece, si è ripreso più del solito.

"Ciò suggerisce che il denaro straniero si stava spostando verso gli Stati Uniti, non lontano da lì... le vendite erano più interne e più preoccupate per l'inflazione".

Nonostante queste opinioni, continuano a circolare resoconti non confermati sulle vendite della Cina. A gennaio 2025, la Cina deteneva ancoracirca 761 miliardi di dollaridel debito pubblico degli Stati Uniti, il maggiore proprietario dopo il Giappone.

La narrazione secondo cui i rendimenti a 10 e 30 anni sono aumentati sui titoli cinesi non è convincente perché la maggior parte degli investimenti ufficiali cinesi inattività denominate in dollarinon si trovano in strumenti a lunga scadenza, bensì in obbligazioni di agenzie, buoni del tesoro a breve termine e depositi bancari.

C'è la percezione che la Cina possa guadagnare leva nella guerra commerciale attraverso le sue partecipazioni in titoli del Tesoro degli Stati Uniti. Questo non è necessariamente vero.

Come sostiene da tempo l'economista e autore di "The Great Rebalancing: Trade, Conflict, and the Perilous Road Ahead for the World Economy" Michael Pettis, le partecipazioni della Cina in titoli del Tesoro statunitense sono direttamente collegate al suo surplus delle partite correnti enon può essere trasformato in un'armaqueste partecipazioni nei confronti degli Stati Uniti

Non sorprende che la Cina abbia ridotto i suoi investimenti del Tesoro a partire dal 2013, dopo che il suo surplus delle partite correnti aveva raggiunto il picco durante la crisi del 2008.